\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 25 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )
Resumo do evento
A empresa lançou o expresso de produção e vendas em maio de 2022. Em maio, o volume de vendas por atacado de Automóveis da empresa foi de 151000, um ano a ano -18,1% e um mês a mês +30,6%. De janeiro a maio, a empresa vende por atacado 918000 veículos, um aumento homólogo de -10,7%.
Chongqing Chang’an volume de vendas por atacado em maio foi de 65000, um ano a ano -11,4% e um mês a mês +27,5%. De janeiro a maio, um total de 398000 veículos foram atacados, um aumento homólogo de -6,0%;
O volume de vendas por atacado da Hefei Chang’an em maio foi de 18000, um ano a ano -19,1% e um mês a mês +68,7%. De janeiro a maio, foram atacados 97000 veículos, um aumento homólogo de -30,4%;
O volume de vendas por atacado da Changan Ford em maio foi de 13000 unidades, um ano a ano -32,4% e um mês a mês +9,6%. De janeiro a maio, 85000 veículos foram atacados, um aumento homólogo de -13,9%;
O volume de vendas por atacado da Chang’an Mazda em maio foi de 9000 unidades, um aumento homólogo de -9,6% e um aumento mensal de +146,8%. De janeiro a maio, um total de 53000 veículos foram atacados, um aumento homólogo de +6,0%.
Análise e julgamento:
Melhoria da comparação da cadeia de produção e vendas e avanço da participação independente
O impacto da epidemia diminuiu gradualmente, e o atacado melhorou ligeiramente em uma base mensal. O impacto marginal da epidemia enfraqueceu, e a produção e as vendas da empresa melhoraram mês a mês em maio. Devido à alta base no mesmo período do ano passado e à lenta recuperação das joint ventures, o desempenho homólogo da empresa foi inferior ao da indústria como um todo. De acordo com dados da Federação de automóveis de passageiros, as vendas por atacado de automóveis de passageiros estreitos em maio foram de 1,591 milhões, um ano a ano -1,3%.
A participação da empresa em carros de passageiros independentes aumentou constantemente, e o volume de vendas no segundo semestre do ano deve aumentar rapidamente sob a estimulação de políticas. De janeiro a abril deste ano, as vendas por atacado dos carros de passageiros independentes da empresa representaram 7,1%, ficando em primeiro lugar entre os carros de passageiros independentes, com uma participação de 1,1pct superior à de 2021. Olhando para o segundo semestre do ano, julgamos que a política estimulou significativamente o consumo de veículos a combustível, e espera-se que as marcas independentes e joint venture da empresa beneficiem de forma abrangente. Com a redução da oferta, espera-se que o volume anual de vendas ultrapasse a meta anual do grupo de 2,45 milhões de veículos.
Relé Uni-v aumenta, e a matriz de produtos independentes continua a fortalecer. Q2-q3 é o nó da conversão e listagem de fundos independentes e intensivos da empresa.Cs35plus e Yidong plus foram renovados e listados em maio. A Uni-v foi lançada em março e seu volume de vendas deve subir rapidamente. Este ano, a versão modificada uni-t e a nova versão de potência uni-v devem ser lançadas dentro deste ano, e a força da matriz de produtos continua a melhorar.
A empresa comum recuperou constantemente, esperando que a Ford aumente o seu volume
As marcas de joint venture se recuperaram constantemente, e a melhoria da oferta tornou-se a chave. As vendas por atacado da Changan Ford e da Changan Mazda em maio foram 13000 e 9000 respectivamente, com um crescimento homólogo de -32,4% e -9,6%, respectivamente. De janeiro a maio deste ano, as vendas de Changan Ford e Changan Mazda foram 85000 e 53000 respectivamente, com um crescimento homólogo de -13,9% e +6,0%, respectivamente. Concentre-se no novo Mondeo e Lincoln Z. Os modelos Mondeo 22 foram listados em 13 de abril deste ano, com um preço de RMB 1598 Shenzhen Hifuture Information Technology Co.Ltd(002168) 00. Lincoln Z foi listado em 12 de março e preço em RMB 252800340800. Comparado com os modelos de entrada BBA, Lincoln Z tem vantagens óbvias no tamanho do corpo, e toda a série é equipada com um motor turbocompressor padrão de alta potência de 2.0T, que também tem vantagens óbvias no desempenho da potência. Como herança do luxo americano, julgamos que Lincoln Z se tornará um forte concorrente para 300000 Yuan carros de passageiros.
O primeiro ano de novos produtos energéticos de eletrificação de energia
Em 13 de abril de 2022, a conferência de parceiros globais de 2022 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) foi realizada online. Na reunião, a nova marca elétrica digital foi oficialmente chamada de “Chang’an azul escuro”. A nova meta energética foi anunciada na reunião. Até 2025, o volume total de vendas de Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) s atingirá 4 milhões, incluindo 3 milhões da marca Chang’an e 1,05 milhão de novas energias, representando 35%.
A empresa fez esforços independentes para a eletrificação e iniciou o primeiro ano de novos produtos energéticos. Em termos do ritmo de listagem, esperamos que o carro pequeno Changan Lumin e o carro compacto sl03 baseado na plataforma EPA sejam listados em q2-q3, c673 deve ser listado no segundo semestre do ano, e avita 11 baseado na plataforma CHN high-end também alcançará a primeira produção em lote e entrega do usuário no terceiro trimestre. Além disso, o sistema híbrido IDD da baleia azul da empresa também será gradualmente instalado em veículos a combustível existentes.Além do uni-kidd listado, o uni-vidd deve ser lançado dentro do ano.
Aconselhamento em matéria de investimento
A sustentabilidade dos lucros da própria marca tem sido continuamente verificada. A série Uni continua o gene popular e conduz o preço médio do carro único a continuar a subir. Espera-se que, à medida que o volume de vendas independente se estabilize acima do ponto de equilíbrio, o lucro do veículo único apresente maior flexibilidade com o aumento do volume de vendas. Com o declínio do impacto das despesas com imparidade e pontos de compra, acreditamos que os lucros independentes devem aumentar de forma constante. Além disso, a entrega de novos carros da avita é iminente, o lucro da marca joint venture tem sido constantemente melhorado e a introdução de novos produtos energéticos tem sido acelerada. É otimista que a empresa vai inaugurar a rápida liberação de lucros sob o novo ciclo de produtos, e a avaliação será remodelada pela superposição da transformação de eletrificação high-end. Estima-se que a receita de 2022 a 2024 será 124,49/150,33/187,03 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à mãe será 69,3/81,8/10,26 bilhões de yuans, o EPS correspondente será 0,91/1,07/1,34 yuan, o preço de fechamento correspondente de 15,10 yuan / ação em 9 de junho de 2022, e o PE será 17/14/11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco
A iteração de modelos de marcas próprias não é como esperado; O ajustamento estratégico da Ford é inferior ao esperado; A integração Mazda não é como esperado; O desenvolvimento da marca avita não é como esperado.
