\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Principais pontos de investimento
Evento: emissão de obrigações convertíveis, expansão contínua e integração de recursos
A empresa anunciou que planeja emitir não mais do que 950 milhões de yuans de títulos conversíveis para projetos de construção de base de sede e para complementar o capital de giro. O investimento total do projeto abrangente de construção da base da sede no sul da China é de 2,05 bilhões de yuans, e os fundos levantados devem ser de 710 milhões de yuans.O projeto realizará produção em larga escala e inteligente em torno de produtos cozidos congelados e matérias-primas de alimentos assados, de modo a melhorar a eficiência da produção; Após a conclusão do projeto, alcançará uma produção anual de 137000 toneladas de produtos de panificação congelados e 24100 toneladas de matérias-primas de panificação, com um valor de produção de não menos que 3,115 bilhões de yuans. Se o preço de conversão for calculado de acordo com o preço atual da ação de 84,89 yuan, estima-se que 11,19 milhões de ações serão convertidas e o efeito de diluição é de cerca de 6,6%.
Construir uma base de sede abrangente no Sul da China e integrar recursos no Sul da China
As bases de produção da empresa no sul da China são bases de produção de Zengcheng, Sanshui e Nansha, com um total de 5 plantas de produção. devido à longa distância, é difícil coordenar a produção e gestão da operação; Ao mesmo tempo, muitas plantas no sul da China da empresa ainda estão sob locação, e a área de terra da área de produção é pequena, o que não é propício ao planejamento geral. Portanto, a empresa começou a integrar os recursos de produção no sul da China. A empresa assinou o contrato de transferência de terras no dia 13 de maio, e a construção terá início dentro de um ano após a aquisição do terreno. Espera-se que o projeto entre em operação em 2027 e atinja a capacidade produtiva em 2029.
O local de construção do projeto está no distrito de Zengcheng, Guangzhou. Ele vai construir uma base de sede integrando gestão, P & D, produção e logística. Após a implementação do projeto: 1) I & D: serão realizadas pesquisas especiais sobre categoria de produto, fórmula, processo e aplicação; 2) Armazenagem de cadeia fria: construir um armazém moderno padrão e centro logístico. Após a conclusão do armazém congelado, a capacidade do armazém atingirá 22000 toneladas (3,2 milhões de peças), e a capacidade média diária de manuseio atingirá mais de 2000 toneladas (cerca de 290000 peças); 3) Logística: o centro de logística será equipado com 70 caminhões refrigerados para realizar a entrega no mesmo dia de 500km no sul da China. depois de integrar os recursos nacionais de transporte da cadeia fria, ele finalmente realizará a entrega em todo o país dentro de 10 dias.
Garantir a continuidade da capacidade de acompanhamento e uma forte confiança no desenvolvimento a longo prazo
A atual construção do projeto da empresa é uma expansão contínua da capacidade produtiva após a expansão de projetos anteriores de IPO. Até o final de 2021, a capacidade de projeto da empresa de panificação congelada e alimentos crus era de 120000 toneladas e 95000 toneladas respectivamente; A capacidade em construção ainda tem 46000 toneladas de cozimento congelado e 60000 toneladas de creme (incluindo líquido de tarte); Se o projeto for colocado em produção, espera-se que a capacidade de cozimento congelado possa chegar a 300000 toneladas e as matérias-primas de cozimento podem chegar a 180000 toneladas. A expansão contínua da capacidade garante o desenvolvimento subsequente a longo prazo da empresa e demonstra a confiança da empresa no desenvolvimento subsequente.
Recomenda-se concentrar no layout no futuro próximo e continuar a recomendá-lo a longo prazo
Recentemente, destacamos as oportunidades de layout. Principalmente sob a perspectiva do reparo pós-epidemia, acreditamos que Ligao Foods Co.Ltd(300973)
1) catálise forte de curto prazo trazida pelo ponto de inflexão da epidemia no segundo trimestre; Em abril, nas áreas com epidemia grave, devido ao fechamento de padarias, supermercados e outros canais, a empresa penteou ativamente canais e produtos, fez pleno uso de canais de compra em grupo para expandir o C-end e alcançou um crescimento relativamente rápido. Devido ao impacto da epidemia no desempenho, esperamos que o cozimento congelado atinja um crescimento de dois dígitos de abril a maio, e espera-se que as matérias-primas de panificação sejam planas ou ligeiramente reduzidas devido ao ajuste do negócio; Espera-se que o desempenho do segundo trimestre melhore mês a mês.
2) recuperação rápida do desempenho provocada pelo reparo contínuo da demanda após a epidemia de 22h2; Com a abertura geral de Xangai, os canais de padaria terminal, catering e supermercado retomarão os negócios, resultando em uma rápida recuperação da demanda por produtos de padaria. Ao mesmo tempo, a empresa continua a desenvolver novos clientes, como algumas pastelarias chinesas de rápido crescimento, que continuarão a contribuir para o desempenho no futuro; Em termos de novos produtos, continuamos a iterar produtos. Tanto Sam como os tradicionais canais de panificação estão ativamente promovendo novos produtos, o que deve trazer mais novos incrementos no segundo semestre do ano e promover a rápida recuperação do desempenho.
3) olhando para a frente a alta perspectiva da indústria trazida pela nova tendência de abertura de lojas após a epidemia no próximo ano, espera-se que a empresa líder com vantagens competitivas atinja um crescimento elevado sustentado. Referindo-se às mudanças ocorridas na indústria após a epidemia nos últimos 20 anos, podemos ver que devido ao impacto da epidemia nos últimos 20 anos, a indústria fechou um grande número de padarias tradicionais, mas 120000 padarias foram adicionadas em todo o país nos últimos 21 anos, resultando em rápido crescimento na demanda. Acreditamos que a indústria nos últimos 23 anos também deve executar o cenário anterior, ou seja, a nova tendência de abertura de lojas após a epidemia trouxe a melhoria da prosperidade da indústria. Como líder da indústria de panificação congelada, Ligao Foods Co.Ltd(300973) Ligao Foods Co.Ltd(300973) continuará a se beneficiar, e o desempenho deve retomar o rápido crescimento.
Neste processo, se houver um claro ponto de inflexão descendente no final do custo, trará ainda mais maior flexibilidade e oportunidades. Atualmente, o preço de matérias-primas como o óleo de palma ainda é alto, a pressão de custos ainda existe e o impacto de curto prazo sobre a margem de lucro bruto e líquido ainda existe. No entanto, a empresa enfraquece ativamente seu impacto no nível de lucro através do bloqueio de preços das matérias-primas, transformação tecnológica e controle de custos. Se houver um ponto de inflexão de custos na trilogia mencionada acima, isso trará maior flexibilidade de desempenho e oportunidades de investimento. É necessário acompanhar de perto a nova catálise trazida pelo ponto de inflexão de custos.
Previsão e avaliação dos lucros
No curto prazo, o ponto de inflexão da epidemia trará forte catálise, e a recuperação subsequente da demanda trará o reparo do lado do desempenho. Atualmente, acreditamos que é o ponto de tempo chave do layout. No médio e longo prazo, ainda estamos otimistas sobre o crescimento subsequente da empresa. No circuito congelado do oceano azul do cozimento, a empresa é líder com as vantagens da gestão da produção, capacidade de produção e canal, e continuará a se beneficiar dos dividendos do desenvolvimento da indústria para alcançar o crescimento rápido.
Mantendo a previsão de lucro anterior, estima-se que a empresa atinja receita de RMB 35,22/44,56/5,729 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 25,03%/26,52%/28,56%, respectivamente; Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 311 milhões de RMB, 436 milhões de RMB e 639 milhões de RMB, respectivamente, com um aumento homólogo de 9,86%/40,27%/46,37%, respectivamente. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,84/2,58/3,77 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 46/33/23 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: a epidemia de covid-19 afeta repetidamente a demanda terminal, e os custos de matérias-primas continuam aumentando.
