\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 039 Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
Confirmado para participar da reorganização da falência da indústria química de fósforo Jinchuan, e o certificado de direito de mineração principal foi renovado com sucesso. A empresa anunciou que tinha sido identificada como o investidor de falência e reorganização da Huidong Jinchuan Phosphorus Chemical Co., Ltd., com um montante total de transação de 1,04 bilhão de yuans, dos quais 430milhões de yuans é proposto para ser investido em dinheiro para adquirir 100% de capital da empresa Jinchuan através de falência e reorganização, de modo a completar o reembolso da dívida da empresa Jinchuan; Cerca de 610milhões de yuans foram investidos na retomada do trabalho e produção, construção de minas, transformação tecnológica e infraestrutura. A empresa Jinchuan tem uma planta de fósforo amarelo 60000t sob sua jurisdição, e tem os direitos de mineração da mina de fósforo Daheishan, mina de fósforo dashanliangzi e mina de fósforo Dashuigou na área de mina de fósforo Daqiao. Entre eles, a mina central Daheishan possui 21,29 milhões de toneladas de reservas licenciadas, e a extensão do certificado de direito de mineração foi aprovada em 22 de abril de 2022 e é válida por 20 anos.
Se for restaurado com sucesso à produção, estima-se que contribua com cerca de 140 milhões / ano de lucro. Se a empresa Jinchuan retomar com sucesso a produção e começar a construção no futuro, em termos de receita, calculamos que o preço de mercado atual do fósforo amarelo é de cerca de 40000 yuan / ton Sob a condição de 60% de utilização da capacidade, a receita anual da empresa Jinchuan é de cerca de 1,4 bilhão yuan, representando 1,6% da receita da empresa em 2021; Em termos de lucro líquido, a margem de lucro bruto das principais empresas da China é de cerca de 40% sob o preço de mercado atual do fósforo amarelo. No entanto, considerando que o investimento subsequente da empresa Jinchuan em segurança e proteção ambiental é provável aumentar (anteriormente, era necessário ser retificado pelo escritório central de supervisão ecológica e ambiental devido a grandes problemas de segurança e proteção ambiental), ao mesmo tempo, o grau de minério de fósforo da empresa Jinchuan não é alto. Comparado com o minério de fósforo de alta qualidade líder, tem mais processamento e procedimentos de mineração, consome mais energia e pode comprar mais mistura de minério para completar a produção de fósforo amarelo, Estima-se conservadoramente que, sob o preço de mercado atual, a taxa de lucro bruto do negócio de fósforo amarelo é de 20% e a taxa de lucro líquido é de 10%, o que corresponde a um lucro líquido anual de cerca de 140 milhões de yuans, representando 2,5% do lucro líquido da empresa em 2021.
O crescimento de novos negócios de materiais adicionou impulso e continuou a se beneficiar da alta prosperidade da indústria. Atualmente, a empresa se concentra na construção de um layout de desenvolvimento de negócios “1+2” de “construção de engenharia + novos materiais + nova energia”. Este desenvolvimento de negócios de fosfato deve dar impulso ao desenvolvimento de novos negócios de materiais da empresa. Anteriormente, a empresa fez um monte de layout no novo setor de materiais: 1) planeja introduzir o grupo de investimentos energéticos de Sichuan e Byd Company Limited(002594) como investidores estratégicos para vincular as cadeias industriais upstream e downstream; 2) Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) ; 3) Propõe-se estabelecer uma joint venture com Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) Byd Company Limited(002594) Byd Company Limited(002594) hefeng empresa para desenvolver de forma abrangente os recursos minerais de fosfato do condado Mabian e o projeto de fosfato de ferro de lítio. À medida que a empresa continua a complementar a escassez de minério de lítio, minério de fosfato e outros recursos e introduz clientes de alta qualidade, espera-se que a produção de materiais catódicos e precursores da empresa acelere (a primeira fase do projeto de material catódico foi oficialmente colocada em operação e está atualmente em boa operação), e a margem de lucro deve ser melhorada ainda mais para criar um novo motor para o crescimento.
O ambiente de infraestrutura provincial é bom, e espera-se que o desempenho da empresa continue seu rápido crescimento. Recentemente, o governo provincial de Sichuan emitiu várias políticas e medidas para estabilizar o crescimento econômico, com ênfase no fortalecimento da construção de infraestrutura. Dentro deste ano, Sichuan começará a construir três projetos ferroviários, sete projetos de via expressa e uma série de projetos de conservação da água. Ao mesmo tempo, as medidas exigem que o prazo para aprovação de terrenos para grandes projetos a nível provincial ou superior seja reduzido em mais 30% com base no prazo prometido, e o prazo para aprovação governamental antes do início dos projetos de investimento de empresas recordistas seja reduzido para menos de 40 dias úteis. O investimento em infraestrutura na província deve acelerar, e a empresa, como a principal infraestrutura de transporte da província, deve beneficiar do núcleo.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 7,1/84/10 bilhões de yuans, um aumento anual de 28%/19%/19%, EPS será de 1,48/1,76/2,09 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações será 7,6/6,4/5,4 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: A reorganização e operação de Jinchuan são menores do que o esperado, risco de flutuação do preço do fósforo amarelo, risco epidêmico, desenvolvimento de novos negócios é menor do que o esperado, conversão de pedidos é menor do que o esperado, investimento em infraestrutura provincial é menor do que o esperado, etc.
