\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 046 Sinomach Precision Industry Co.Ltd(002046) )
Principais pontos de investimento
Com dois institutos nacionais de pesquisa científica, o eixo Research Institute e o Sanmo Research Institute, espera-se que o negócio do diamante contribua para o incremento do desempenho
Os principais órgãos operacionais da empresa são o Instituto de Pesquisa de Eixos e o terceiro Instituto de moagem. O eixo Instituto de Pesquisa monopoliza os rolamentos especiais na indústria aeroespacial e militar, que tem uma posição estratégica importante. O terceiro Instituto de moagem desenvolveu o primeiro diamante artificial e a primeira prensa superior hexaédrica na China. Seu negócio de cultivo de diamante abrange o método de alta temperatura e alta pressão e o método MPCVD. A expansão da produção de prensa + projeto de investimento de aumento contribuirá para o incremento de desempenho. Em 2021, a receita foi de 3,3 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans. Os principais negócios foram ferramentas abrasivas (Instituto de moagem nº 3), rolamentos (Instituto de Pesquisa de Eixo) e comércio (Cooperação de Máquinas da China), representando 27%, 23% e 48%, respectivamente. Entre eles, o negócio de abrasivos e rolamentos é a principal fonte de lucros da empresa, representando 44% e 38% do lucro bruto. Estima-se que a taxa de crescimento composto da receita do negócio de abrasivos e rolamentos seja de 23% e 20%, respectivamente, de 2022 a 2024.
Instituto Sanmo: cultivar equipamentos de diamante + produtos para promover conjuntamente o desempenho em larga escala e acolher novas oportunidades de substituição doméstica de consumíveis semicondutores
Os principais produtos do terceiro Instituto de moagem são materiais superduros, produtos e equipamentos de material superduro, incluindo diamantes cultivados CVD (25 milhões), facas de corte semicondutores e rebolos de desbaste (100 milhões), prensa de seis lados (260 milhões) e outros produtos tradicionais.
1) Cultivo do diamante: estima-se que até 2025, a demanda global pelo cultivo do diamante bruto aumentará de 14,3 bilhões para 31,3 bilhões, com uma taxa de crescimento composta de 35%. O projeto de investimento de captação de fundos de cultivo de diamante MPCVD da empresa foi basicamente concluído, e o equipamento é auto-desenvolvido. Será totalmente colocado em operação em 2022, e um investimento adicional de 200 milhões de yuans será feito dentro de dois anos. Espera-se que a taxa de crescimento composto da receita de 2022 a 2024 será de 60%; 2) Prensa superior hexaédrica: a empresa é líder de forjar prensa superior hexaédrica, liderando seus pares em tecnologia e capacidade de produção. A capacidade de imprensa deve dobrar em 2022, e a taxa de crescimento composto da receita deve ser de 20% de 2022 a 2024; 3) Consumíveis semicondutores: a escala de mercado de consumíveis de embalagem, como rebolo fino e faca de corte na China é de cerca de 2 bilhões. até 2025, o CAGR excederá 25% e a taxa de localização será inferior a 10%. Os produtos da empresa quebraram o monopólio no exterior, e foram fornecidos a uma série de fábricas de embalagem e testes convencionais globais.
Axis Research Institute: os pedidos de rolamentos especiais da indústria militar aeroespacial estão cheios e os rolamentos do eixo principal da turbina eólica receberam pedidos em lote
Os principais produtos do axletree Research Institute são rolamentos especiais militares aeroespaciais e rolamentos civis. 1) Produtos militares: mercado + monopólio duplo da tecnologia, a demanda continua a aumentar com a normalização do lançamento do espaço de alta densidade, e as ordens estão cheias; 2) Produtos civis: a principal tecnologia de rolamentos de energia eólica megawatt fez um avanço, rolamentos principais de 3.2mw ganharam pedidos em lote, e o primeiro rolamento principal de energia eólica offshore de alta potência de 7mw na China foi desenvolvido com sucesso, quebrando o monopólio de empresas no exterior, e há espaço suficiente para substituição doméstica.
A concessão de incentivo patrimonial foi concluída, e os principais executivos e backbones técnicos foram obrigados a demonstrar a confiança da empresa em acelerar o desenvolvimento
Em 16 de maio de 2022, a empresa concedeu oficialmente 7,13 milhões de ações restritas (representando 1,36% do capital social total), com um preço de subvenção de RMB 8,64, abrangendo executivos principais e backbones técnicos. O objetivo da avaliação de desempenho é que a taxa de crescimento composto do lucro líquido em 20222023/2024 não seja inferior a 51%/42%/38%, respectivamente, em relação a 2020 (a meta de lucro líquido correspondente não será inferior a RMB 140/1,8/230 milhões, respectivamente), e o retorno médio ponderado dos ativos líquidos não será inferior ao percentil 75 da empresa de referência.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 260/344400000, com um aumento homólogo de 103%/30%/29%, uma taxa de crescimento composto de 51% e um PE de 25/19/15 vezes. Pela primeira vez, uma classificação de compra é dada.
Dica de risco: a promoção do negócio de cultivo de diamante é menor do que o esperado, e a demanda por rolamentos especiais é menor do que o esperado
