\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 11 Poco Holding Co.Ltd(300811) )
O layout integrado de “pó – núcleo de partículas magnéticas – Indutor” foi construído em uma década, e a capacidade de produção dobrou no plano de três anos.
(1) barreiras técnicas: a empresa foi fundada em 2009, com foco no campo de núcleos de partículas magnéticas de metal. tem rica formação técnica e tem barreiras vantajosas no campo da tecnologia de núcleo e tecnologia de atomização para todo o processo de núcleos de partículas magnéticas de metal, tais como P & D em pó, isolamento, moldagem, etc. (2) Vantagens do cliente: os produtos do núcleo da partícula magnética da empresa são usados principalmente no inversor fotovoltaico, veículos novos da energia, UPS, condicionamento de ar da frequência variável e outros campos, e mantêm boas relações de cooperação com líderes da indústria tais como Byd Company Limited(002594) . (3) Efeito de escala: a capacidade da empresa de núcleos de partículas magnéticas macias atingirá 25000 toneladas em 2021, ficando em primeiro lugar no país. Em 2022, a empresa completará a emissão de títulos conversíveis. planeja construir uma nova capacidade de 20000 toneladas de núcleos de partículas magnéticas macias em Heyuan, província de Guangdong, e esforçar-se para alcançar 50000 toneladas de núcleos de partículas magnéticas macias em 2024 e dobrar o crescimento em três anos. (4) Expansão downstream: Com base na experiência de pesquisa e desenvolvimento de pó magnético macio metálico e núcleo de partículas magnéticas, a empresa coopera com Infineon, um líder de semicondutores de potência, para desenvolver indutores de microplaquetas. Atualmente, a empresa concluiu a construção de linhas de produção de pequenos lotes, que se espera melhorar o valor agregado dos produtos.
A empresa dominou a tecnologia de atomização do núcleo, e a empresa da plataforma de tecnologia tem vantagens significativas. Uma das principais vantagens da plataforma tecnológica da empresa reside na preparação do pó. Atualmente, a empresa dominou aerossol, atomização a vácuo e outros processos de preparação do pó. O equipamento principal é pesquisado e desenvolvido independentemente, e o tamanho mínimo de partícula do pó ultrafino de ferro, silício e cromo desenvolvido e produzido é 10 μ m. Pode ser aplicado a indutores integrados high-end e indutores laminados, com uma margem de lucro bruto de exportação de mais de 70%. Os indutores de chip da empresa podem fornecer energia para dispositivos brutos de alta densidade de potência, como CPU e GPU e circuitos integrados de alta precisão. A empresa completou agora quatro gerações de tecnologia de produto. O indutor de chips preparado por seu produto NPX não só tem uma perda próxima da ferrite soft magnetic, mas também responde aos requisitos de alta potência e miniaturização trazidos pela melhoria do poder de computação de chips.
Núcleo magnético da partícula: um favorito novo dos materiais magnéticos macios, beneficiando da melhoria da qualidade da energia verde ev/expansão da capacidade. (1) Campo indutor de potência: o núcleo de partículas magnéticas tem alta resistividade, e o processo de metalurgia do pó torna sua forma de produto mais flexível.Espera-se substituir ferrita no campo indutor de potência. (2) Campo EV: o rápido crescimento de veículos de energia novos sobrepostos na plataforma de alta tensão de 800V e a aplicação e promoção da tecnologia de carregamento ultrarrápido. Espera-se que a demanda por núcleos de partículas magnéticas de veículos de energia novos alcance 49,7% nos próximos três anos, e a proporção na demanda total aumentará de 9,6% para 19,9%. (3) Campo de energia verde: com a aceleração da integração de vento, energia solar e armazenamento, a demanda por aplicações de alta potência e miniaturizadas continuará a aumentar no futuro, e o núcleo de partículas magnéticas se tornará um dos materiais magnéticos macios mais crescentes. Beneficiando da demanda de novos veículos energéticos e do volume acelerado de inversores fotovoltaicos, elevamos o cálculo da demanda por núcleos de partículas magnéticas. Estima-se que a demanda por núcleos de partículas magnéticas aumente de 164000 toneladas em 2022 para 282000 toneladas em 2025, com um CAGR de 19,8%.
Sugestão de investimento: a empresa está profundamente envolvida no campo dos núcleos de partículas magnéticas, a nova capacidade está prestes a entrar no período de produção em larga escala, e a escala de indutores de pó magnético e chip está em expansão. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 1118, 1505 e 1963 milhões, e o lucro líquido será de RMB 202, 288 e 403 milhões. O EPS será de RMB 195, 2,78 e 3,88 por ação, e o PE correspondente será de 46,9, 32,9 e 23,5 vezes. A classificação “buy” será dada pela primeira vez.
Aviso de risco: a capacidade de produção é inferior ao risco esperado; Risco de intensificação da concorrência industrial; A procura a jusante é inferior ao risco esperado; Risco de mudança de trajetória tecnológica; Risco de erro de medição do espaço de demanda.
