\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 348 Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) )
Transformação de novos negócios de materiais, liderando antracite com potencial de crescimento, primeira cobertura e classificação de “comprar”
A empresa é a única plataforma de listagem de ativos de carvão do Shanxi Huayang New Materialco.Ltd(600281) material Technology Group (Yuanyang Coal Group), e o controlador real é a supervisão de ativos estatais e Comissão de Administração da província de Shanxi. Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 49,0/53,4/6,15 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 39%, 9% e 15%, equivalente a EPS de RMB 2,04/2,2/2,56/ação, respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE é de 7,0/6,4/5,6 vezes respectivamente. Considerando que a empresa tem dois destaques marcantes, um é que a capacidade de produção de carvão ainda possui considerável espaço de crescimento; Em segundo lugar, a empresa implantou ativamente novos negócios de energia e novos materiais, como baterias de íons de sódio, buscou novos avanços comerciais com base na consolidação de seu principal negócio, cobriu-o pela primeira vez e deu-lhe uma classificação de “compra”.
A capacidade em processo aprovada é de 35,1 milhões de toneladas, com um incremento futuro de 10 milhões de toneladas.
As minas de carvão da empresa são distribuídas principalmente no norte do campo de carvão de Qinshui, principalmente antracite e carvão magro, com recursos ricos e carvão de alta qualidade. No final de 2021, a empresa contava com 8 minas principais em produção, com uma capacidade total de 35,1 milhões de toneladas, uma capacidade patrimonial de 29,29 milhões de toneladas (representando 83%) e as restantes reservas recuperáveis de 1,547 bilhão de toneladas. A empresa tem duas minas em construção, cada uma com 5 milhões de toneladas, que devem ser concluídas e colocadas em operação em 2023 e 2024, respectivamente, que são as raras metas de crescimento da indústria.
O desempenho vem principalmente do carvão lavado. A associação a longo prazo é responsável por uma alta proporção, e o negócio do carvão é estável
Na estrutura de receita/lucro bruto da empresa em 2021, a proporção de carvão fino, carvão grupal, carvão pulverizado e lodo é de 79%/13%/6%/2% e 75%/14%/6%/5%, respectivamente. A empresa tem uma alta proporção de cooperação a longo prazo nas vendas de carvão lavado, e os usuários de cooperação a longo prazo representam mais de 70%. O negócio de carvão é sólido e estável.
Concentre-se na construção do projeto de demonstração “carregamento de rede de armazenamento óptico”, e organize ativamente novos negócios de energia e materiais, como baterias de íons de sódio
A empresa planeja um projeto de módulo fotovoltaico de alta eficiência 5GW, e a primeira linha de produção de módulos fotovoltaicos será totalmente colocada em operação em janeiro de 2022. Em termos de negócios de armazenamento de energia de volante, a capacidade de produção anual atingiu 200 conjuntos e foi comercializada. No campo de baterias de íons de sódio, a empresa coopera principalmente com a China Kehna. o projeto de 2000 toneladas de materiais positivos e negativos concluiu oficialmente o comissionamento do equipamento da linha de produção em março de 2022, e o projeto da bateria nano entrou na fase de produção experimental. A empresa espera que a linha de produção da bateria do bloco de íons de sódio seja colocada em operação no final do terceiro trimestre de 2022.
Sugestões de risco: (1) risco de queda do preço do carvão mais rápida do que o esperado (2) incerteza das medidas de intervenção administrativa (3) risco de substituição contínua das energias renováveis (4) risco de nova capacidade ficar atrás das expectativas (5) risco de nova transformação empresarial ficar atrás das expectativas ou fracasso
