\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 036 Shenzhen Transsion Holdings Co.Ltd(688036) )
Concentre-se em produtos de terminais inteligentes e provedores de serviços móveis de Internet em mercados emergentes. Fundada em 2006, a empresa está envolvida principalmente no design, P & D, produção, vendas e operação de marca de terminais inteligentes com telefones celulares como núcleo. A empresa tem três grandes marcas de telefones móveis, Tecno, itel e infinix, incluindo produtos funcionais e de telefones inteligentes, e está orientada para mercados emergentes como África, Índia e Paquistão. Com base nas principais vantagens acumuladas nos mercados emergentes, a empresa estabeleceu o negócio de eletrodomésticos e acessórios eletrônicos de consumo. Ao mesmo tempo, a empresa tem feito grandes esforços no negócio de Internet móvel da África a partir dos dois aspectos do sistema operacional de voz e aplicativo independente para criar a segunda curva de crescimento no futuro. Em 2021, a receita da empresa foi de 49,4 bilhões de yuans, incluindo 79,5% para computadores inteligentes, 14,0% para computadores funcionais e 6,5% para eletrodomésticos, acessórios, sistemas operacionais e outros negócios.
A grande base populacional e a baixa taxa de penetração de smartphones em mercados emergentes apoiam a expansão contínua da demanda de terminais. Desde 2016, a indústria global de telefonia móvel entrou na fase de desenvolvimento de estoque, mas as remessas de telefones inteligentes em mercados emergentes (incluindo África, Índia, Bangladesh, Paquistão, Oriente Médio, Indonésia, Tailândia e Filipinas) aumentaram de 345 milhões em 16 anos para 413 milhões em 21 anos (cagr: 3,70%). Estamos otimistas sobre o crescimento contínuo das remessas de smartphones em mercados emergentes com base em: 1) a grande base populacional, alta taxa de natalidade, baixa propriedade per capita de telefones celulares e expansão da demanda por telefones celulares em mercados emergentes; 2) A taxa de penetração de máquinas inteligentes nos mercados emergentes é baixa. Nos últimos 21 anos, a taxa de penetração de máquinas inteligentes na África foi de apenas 44,0%, muito inferior a 90% em mercados maduros como a Europa e os Estados Unidos. Ainda há um grande espaço de penetração para máquinas inteligentes.
Enraizada em mercados emergentes, a empresa construiu um fosso com “visão global e implementação localizada”. Em contraste, outras marcas líderes internacionais de telefonia móvel operam com o conceito de globalização há muito tempo, e os produtos padronizados lançados são difíceis de atender às necessidades dos usuários em mercados emergentes. A empresa sempre se enraizou em mercados emergentes, realizou inovação de produtos localizados com os usuários como centro e construiu uma cadeia operacional localizada, desde a produção, vendas até o serviço pós-venda, construindo um fosso único. Em 21 anos, a empresa ficou em primeiro lugar na África e Paquistão, segundo em Bangladesh e sexto na Índia em termos de remessas de smartphones, com ações de 46,7%, 41,3%, 20,1% e 7,1%, respectivamente.
Disponibilize eletrodomésticos, negócios de acessórios e negócios de Internet móvel para criar a segunda curva de crescimento no futuro. A África tem uma grande população, a cobertura de energia está aumentando gradualmente e a demanda por eletrodomésticos está em constante expansão.A empresa estabeleceu a marca de eletrodomésticos syinix em 2015, que deve promover o rápido crescimento do negócio de eletrodomésticos em virtude das vantagens da cadeia de suprimentos madura da China e da experiência da empresa em operação localizada na África. Além disso, a África é o último mercado móvel do oceano azul da Internet com uma população de mais de 1 bilhão no mundo. Atualmente, o sistema operacional de voz tornou-se um dos principais sistemas operacionais em mercados emergentes, como a África. Ao mesmo tempo, a empresa, em cooperação com as principais empresas chinesas de Internet, como Netease e Tencent, assumiu a liderança na organização de mídia de streaming de música, agregação de notícias, navegadores e outras faixas na África. No final de 21, a empresa tinha mais de 10 milhões de Maus de mais de 10 aplicativos, incluindo boomplay, vskit Scooper, Phoenix, etc.
Sugestão de investimento: o preço alvo é 130,41-131,65 yuan, mantendo a classificação de compra. Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 4,752/58,76/7,125 bilhões (yoy21,6%/23,6%/21,3%). Com base na avaliação relativa abrangente e avaliação absoluta, o preço alvo é de RMB 130,41-131,65, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: a demanda por celulares é menor do que o esperado, o desenvolvimento de novos mercados é menor do que o esperado, e as matérias-primas estão em falta ou os preços estão subindo.
