\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 415 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) )
Evento: a empresa separou sua subsidiária Haikang Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) s (taxa de participação de 60%) e listada na gema.
A Fluorite acaba de passar na reunião e Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) será listada. Duas das oito empresas inovadoras serão listadas para demonstrar seu valor intrínseco.
Até o final de 2021, os segmentos de negócios inovadores da empresa incluíam oito sub-negócios, incluindo a rede de fluorita, Hikvision Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) hikvision eletrônica automotiva, microfilme Hikvision, armazenamento inteligente Hikvision, proteção contra incêndios Hikvision, Hikvision Ruiying, Hikvision Huiying, etc., dos quais: 1) a rede de fluorita foi aprovada pelo conselho de ciência e inovação em 7 de junho de 2022. 30.20%、 37.66%； O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 211 milhões, RMB 326 milhões e RMB 451 milhões, respectivamente, com taxas de crescimento de 59,81%, 54,53% e 38,17%, respectivamente. 2) O spin off de Haikang Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) para o mercado empresarial em crescimento. De acordo com o plano de spin off, a receita de Haikang Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 2 de 2019 a 2021 foi de 852 milhões de yuans, 1,552 bilhões de yuans e 2,74 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 30 milhões de yuans, 80 milhões de yuans e 485 milhões de yuans respectivamente.
Se a cisão e listagem forem concluídas com sucesso, por um lado, a independência, capacidade de investimento e financiamento, competitividade do mercado e capacidade de desenvolvimento e inovação do ativo serão melhoradas, o que ajudará a melhorar a lucratividade geral no futuro, e a empresa também desfrutará de maior espaço de crescimento do lucro de acordo com o patrimônio líquido. Por outro lado, mais importante ainda, dois dos oito sub-negócios inovadores da empresa foram listados com sucesso, e não é descartado que haverá setores de negócios inovadores listados posteriormente, o que ilustra plenamente a visão estratégica da empresa e a capacidade de incubar e cultivar o desenvolvimento de novos negócios, e seu valor intrínseco é seriamente subestimado.
Sob o pressuposto extremamente pessimista, o valor de mercado de curto prazo corresponde a mais de 300 bilhões, e o valor de longo prazo é significativamente subestimado.
Atualmente, o que o mercado está mais preocupado (ou preocupado) é se a empresa será incluída na lista SDN do Departamento do Tesouro dos EUA. Não faremos muita especulação até que o assunto esteja claro. De acordo com o relatório anual da empresa, a receita de negócios no exterior da empresa em 2021 foi de 18,926 bilhões de yuans, representando 23,24% da receita total. Sob a suposição pessimista, se não considerarmos a contribuição dos negócios no exterior, de acordo com nosso cálculo, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 deve ser de 15,045 bilhões de yuans, que é conservadoramente estimado em 20 vezes PE, correspondendo a um valor de mercado inferior de curto prazo de 300,9 bilhões de yuans.
A longo prazo, customização e fragmentação são a direção inevitável do desenvolvimento industrial, e o valor dos canais escassos é significativamente subestimado. Atualmente, os players que entram no mercado fragmentado incluem líderes de segurança, gigantes de tecnologia, empresas de algoritmo de IA e líderes da indústria. Comparado com outros concorrentes, a empresa tem a vantagem de primeiro movimento em tecnologia de percepção, hardware de produto, soluções, etc., mas a diferença mais importante vem da compreensão da indústria e implementação da cena. Por um lado, tomar a rede de serviços de vendas como a raiz, ter uma rede de serviços de marketing perfeita que pode afundar nas aldeias e cidades é a chave para a empresa compreender profundamente e adquirir conhecimento da indústria e compreender com precisão os pontos de dor das necessidades do cliente; Por outro lado, com base no sistema de pesquisa da indústria, a empresa avança seus recursos de P&D e suporte técnico para corresponder à rede de serviços de marketing estabelecida, e tem contato e atendimento mais próximos com os clientes, tornando o escasso valor dos canais particularmente proeminente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: mantemos o EPS da empresa de 2,08, 2,51 e 3,04 yuan por 22-24 anos, e o PE correspondente de 17, 14 e 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o desenvolvimento da indústria de segurança não está à altura das expectativas, o impacto da epidemia no risco de operação de pequenas e médias empresas está aumentando, etc
