\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 47 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Resumo do relatório
A estrutura da indústria está dispersa, o projeto pós-epidemia + continua a se estender, e espera-se que o cro clínico acelere a recuperação. 1. Após a implementação do projeto pós-clínico de superposição de recuperação epidêmica, espera-se que o cro clínico retome a faixa de crescimento rápido: ① o negócio clínico de cro é muito perturbado pela situação epidêmica. Com a vacinação contínua da vacina covid-19 na China e a distribuição contínua de drogas orais covid-19 em todo o mundo, espera-se que o impacto marginal da epidemia nos serviços de terceirização clínica continue a enfraquecer; ② Em 2021, o número de projetos clínicos de I&D pipeline fase i/ii foi de 1013 (+34,7%) e o número de projetos clínicos fase III foi de 278 (+28,1%). Na fase inicial, o crescimento foi rápido. Na fase final, com a extensão contínua de projetos de estágio inicial para back-end, espera-se que o aumento da magnitude promova o crescimento acelerado da indústria de cro clínica. 2. O padrão clínico de cro é relativamente disperso, e a empresa tem amplo espaço de desenvolvimento no futuro: o mercado de serviços de terceirização clínica da China é relativamente disperso. De acordo com dados de Sullivan, a empresa, como líder na China, ocupará cerca de 11,0% do mercado clínico de cro em 2021, e o espaço de desenvolvimento futuro ainda é grande.
Nos últimos 18 anos, avançamos e construímos uma capacidade de serviço abrangente, com vantagens competitivas proeminentes, alto crescimento em novas encomendas e alta segurança de desempenho. 1. O hospital tem recursos ricos, layout de rede amplo e capacidade de serviço abrangente, e sua vantagem competitiva tridimensional é proeminente. ① O hospital é rico em recursos. No final de 2019, havia 1206 hospitais com a qualificação de instituições de ensaios clínicos de medicamentos na China.A empresa estabeleceu relações de cooperação de longo prazo e aprofundadas com a maioria das instituições de ensaios clínicos, com boa reputação e vantagens óbvias de recursos. ② O layout da rede é amplo. Até o primeiro trimestre de 2020, a empresa criou 123 pontos de serviço nacionais em 40 cidades importantes na China, que podem lidar com problemas de maneira mais oportuna e eficiente, e também economizar alguns custos de comunicação para empresas farmacêuticas. ① Capacidade de serviço completo. Através da auto-construção ou fusão e aquisição, a empresa construiu uma forte capacidade de serviço para completar a cobertura completa da cadeia da indústria de pesquisa clínica, e a reserva de pessoal é perfeita. 2. Os pedidos de alto aumento consolidam a certeza de desempenho: a empresa tem pedidos completos em mãos, cerca de RMB 11.405 bilhões (+57.09%) até o final de 2021, e pedidos recém-assinados de RMB 9.645 bilhões (+74.22%) em 2021. As encomendas com alto aumento contínuo devem impulsionar o crescimento contínuo e rápido da receita da empresa.
Impulsionado por grandes serviços clínicos, clínicos e laboratoriais relacionados e investimento em capital próprio, o desenvolvimento futuro da empresa pode ser esperado: 1. Serviços de pesquisa tecnológica de ensaios clínicos: um aumento de 49,1% nos últimos três anos; em 2021, 231 (+54,0%) e 106 (+60,6%) projetos clínicos fase I e fase II serão realizados respectivamente. Com a extensão contínua do projeto, o projeto fase III deve atender ao período de rápido crescimento; 2. Serviços clínicos e laboratoriais relacionados: ① estatísticas: o número de projetos concluídos continua a acelerar, com cerca de 157 concluídos em 2021 (+49,5%); ② Smo: o primeiro escalão na China, com 203 projetos concluídos em 2021 (+66,4%); ① Serviços laboratoriais (farmacêutica Fangda): em 2021, a empresa continuará a expandir a capacidade produtiva através de fusões e aquisições e auto-construção, com o desenvolvimento contínuo de novas áreas de negócios, espera-se que gradualmente inaugure ganhos; 3. Investimento de capital próprio: a empresa se beneficia de sua profunda compreensão da indústria farmacêutica inovadora e sua própria capacidade de participar e investir em empresas farmacêuticas inovadoras, que se espera tornar uma fonte estável a longo prazo de renda no futuro.
Previsão e Valorização de Lucros: considerando o contínuo crescimento elevado dos pedidos da empresa e consolidando a certeza de desempenho, prevemos que a receita operacional da empresa será de RMB 6,923 bilhões, 9,030 bilhões e 11,55 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 32,80%, 30,43% e 27,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 3,308 bilhões, RMB 3,903 bilhões e RMB 4,789 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 15,09%, 17,98% e 22,71%. A empresa é o principal cro clínico na China, com vantagens competitivas proeminentes, mantendo uma classificação de “compra”.
Eventos de alerta de risco: os dados públicos utilizados no relatório de pesquisa podem apresentar o risco de atraso da informação ou atualização; Risco de perda de pessoal técnico principal; Risco de investimento industrial em I & D não corresponder às expectativas; Risco de que a integração de negócios no exterior não atenda às expectativas; Risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de flutuação cambial
