\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Os principais fornecedores de circuitos integrados especiais continuam a beneficiar da substituição de produção e localização em larga escala a jusante Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) e circuitos integrados especiais ocupam o principal mercado de circuitos integrados especiais na China, e os campos de aplicação downstream estão concentrados nos campos de controle de sistema e informatização, que podem manter uma alta taxa de crescimento e alta taxa de lucro bruto durante o 14º período de plano quinquenal: 1) a promoção rápida da construção da informatização traz ampla demanda para a empresa; 2) O circuito integrado especial é um multiplicador da eficiência do equipamento. Presentemente, a taxa de localização é ainda relativamente baixa e o espaço da demanda é grande. Além disso, a tecnologia da linha 28nm da empresa foi madura e pode cumprir os requisitos tecnicamente; 3) Desde 2021, a empresa e as empresas downstream expandiram a capacidade de embalagem, resolveram o gargalo de capacidade anterior e a capacidade da empresa foi rapidamente liberada; 4) Há barreiras técnicas e de qualificação para circuitos integrados especiais. É uma faixa de subdivisão com poucos players, que pode manter uma alta margem de lucro bruto. Com uma grande variedade de produtos e tecnologia avançada, a empresa está mudando de um fornecedor de produto para um fornecedor de soluções, o que pode reduzir os custos dos clientes downstream e melhorar sua competitividade no mercado.
Como principal alvo da economia digital, espera-se que a retirada de concorrentes estrangeiros promova aumentos de preços e volume. Impulsionado pela política de economia digital, o negócio de chips de segurança de cartão inteligente cresceu rapidamente. O negócio do cartão SIM da empresa representa mais de 60% do mercado chinês, e a retirada de concorrentes estrangeiros do mercado chinês deve inaugurar um canal de desenvolvimento rápido com preço e volume. O cartão de identificação e o cartão de segurança social no chip de certificado iniciam o ciclo de substituição do cartão. O projeto de investimento de arrecadação de fundos concentra-se em chips de segurança high-end e chips de controle de veículos, e engrossa ainda mais o desempenho da empresa sob o pano de fundo da “falta de núcleo” na indústria automotiva como um todo e na promoção da localização.
O FPGA de 10 bilhões de nível geral da China é um participante profundo, e suas conquistas ao longo dos anos inauguraram um ponto de inflexão. O mercado geral de FPGA da China atingirá 16 bilhões de yuans em 2021, com uma taxa de crescimento composta de 20% de 2021 a 2025, mas a taxa de localização é muito baixa Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Torne-se um novo ponto de crescimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base no rápido desenvolvimento do negócio de integração especial da empresa e negócios de chip de segurança, estimamos que a receita operacional da empresa em 20222024 será RMB 7764 / 103,44 / 13416 bilhões, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 2,894/4,141/5,457 bilhões; O EPS correspondente é 4,77/6,82/8,99 yuan respectivamente; O PE correspondente é 42x, 30x e 23x respectivamente, que são cobertos pela primeira vez e recebem uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1) epidemia repetida de covid-19 fez com que a liberação de capacidade da empresa fosse menor do que o esperado; 2) A margem de lucro bruta do negócio especial de integração diminuiu; 3) A velocidade de substituição dos chips de identidade foi menor do que o esperado.
