\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Resolvemos as preocupações e perguntas do mercado sobre o mercado de eletrodomésticos de alta qualidade e o padrão competitivo, e respondemos a elas neste relatório. Acreditamos que os eletrodomésticos high-end têm o atributo de abranger o ciclo econômico, e espera-se que a Casati continue liderando o “avanço nacional e retirada de exportação” de eletrodomésticos high-end.
Principais pontos de investimento
O crescimento econômico está sob pressão. Por que os eletrodomésticos de alta qualidade aumentam?
Preocupação do mercado: atualmente, o crescimento econômico é fraco, o crescimento do nível de consumo social está sob pressão, o valor dos eletrodomésticos de alta qualidade é grande e o mercado de eletrodomésticos de alta qualidade tem medo de perder impulso.
Acreditamos que: 1) eletrodomésticos high-end pertencem a bens de consumo de “massa high-end”, e seu crescimento tem o atributo de atravessar o ciclo econômico. A demanda por bens de consumo high-end da Volkswagen é rígida e prática, e o desempenho de bens de consumo high-end da Volkswagen é melhor do que o de produtos similares de baixo custo. A expansão do mercado de bens de consumo high-end em massa beneficia da mudança de estilo de consumo provocada pela ascensão da nova classe média. Desde 2010, a nova classe média da China tem se expandido. A nova classe média tornou-se a principal força do consumo de eletrodomésticos. O conceito de consumo de personalização e busca de prazer promove o consumo high-end de eletrodomésticos. Os produtos eletrônicos e eletrodomésticos de alta qualidade da Apple são bens de consumo de alta qualidade em massa. Durante a recessão econômica dos EUA em 2020, a receita da Apple (AAPL) nas Américas aumentou 6%. 2) A demanda de consumo de eletricidade branca é dominada pela substituição, e a demanda de consumo de eletrodomésticos high-end é aumentada. Em 2020, a lavagem de gelo da China aproximou-se do teto de uma unidade por agregado familiar, e a taxa de crescimento das vendas de condicionadores de ar diminuiu desde 2017. A proporção de demanda de reposição de lavagem de gelo aumentou significativamente desde 2007, tornando-se a dominante. A lógica do crescimento da indústria de eletricidade branca mudou do crescimento do volume para o crescimento dos preços. 3) O consumo de eletrodomésticos high-end mostrou uma tendência mais jovem, e o grupo de consumidores mudou-se da “elite dos tempos” para o “jovem líder”. Os pós-80 e pós-90 representam mais de 60% do consumo total de eletrodomésticos no mercado, 45% do consumo de eletrodomésticos de alta qualidade vem dos pós-80 e o poder de consumo representado pelos mais jovens pós-00 está aumentando.
Os eletrodomésticos de alta qualidade são importados e exportados, e a força da marca forma uma forte barreira para a Casati.
O mercado acredita que: ao longo da história do desenvolvimento de eletrodomésticos domésticos, eletrodomésticos domésticos usados para se concentrar no mercado de massa, algumas marcas estrangeiras estiveram profundamente envolvidas no mercado de eletrodomésticos high-end por muitos anos, e a concorrência entre marcas de eletrodomésticos high-end domésticos e investidores estrangeiros é incerta.
Acreditamos que: 1) a marca é uma base importante para a decisão de compra de bens de consumo de alta qualidade em massa. Uma vez que o fluxo da marca é formado, sua posição no mercado é difícil de abalar. Após anos de trabalho árduo, a casardi formou o tráfego de marca fornecendo serviços sofisticados de produtos, tecnologias avançadas de produtos e dominando o tráfego front-end da decoração de casa. O efeito boca-a-boca foi formado. No curto prazo, é difícil para outros concorrentes formar barreiras de marca e tráfego semelhante ao casardi. 2) Os produtos e canais não podem se adaptar às mudanças no mercado chinês, e a participação de eletrodomésticos estrangeiros high-end está diminuindo ano a ano. Do ponto de vista do produto, os produtos de marca estrangeira são únicos, e o estilo de design é europeu e americano, enquanto a casardi pode fornecer soluções de produtos diferentes de acordo com as necessidades do consumidor. Do ponto de vista dos canais, a construção do canal de marcas estrangeiras na China é menor do que a das marcas domésticas, e o número de lojas de eletrodomésticos da Siemens é significativamente menor do que o de Haier e Midea. 3) O aumento da maré nacional e o progresso da fabricação doméstica enfraqueceram a busca dos consumidores de “marcas estrangeiras” europeias e americanas, e as marcas locais de eletrodomésticos high-end inauguraram novas oportunidades de desenvolvimento. Desde 2018, com a mudança do ambiente geográfico global, educação patriótica e anti-epidemia para impulsionar o senso de unidade nacional, os bens de consumo chineses entraram na era da grande ascensão dos bens domésticos, o reconhecimento de aparelhos domésticos high-end no coração dos consumidores melhorou ainda mais, e a participação de aparelhos domésticos high-end deve aumentar ainda mais.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que os elementos de crescimento das marcas de eletrodomésticos high-end precisam ter a capacidade de liderança em tecnologia, layout extenso de canais e ser bons em captar o fluxo para construir marcas. Espera-se que a Casardi continue liderando o mercado de eletrodomésticos high-end no futuro. A Casardi tem um alto prêmio de marca, e o volume contínuo ajudará a melhorar estruturalmente a lucratividade geral da Haier. Estimamos que a receita da empresa em 22-24 anos será de 2495270,6/292,7 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento correspondentes de 10%/8%/8%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 152175/20 bilhões de yuans, com taxas de crescimento correspondentes de 16%/15%/14% e PE de 15x/13x/11x respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
