\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 623 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa anunciou que planejava comprar 100% de capital próprio do Vale do Silício Fengyang detido por Shouguang Lingda, Shouguang daling, capital Sinopec, Huangshan Yida, Yang Shanghai Zhongyida Co.Ltd(600610) . Nesta transação, a empresa planeja levantar não mais do que 1,84 bilhão de yuans para pagar a contrapartida em dinheiro, produzir 200 milhões de metros quadrados de componentes especiais de vidro duplo revestido ultra fino (fase I) e complementar o capital de giro do Vale do Silício Fengyang.
Espera-se que os ativos originais do filme Fengyang sejam fundidos antes do final do ano, e a rentabilidade será gradualmente melhorada. De acordo com o rascunho de aquisição da empresa, o compromisso de desempenho do Vale do Silício Fengyang alvo é que o lucro líquido deduzido em 2022, 2023 e 2024 não será inferior a 151milhões de yuans, 215milhões de yuans e 270milhões de yuans. Se o preço de aquisição é de 2,5 bilhões de yuans, o desempenho de jogo correspondente a 22 anos é de cerca de 16,6 vezes, o que é inferior à avaliação média atual de Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) . Se a transação não for concluída até o final de 2022, o compromisso de desempenho será adiado. Em 2022, o Vale do Silício Fengyang deverá ser formalmente consolidado. O escopo de negócios da empresa abrange oficialmente toda a cadeia industrial de chip original de vidro fotovoltaico + processamento profundo. Após a injeção dos ativos originais de chip, espera-se que a rentabilidade da empresa seja significativamente melhorada. Como Shouguang Lingda e Daling são 100% controlados pelos controladores reais da empresa linjinxi e linjinhan, a aquisição dos controladores reais da empresa através da emissão de ações não será afetada. O anúncio divulgou que, além do pagamento em dinheiro pela aquisição do objeto, o aumento fixo também será utilizado para a construção do “projeto especial de módulo de vidro duplo revestido ultra fino com uma produção anual de 200 milhões de metros quadrados (fase I)”. A escala do projeto é de “41000 toneladas diárias de forno de chip original de vidro fundido”. O projeto obteve a aprovação da avaliação ambiental e energética local Fengyang, e participou da audição de vidro fotovoltaico organizada pelo Departamento de Indústria e Tecnologia da Informação Anhui em abril, e participou da audiência de vidro Aguardando os pareceres de alerta de risco emitidos pelo Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação e pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma. Fengyang Silicon Valley colocou em operação três fornos de wafer originais com uma capacidade de fusão diária total de 1950 toneladas de maio de 2020 a setembro de 2021, realizando uma capacidade de processamento profunda de cerca de Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 80%. No futuro, com a conclusão e operação de quatro fornos com uma capacidade de fusão diária de 1000 toneladas, surgirão as economias de escala da produção original de filme e processamento profundo da empresa. Sob o pano de fundo do suporte de custos e recuperação gradual da instalação fotovoltaica, em maio, o preço do vidro revestido de 2,0mm subiu para 21,92 yuan / m2, e o preço do vidro revestido de 3,2mm subiu para 28,5 yuan / m2 Após o ajuste de preço, a rentabilidade do filme original foi gradualmente melhorada.
Os Estados Unidos cancelaram as tarifas de importação de módulos de quatro países do Sudeste Asiático, e a demanda fotovoltaica no país e no exterior deve exceder as expectativas. Em junho, a Casa Branca dos Estados Unidos anunciou uma isenção tarifária de dois anos para módulos fotovoltaicos da Tailândia, Malásia, Camboja e Vietnã. O governo dos EUA planeja atingir a capacidade fotovoltaica instalada para atingir 22,5GW até 2024. No entanto, os EUA e a China estão com falta de fornecimento de capacidade fotovoltaica e a dependência de importação aumentou. Os clientes importantes da empresa Longji / Jingao / Trina Solar têm construção de capacidade no Sudeste Asiático, o que deve promover o crescimento das exportações da empresa para o exterior. Recentemente, afetada pelo aumento acentuado dos preços do petróleo e do gás natural, a Comissão Europeia emitiu o “plano de energia renovável da UE”, que expandirá o objetivo da UE de conexão à rede Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) pv para 600 GW até 2030, e aumentará a proporção de energia fotovoltaica e outras energias renováveis na estrutura energética, Ao mesmo tempo, propõe-se que “até 2026, todos os novos edifícios públicos e edifícios comerciais (com uma área de telhado de mais de 250 metros quadrados) devem ser instalados com telhado PV, todos os edifícios existentes qualificados também precisam ser instalados em 2027, e todos os novos edifícios residenciais devem ser instalados com telhado PV após 2029”. A empresa tem a vantagem de diferenciar-se na produção e processamento de vidro ultra-fino, e entrou no campo BIPV mais cedo. Como fornecedor de longo prazo da Tesla solarroof, espera-se que o aumento da procura europeia apoie o crescimento do desempenho da empresa a médio e longo prazo. De acordo com a administração nacional de energia, 16,88gw de nova capacidade instalada foi adicionado nos 1-4 volts de luz da lua, com um aumento ano a ano de cerca de 138%. O Conselho de Estado e a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu um pacote de políticas e medidas para estabilizar a economia, que mencionou que a construção do segundo lote de bases de cenário em grande escala deve ser iniciada o mais rápido possível, e todo o condado distribuído PV pode ser financiado pelo modo REITs. As empresas privadas participarão mais em todo o condado distribuído PV construção. A construção PV da China deve continuar a desfrutar de uma alta prosperidade durante o 14º período do Plano Quinquenal.
As recompras de ações são usadas para motivar os funcionários e fortalecer a confiança. Em maio, a empresa emitiu um anúncio de recompra de ações. O montante total de fundos a serem recomprados é de RMB 901800 milhões. Estima-se que o número de ações recompradas seja de cerca de 3 milhões a 6 milhões. A partir de 31 de maio, a empresa recomprou 198800 ações da empresa por meio de licitação centralizada. As ações recompradas serão usadas para o primeiro incentivo acionário ou plano de propriedade acionária de funcionários para vincular ainda mais os objetivos de desenvolvimento da empresa com os interesses dos funcionários e fortalecer a confiança da empresa no desenvolvimento futuro.
Sugestão de investimento: considerando que a linha de processamento profundo Fengyang continuará a ser colocada em operação em 2022, espera-se que o volume de remessas da empresa mantenha uma alta taxa de crescimento em 22 anos. Como a empresa ainda não concluiu a injeção de ativos de filme original Fengyang, as vendas originais do filme não serão incluídas na previsão de lucro para o momento. Mantemos o lucro líquido da empresa de 22 a 24 anos atribuível à empresa-mãe em RMB 257/4,23/595 milhões, EPS correspondente de RMB 1,29/2,12/2,99, avaliação PE de 22,43/13,61/9,68 vezes, e mantemos a classificação “comprar”.
Dica de risco: a capacidade de produção de vidro fotovoltaico expandiu-se significativamente além das expectativas, o preço do combustível bruto aumentou significativamente além das expectativas, o progresso da construção do filme original de vidro fotovoltaico da empresa / capacidade de processamento profundo é menor do que o esperado, e a expansão do mercado de vidro eletrônico é menor do que o esperado.
