\u3000\u30003 Anhui Coreach Technology Co.Ltd(002983) 00298)
Principais pontos de investimento
Lógica de investimento: a empresa é uma empresa líder no campo da monitoração da glicose no sangue na China. 1) Em 2021, a participação de mercado da empresa no campo da monitoração tradicional da glicose no sangue na China excedeu 50% e expandiu ativamente os negócios no exterior; 2) A partir de 2008, a empresa começou a implantar o CGM e adotou a tecnologia de terceira geração. O valor mard dos resultados clínicos preliminares recentemente divulgados é de 7,9%, que é o nível líder mundial. No futuro, espera-se alcançar um volume rápido em virtude da marca e canal BGM; 3) A empresa implantou ativamente o negócio do ipoct, que começou a entrar em vigor, e espera-se que se torne um novo ponto de crescimento da empresa no futuro.
Empresa líder da China no campo da monitoração de glicose no sangue, com expansão contínua no exterior: a China tem uma grande base de pacientes com diabetes, e a empresa é líder absoluto no campo da monitoração tradicional de glicose no sangue na China, representando mais de 50% do mercado em 2021. Atualmente, o principal gargalo do sistema de monitoramento de glicose no sangue é como alcançar a produção automatizada em grande escala. A empresa adquiriu trivia em 2015, o que melhorou a tecnologia de produção e o fluxo de processos, melhorou ainda mais o nível de automação da linha de produção e também ajudou os negócios estrangeiros da empresa a continuar a crescer. No futuro, com a tendência de substituição de importações e a expansão do mercado externo, a participação de mercado da empresa deve aumentar ainda mais.
Com foco no campo CGM, a tecnologia de terceira geração ajuda a empresa a romper: a empresa começou a implantar CGM em 2008, passou no teste de registro CGM e entrou na clínica em 2021, e espera-se que seja listada na China no início de 2023. Sannuo usa a terceira geração de sensores. Em comparação com a tecnologia de primeiro ponto e segunda geração, o CGM da sannuo tem as vantagens de baixo potencial, independente de oxigênio, menos interferências, mais estabilidade e consistência. Em abril de 2022, anunciou que seu valor de mard do produto CGM era de 7,9%, o que é melhor do que o de muitos fabricantes. A empresa espera atingir uma capacidade de produção de 5 milhões de conjuntos/ano. De acordo com estimativas, a escala de mercado CGM da China deve chegar a 5,8 bilhões de yuans em 2025, dos quais Sinocare Inc(300298) quota de mercado deve chegar a 10% e a receita deve chegar a 580 milhões de yuans.
Aumentar o investimento em POCT para criar novos pontos de crescimento: POCT é um dos sub-campos de crescimento mais rápido na indústria de IVD. O tamanho do mercado chegará a 17,65 bilhões de yuans em 2021, e deve chegar a 19,15 bilhões de yuans em 2022. A taxa de crescimento composto entre 2016 e 2021 é de 23,35%, excedendo muito a taxa de crescimento da indústria global de POCT no mesmo período (11,94%). Depois de adquirir a PTS em 2016, a empresa entrou no campo POCT e, em seguida, expandiu ativamente seu layout.O sistema ipoct da empresa conseguiu detectar mais de 70 indicadores, e espera-se que se torne um novo ponto de crescimento da empresa no futuro
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando que 1. o mercado tradicional de monitoramento de glicose no sangue mantém rápido crescimento e a posição de liderança da empresa na indústria é estável; 2. Os produtos CGM da empresa deverão ser comercializados em 2023, com grande potencial de mercado; 3. Prevê-se que o negócio Ipoct se torne um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa. Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 375388/472 milhões, respectivamente, e o valor de mercado atual correspondente ao PE será de 29/28/23 vezes, respectivamente; Independentemente da receita de investimento, estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 3,17/3,93/477 milhões, respectivamente, e o valor de mercado atual correspondente ao PE será de 34/28/23 vezes, que é coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: o registro de P & D do produto é menor do que o risco esperado, a promoção do produto é menor do que o risco esperado, o risco de declínio de renda no exterior e a concorrência do mercado intensifica o risco.
