\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 763 Topchoice Medical Co.Inc(600763) )
Topchoice Medical Co.Inc(600763) : o líder do serviço médico odontológico, com crescimento constante do desempenho
A empresa é o principal fornecedor de serviços médicos odontológicos na China. Está enraizada na província de Zhejiang. Atualmente, tem mais de 40 hospitais e 1381 médicos. De 2007 a 2021, a receita da empresa aumentou de 91 milhões de yuans para 2781 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta de 27,67%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de 100 milhões de yuans para 703 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta de 35,5%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 655 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 3,74%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 166 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 1,25%. Beneficiando da realização do efeito escala e do aumento da proporção de negócios high-end, a rentabilidade da empresa continuou a melhorar. De 2016 a 2021, a margem de lucro bruto aumentou de 41,4% para 46,1% e a margem de lucro líquido aumentou de 15,1% para 28,3%.
Indústria de serviços médicos odontológicos: a indústria está crescendo rapidamente, com enorme potencial de espaço para ortodontia e implantes
Escala da indústria: com a aceleração do envelhecimento populacional, a melhoria da conscientização dos moradores e o aumento de sua capacidade de pagar, a demanda por negócios odontológicos aumentou rapidamente. De 2015 a 2020, a escala da indústria de serviços médicos odontológicos da China aumentou de 92,3 bilhões de yuans para 162,8 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composto de 12,02%. Espera-se que a escala da indústria aumente para 526,1 bilhões de yuans até 2030, com uma taxa de crescimento composto de 11,77% de 2021 a 2030, e a proporção de empresas privadas aumentará de 54,3% para 68,9%.
Lado da demanda: a taxa de penetração do tratamento oral na China é de apenas 48,41%, menor do que nos Estados Unidos, que é mais de 70%. Entre eles, a taxa de penetração da demanda high-end como ortodontia e plantio é de apenas 0,79% e 0,51%, respectivamente, o que é muito menor do que a dos países desenvolvidos. De acordo com o cálculo, o espaço de mercado potencial de negócios de Ortodontia e plantio é de 247,8 bilhões de yuans e 150300 bilhões de yuans respectivamente.
Lado da oferta: a oferta de dentistas na China é seriamente insuficiente. Em 2020, havia apenas 199 dentistas por 100 pessoas, menos de 1/3 do que nos países desenvolvidos, e a oferta de ponta é escassa. No entanto, a oferta de dentistas está crescendo rapidamente e, de acordo com a taxa de crescimento atual, espera-se que o nível de oferta atinja o nível recomendado por quem em 2030. Como os serviços médicos orais são naturalmente adequados para a prática independente, a indústria é altamente orientada para o mercado e o padrão de concorrência é muito disperso.
Indústria odontológica: os médicos são altamente dependentes, e melhorar a capacidade de obter tratamento médico é a chave para a operação em cadeia
Em comparação com outros hospitais especializados, os hospitais estomatológicos apresentam alta proporção de gastos médicos e baixa proporção de equipamentos, mostrando forte dependência dos médicos, a lógica por trás disso é que o tratamento oral é principalmente manual e mais dependente da tecnologia e experiência dos médicos. Devido ao limitado nível de oferta e à alta disposição dos médicos para praticar de forma independente, é difícil obter dentistas, que se tornou o maior gargalo na cadeia de operação da indústria oral. Portanto, acreditamos que melhorar a capacidade de obter tratamento médico se tornará a chave para o funcionamento em cadeia das instituições orais.
Topchoice Medical Co.Inc(600763) : excelente capacidade de obter tratamento médico e brilhante perspectiva de liderar a medicina oral
Além da capacidade de obter tratamento médico, o modo de expansão e a eficiência operacional de um único hospital também são a chave para a concorrência no setor de serviços orais. A empresa tem excelentes vantagens competitivas nestas três dimensões, especificamente da seguinte forma:
Capacidade médica: adquirir e atrair estomatologistas de excelência, participando da reforma dos hospitais públicos, ensino médico e cooperação em pesquisa, esclarecendo caminhos de promoção interna e promovendo a participação de médicos principais;
Modo de expansão: o modo "hospital geral + hospital filial" é adotado para expansão, e o efeito facilitador do hospital geral foi verificado; O "plano Dandelion" acelera o afundamento do mercado popular na província, e o fundo de poupança externo cultiva o mercado fora da província. O modo de expansão está se tornando cada vez mais claro;
Cadeira dentária única / saída hospitalar única: promover o modo CM, implementar plano de multiplicação de plantio e plano de ramificação característico, e aumentar a proporção de negócios high-end, como plantio e ortodontia.
Previsão de lucros e classificação: prevemos que a empresa alcançará uma receita de RMB 33,04/42,68/5,286 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 18,8%/29,2%/23,8%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 8,07/10,53/1,336 bilhões, com um aumento homólogo de 14,8%/30,54%/26,9%, e o PE correspondente é 58x/44x/35x respectivamente. A empresa é líder do serviço médico oral na província de Zhejiang. O modelo de desenvolvimento do "hospital geral regional + hospital filial" foi preliminarmente verificado na província de Zhejiang. A expansão fora da província está prestes a fazer um avanço. A empresa tem amplo espaço de desenvolvimento e é classificada como "comprar".
Dicas de risco: risco de política, risco epidêmico repetido, expansão menor do que o esperado, risco de acidente médico grave
