Suneng Technology (688348)
Lógica de investimento
A receita de produtos eletrônicos de potência a nível de componentes (mlpe) da empresa é de 90%, e é o único fabricante no mundo que produz simultaneamente micro inversores e desconectadores, com layout líder de produtos e canais. De acordo com dados da woodmackenzie, a participação de mercado Micro contrarian da empresa está em segundo lugar apenas para enfase, ficando em segundo lugar no mundo.
O lucro líquido em 2022q1 foi de 31 milhões de yuans, um aumento de 124% ao mesmo tempo. De acordo com o prospecto da empresa, estima-se que o lucro líquido em 2022h1 será 115125 milhões de yuans, um aumento de 216% ~ 243% ao mesmo tempo. Espera-se que o desempenho da empresa acelere o crescimento graças ao aumento da participação distribuída e da micro permeabilidade reversa.
O micro reverso tem alta segurança e espera-se acelerar a melhoria da permeabilidade: os dispositivos micro reverso e de desligamento podem resolver o problema de alta tensão CC dos sistemas distribuídos. Entre eles, o micro reverso tem maior segurança e eficiência de geração de energia. Sob o pano de fundo do aumento dos preços da eletricidade, escassez de IGBT e queda dos preços unitários, espera-se que a permeabilidade acelere. De acordo com o cálculo, a demanda global micro reversa CAGR deve ser de cerca de 61% em 22-25 anos.
O layout de micro produtos reversos e de desligamento é líder, e o armazenamento de energia se desenvolve de forma coordenada: os novos micro produtos reversos da empresa estão à frente dos pares em vários indicadores técnicos, o que se espera impulsionar a melhoria da lucratividade; Interruptor inteligente off adota chip ASIC auto-desenvolvido, que tem alta integração e alta confiabilidade. com o crescimento da escala de receita, a margem de lucro bruto aumenta constantemente; Os produtos de armazenamento de energia adotam o modo de acoplamento CA com alta segurança, que se espera formar um efeito sinérgico com o reverso Micro da empresa.
As vantagens dos canais de vendas no exterior são óbvias: entrou pela primeira vez na cadeia de suprimentos dos principais clientes: a receita no exterior representa mais de 97%. Adota estratégia de localização para expandir os canais, especialmente na Europa, América Latina e outras regiões. Em 2020, entrou pela primeira vez na cadeia de suprimentos da sunrun, um grande cliente nos Estados Unidos, que deve impulsionar o crescimento do embarque da empresa nos Estados Unidos.
Sob o efeito de escala, a taxa de despesa é melhorada, e o desempenho de curto prazo deve acelerar: a taxa de despesa de gestão da empresa é ligeiramente maior do que a da empresa inversora China, e a taxa de despesa de vendas é 1 ~ 2pct maior do que a dos pares. Com o rápido crescimento da escala de receita, a taxa de despesa diminui e o desempenho de curto prazo deve acelerar.
Projetos de investimento aumentados melhoraram a força de P&D e marketing e melhoraram significativamente o fluxo de caixa: IPO levantou 3,26 bilhões de yuans e levantou 2,7 bilhões de yuans em excesso, melhorando significativamente o fluxo de capital da empresa. Os projetos investidos com fundos levantados incluem projetos de construção de centros de P & D e projetos de construção de redes de marketing global, que devem melhorar a força de P & D e marketing da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 1,27 bilhão, 2,16 bilhões e 3,47 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 90,8%, 70,5% e 60,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 311 milhões, 533 milhões e 844 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 201,9%, 71,6% e 58,4%.
Considerando que todos os negócios da empresa estão em um período de crescimento rápido, a taxa de crescimento anual composta nos próximos três anos será tão alta quanto 65%, o que é maior do que a de empresas comparáveis. A empresa será dada 65 vezes PE em 2023, correspondendo ao preço alvo de 433,17 yuan / ação. Será coberto pela primeira vez, e dada uma classificação de “compra”.
Aviso de risco
Risco de atrito no comércio internacional; Intensificação da concorrência; A expansão do mercado é inferior ao esperado; A instalação fotovoltaica não foi como esperado.
