\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 025 Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) )
Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) foi criada em 2001 e listada em 2017. O principal negócio da empresa é o desenvolvimento, construção, operação e gestão de projetos hidrelétricos. Como uma empresa hidrelétrica de grande escala, a empresa toma a Bacia do Rio Lancang como o corpo principal e conta com o centro de controle centralizado para implementar o despacho unificado de toda a bacia para suas centrais elétricas subordinadas, o que melhora muito a taxa de utilização dos recursos hídricos na Bacia do Rio Lancang. Nos últimos anos, as despesas financeiras da empresa foram continuamente reduzidas, a capacidade instalada foi continuamente expandida, o preço da eletricidade foi continuamente aumentado e há grande espaço para o progresso do desempenho e potencial de desenvolvimento.
A entrada de água diminuiu em 21 anos e foi abundante em 22 anos. O mecanismo de regulação de três cascatas tem vantagens óbvias. A geração de energia da empresa em 2021 foi de 94,396 bilhões de kwh, um decréscimo homólogo de 3,25%. A principal razão para a diminuição da geração de energia é que o afluxo total da Bacia do Rio Lancang será significativamente seco em 2021, dos quais o afluxo anual cumulativo das seções wunonglong, Xiaowan e Nuozhadu será de 15,9%, 13,9% e 14,4%, respectivamente ano a ano. Ao mesmo tempo, a fim de garantir um fornecimento confiável de energia no inverno de 2021 e primavera de 2022, a empresa controla rigorosamente o nível de água de "dois reservatórios" das centrais elétricas Xiaowan e Nuozhadu no final do ano. A empresa completou 17,627 bilhões de kwh de geração de energia no primeiro trimestre de 2022, com um aumento homólogo de 1,62%. O aumento homólogo na geração de energia é principalmente devido ao aumento homólogo no armazenamento de energia hidrelétrica em cascata da empresa no início de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a entrada das seções wunonglong e Xiaowan da Bacia do Rio Lancang foi 6% e 9% maior do que a do ano anterior. A empresa tem o direito de desenvolver recursos hidrelétricos no córrego principal da Bacia do Rio Lancang, aprofundar continuamente a operação ótima conjunta em cascata e o modo centralizado de gerenciamento de controle inteligente na bacia, dar pleno jogo às suas vantagens, garantir efetivamente o abastecimento de água do reservatório na estação seca, equilibrar a geração de energia em cada trimestre, manter a estabilidade relativa da receita de geração de energia entre trimestres e reduzir a flutuação do fluxo de caixa.
Injeção de ativos e projetos autoconstruídos foram colocados em operação, e a capacidade instalada de energia hidrelétrica ainda aumentou. A empresa é apoiada pelo Huaneng Group e serve como uma plataforma de listagem para os negócios de energia hidrelétrica do grupo. Huaneng Group dará prioridade ao desenvolvimento e operação de novos projetos de desenvolvimento e aquisição de energia hidrelétrica na China; Além disso, o grupo promete injetar ativos hidrelétricos não cotados relevantes. Atualmente, os ativos hidrelétricos não cotados do grupo Huaneng no sudoeste da China são principalmente Huaneng Sichuan Hydropower Company. A empresa planeja ter uma capacidade instalada total de cerca de 5 milhões de kW. Atualmente, cerca de 20 usinas de energia foram construídas, com uma capacidade instalada total de 2,631 milhões de KW; 1 Central Hidroeléctrica em construção (Central Hidroeléctrica Liangbao dura do rio Dadu), com uma capacidade instalada de 1116000 kW; 10 centrais eléctricas propostas com uma capacidade total de 1146000 kW; Os ativos representam cerca de 11% da capacidade instalada original de Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) . Até 2021, os projetos hidrelétricos da empresa em construção incluem principalmente a usina hidrelétrica de Toba, a usina hidrelétrica de Rumei e a usina hidrelétrica de Gushui na fase inicial. A capacidade instalada prevista da usina hidrelétrica de Toba, a usina hidrelétrica de Rumei e a usina hidrelétrica de Gushui é de 1,4, 2,1 e 1,9 milhões de KW respectivamente. A usina hidrelétrica de Toba deve ser colocada em operação em 2024.
O mecanismo de preço preferencial da eletricidade para o alto consumo de energia em Yunnan será cancelado, e o preço da eletricidade pode subir. Em 2021, o poder comercial orientado para o mercado da empresa foi de 62,385 bilhões de kwh, representando 66,57%. À medida que o preço da electricidade de transacção orientada para o mercado aumenta, a electricidade de transacção orientada para o mercado da empresa sobreposta representa uma grande proporção e o preço da electricidade de liquidação global da empresa aumenta. Em 2021, o preço de eletricidade de liquidação abrangente da empresa (incluindo impostos) foi de 0,241 yuan / kwh, um aumento de 0,018 yuan / kwh ano após ano. Enquanto isso, em 2021, os preços da eletricidade na rede de energia hidrelétrica, eólica e energia fotovoltaica da empresa foram de 0,212, 0,434 e 0,845 yuan / kwh respectivamente, com aumentos anuais de 0,015, 0,012 e 0,029 yuan / kwh respectivamente. Em 2022, o mecanismo de preço preferencial da eletricidade na província de Yunnan será cancelado, e espera-se que o preço da eletricidade de transação orientada para o mercado na província de Yunnan permaneça subindo, o que beneficiará as empresas de geração de energia a montante. Em maio de 2022, o preço médio de transação da usina de energia Yunnan foi de 0,2656 yuan / kwh, um aumento de 001729 yuan / kwh ano após ano. No contexto do aumento dos preços da electricidade, espera-se que os lucros da empresa melhorem ainda mais.
Com o desenvolvimento integrado de vento, solar e água, a nova geração de energia traz novo incremento de desempenho. Até 2021, a capacidade instalada da geração eólica e nova energia da empresa é de 235000 kW, das quais a capacidade instalada de energia eólica e fotovoltaica é de 135000 kW e 100000 kW, respectivamente. Durante o período do "14º plano quinquenal", a empresa planeja construir uma base de energia limpa de "dez milhões de quilowatts duplos" nas seções Yunnan e Tibet do rio Lancang, e espera-se adicionar mais de 10 milhões de quilowatts de energia nova. Em 2021, a empresa concluiu a nova aprovação energética (arquivamento) de 3,868 milhões de KW e iniciou a construção de 990000 kW. Em 2022, a empresa planeja investir 5 bilhões de yuans para desenvolver novos projetos de energia e planeja iniciar 15 novos projetos com uma capacidade instalada de 1,3 milhão de KW.
Sugestão de investimento: o negócio de energia hidrelétrica da empresa está se desenvolvendo constantemente e se expande ativamente para o negócio de geração de energia eólica nova. No futuro, com a estabilização do negócio de energia hidrelétrica e a produção gradual de novas energias, espera-se que o desempenho da empresa continue crescendo. Estima-se que, de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa será de RMB 21,612 bilhões, 22,722 bilhões e 25,198 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 6,98%, 5,14% e 10,90%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 6,715 bilhões, 7,408 bilhões e 8,212 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 15,04%, 10,31% e 10,85%, respectivamente. O EPS será de 0,37, 0,41 e 0,46, respectivamente, e o PE será de 19,41, 17,59 e 15,87 vezes, respectivamente. Pela primeira vez, a empresa recebe uma classificação de "compra".
Aviso de risco: a entrada de água é menor do que o esperado; A taxa de crescimento da capacidade instalada da nova energia Fengguang foi menor do que o esperado; O aumento do preço da electricidade orientada para o mercado é inferior ao esperado; Os dados públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso na informação ou atualização.
