\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 916 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) )
Negócio de comunicação com desempenho relativamente estável
O PCB downstream da empresa está principalmente no campo da comunicação, enquanto outros campos incluem data center, tratamento médico de controle industrial, etc., e o campo da eletrônica automotiva responde por uma proporção relativamente pequena. De acordo com nosso cálculo, a proporção da receita de comunicação da empresa é menor do que a do período de pico da construção da estação base, e a proporção de lado com fio e lado sem fio é relativamente equilibrada. Espera-se que a “grande infraestrutura” nacional libere e promova a construção de estações de base dentro deste ano; Ao mesmo tempo, o negócio da estação base no exterior da empresa está correndo rápido passo a passo, e a taxa de crescimento é estável e positiva.
Pedidos para operadora, automóvel e servidor estão crescendo, com uma taxa de crescimento brilhante
① IC portador: o transportador WB da fase I de Wuxi está basicamente em produção total. Ao mesmo tempo, a empresa investiu 2 bilhões de yuans para iniciar a construção de fc-csp da planta nº 2 de Wuxi, e planeja investir 6 bilhões de yuans para construir uma planta transportadora fc-bga com maiores dificuldades técnicas e maior espaço de mercado em Guangzhou, com enorme espaço de crescimento. O pessoal de P & D da empresa aumentará 21% em 2021, e espera-se que a vanguarda da tecnologia de trilhos acima seja expandida ainda mais no futuro.
② PCB do automóvel: a construção da linha dedicada do automóvel da empresa é relativamente tarde.Com a aprovação da certificação de clientes Tier1 de condução inteligente e a subida contínua da capacidade de produção da linha dedicada do automóvel da fase III Nantong, de acordo com o nosso cálculo, a receita do PCB do automóvel da empresa deve dobrar dentro do ano.
① servidor: como a próxima geração de CPU que suporta pcie5.0 pode ser lançada no final do ano, os novos materiais e tecnologia de processamento usados na placa de circuito da próxima geração também darão mais valor ao PCB. Ao mesmo tempo, a indústria de servidores manteve um alto impulso, e a receita da Divisão 22q1 de Data Center Intel aumentou 22% ano após ano. A receita do Xinhua Q1 aumentou 53% ano a ano, e a receita em abril aumentou 60% ano a ano; A receita do Intel Data Center Division 22q1 aumentou 22% ano após ano.
Aconselhamento em matéria de investimento
Acreditamos que, como uma empresa de PCB que também está profundamente envolvida na faixa dourada de carros e servidores, seu negócio de transporte de placas também mostra boa rentabilidade e escassez óbvia. Sugere-se que os investidores devem prestar atenção às oportunidades de investimento trazidas pela expansão da placa transportadora IC e o aumento na proporção de negócios de PCB automotivo e servidor. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1827 milhões, RMB 2222 milhões e RMB 2616 milhões, com o correspondente rácio P/E de 24, 20 e 17 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco
O impacto da falta de núcleo continua, o impacto da epidemia continua e a demanda de comunicação é menor do que o esperado.
