\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Eletrólito + ferrofosfato: ciclo integrado para construir barreira de custo
Eletrólito: a) Vantagem de custo 6F: (1) Circulação concentrada de resíduos de ácido sulfúrico e fluoreto de hidrogênio. (2). A vantagem técnica do hexafluorofosfato de lítio líquido é que o investimento unitário é próximo de 1/10 do investimento sólido, e o custo por tonelada de material pode ser economizado em cerca de 4100 yuan. (3). Quando a proporção de auto-fornecimento atinge 100%, o custo total do eletrólito pode ser reduzido em 5600 yuan / ton, e a proporção de custo 6F pode ser reduzida para 58%. b) Cobertura abrangente do sistema aditivo e do sistema de redução de custos.
Ferrofosfato: o ácido sulfúrico do subproduto 6F pode ser usado como matéria-prima para a produção de ferrofosfato para formar um sistema circulante integrado.
Reciclagem de baterias usadas: aumentar a taxa de autoprodução de carbonato de lítio e sal metálico participando em empresas de reciclagem maduras e estabelecendo layout multidimensional de subsidiárias.
Lifsi novo sal de lítio traz crescimento. Comparado com LiPF6, o lifsi tem condutividade mais forte, estabilidade térmica e estabilidade eletroquímica, beneficia da tendência ternária de níquel alto e tem um espaço amplo. Em termos de processo, lifsi tem vantagens de custo. de acordo com nosso cálculo, o custo material é 104000 yuan / ton, 44700 yuan / ton menor do que o de empresas comparáveis; Em termos de capacidade de produção, a empresa lidera o mundo no progresso da expansão da produção. A capacidade de produção planejada a longo prazo excede 100000 toneladas, representando 49% da capacidade de produção global planejada.
O atributo ciclo da indústria é óbvio, e a expansão global da capacidade é acelerada. (1) Atributo industrial: ativo leve + cíclico. O preço é obviamente afetado pelo preço da matéria-prima a montante hexafluorofosfato de lítio e pela relação entre oferta e demanda do mercado. O núcleo da concorrência reside na capacidade de controlar o custo das matérias-primas a montante. (2) Demanda: LFP promove alta demanda por eletrólito. A demanda por eletrólito LFP é maior do que a da bateria ternária, beneficiando-se do aumento na proporção da bateria LFP. Assumindo que a proporção da bateria LFP para a bateria ternária é de 6: 4, a demanda por eletrólito da bateria de energia deve atingir 1,67 milhão de toneladas em 25 anos, e o CAGR excederá 42% em quatro anos. (3) Preço do hexafluorofosfato de lítio: o preço flutua obviamente pelo preço do carbonato de lítio.De acordo com a análise de sensibilidade de preço, quando o preço do carbonato de lítio diminui em 50000 yuan, o custo do hexafluorofosfato de lítio diminui em 12500 yuan / ton.
A plataforma de material de bateria de lítio continua a expandir-se e a estratégia de integração é inabalável. A empresa é líder global na área de eletrólitos e seus produtos abrangem materiais de baterias de íons de lítio, materiais químicos diários e produtos químicos especiais, dos quais os materiais de baterias de íons de lítio representam a maior proporção, representando 88% de sua receita em 21 anos. Desde há 17 anos atrás, ocupa o primeiro lugar no mercado global de eletrólitos por cinco anos consecutivos, com uma participação de mercado de 20%+. Em 21 anos, a receita da empresa e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram 11,1 bilhões de yuans e 2,2 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento ano a ano de 169% e 314%, respectivamente; 22q1, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram 5,1 bilhões de yuans e 1,5 bilhões de yuans, com taxas de crescimento ano a ano de 230% e 422%, respectivamente.
Sugestões de investimento: esperamos que a empresa atinja receitas de RMB 2,619 bilhões, RMB 3,318 bilhões e RMB 4,480 bilhões em 22-24 anos, com taxas de crescimento homólogas de 136,1%, 26,7% e 35,3%, respectivamente, e realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,255 bilhões, RMB 6,290 bilhões e RMB 8,293 bilhões, com taxas de crescimento homólogas de 138,0%, 19,7% e 31,8%, respectivamente. Em 14 de junho de 2022, o rácio de lucro do preço correspondente ao preço das ações em 22-24 anos é de 19, 16 e 12 vezes, respectivamente. Além disso, espera-se que o novo lifsi de sal de lítio traga novo incremento, e mantemos a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço do eletrólito e do hexafluorofosfato de lítio pode diminuir; A concorrência tecnológica intensifica os riscos; A nova procura do mercado energético a jusante é inferior ao risco esperado.
