\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Sob o pano de fundo do aumento global dos preços das culturas alimentares, espera-se que a prosperidade da indústria de pesticidas mantenha
Lado da oferta: a indústria global de pesticidas está profundamente integrada, o padrão de concorrência da indústria é otimizado e o efeito principal é óbvio. De acordo com a rede mundial de agroquímicos, em 2020, o volume de vendas dos quatro maiores gigantes agroquímicos do mundo (Syngenta, Bayer crop science, BASF e cordihua) representou 50% do mercado global, e Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) é a décima maior empresa agroquímica do mundo. Lado da demanda: afetado pela epidemia de covid-19 e pelo clima extremo, combinado com a alta inflação global, o aumento dos preços globais das culturas alimentares tem impulsionado o entusiasmo dos agricultores no plantio, e o investimento em materiais agrícolas relacionados ao plantio tem aumentado. Espera-se que a tendência crescente dos preços das culturas continue, e a indústria de pesticidas deve manter a prosperidade. Lado dos preços: os preços dos principais pesticidas melhoraram significativamente em termos homólogos e espera-se que a combinação da queda dos preços das matérias-primas a montante resulte no restabelecimento dos lucros da indústria.
Como uma gigante abrangente de pesticidas integrando pesquisa, produção e marketing, Youjia Fase IV Projeto e Huludao continuam a fazer esforços
A empresa tem um desenvolvimento integral de medicamentos técnicos + preparações, liderando a indústria em seus principais produtos e forte rentabilidade. De 2002 a 2021, o lucro operacional da empresa foi de cagr21,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cagr22,9%. Medicamento técnico: a empresa é líder de piretróides na China, com vantagens óbvias na integração de toda a cadeia industrial; A capacidade de produção da dicamba ocupa o primeiro lugar do mundo, e o processo de glifosato IDA tem vantagens significativas na proteção ambiental; Nova construção + extensão, layout aprofundado de fungicidas e cobertura completa dos três principais negócios de pesticidas. De 2019 a 2021, a contribuição média da receita é de 20,0% e a contribuição média do lucro bruto é de 28,7%. Youjia fase III e fase IV serão os pontos de crescimento de desempenho. Youjia fase III foi concluída e colocada em operação no terceiro trimestre de 2020. Na primeira fase da fase IV de Youjia, 6000 toneladas de nitrosulfuron, 3800 toneladas de bifentrina, 3000 toneladas de Difenoconazol e 1000 toneladas de haloperidol foram colocadas em produção experimental no início deste ano. As restantes 3510 toneladas de piretróides, 2000 toneladas de propiconazol e 500 toneladas de intermediários devem ser concluídas até o final deste ano para garantir o crescimento a médio prazo da empresa.
Vale a pena notar que em 10 de maio de 2022, a empresa investiu 300 milhões de yuans para criar uma subsidiária integral Liaoning Youchuang plant protection Co., Ltd. em Huludao para produzir pesticidas e intermediários. De acordo com a divulgação, o projeto Huludao tem um investimento de plano diretor de 10 bilhões de yuans, que é em grande escala e deve trazer uma nova rodada de crescimento para a empresa.
M&A e integração de recursos de alta qualidade + empoderamento do grupo Syngenta para se tornar uma gigante global abrangente de pesticidas
A empresa adquiriu culturas Sinochem e empresa de pesquisa agrícola, integrou recursos de P & D e rede de vendas, promoveu a transformação e atualização de negócios e melhorou a competitividade abrangente da empresa. A reestruturação “Duas modernizações” cria um novo padrão SAS (Syngenta + Andorra + Sinochem), sobrepõe a listagem proposta pelo grupo Syngenta e melhora de forma abrangente a força competitiva global do setor agroquímico. O grupo Syngenta é uma gigante agroquímica abrangente em nível de porta-aviões com a maior participação de mercado no negócio de proteção fitossanitária do mundo. Em 2021, a quantidade de compra de medicamentos técnicos no negócio de proteção fitossanitária foi de 27,4 bilhões de yuans, e a quantidade de compra de medicamentos técnicos nos últimos quatro anos foi de cagr16%. O grupo Syngenta é o maior acionista da empresa e, com o aprofundamento da colaboração entre a empresa e a Syngenta, espera-se obter mais pedidos da Syngenta no futuro e abrir um novo espaço de desenvolvimento.
Previsão de lucro e avaliação: como líder de piretróides na China, a empresa liberou totalmente a capacidade de produção de Youjia fase III, contribuiu com novo incremento para Youjia fase IV em 2022 / 2023, projeto de produtos químicos finos em grande escala Huludao é iminente e o crescimento de médio e longo prazo da empresa é totalmente garantido. Empresas superimpostas entram na cadeia industrial da Syngenta e o empoderamento do grupo abrirá um novo padrão de desenvolvimento para a empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 1,966 bilhão, 2,169 bilhões e 2,478 bilhões, respectivamente, o EPS será de RMB 6,34, 7,00 e 8,00 por ação, correspondendo a 23, 21 e 18 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de queda dos preços dos produtos, o risco de aumento substancial dos preços das matérias-primas a montante, o risco de mudanças climáticas globais afetando a produção de grãos e impactando a demanda a jusante, o risco de propagação da epidemia de covid-19, o risco de políticas industriais restringindo o desenvolvimento da indústria, o risco de intensificação da concorrência no mercado na indústria de pesticidas, o risco de proteção ambiental e produção segura.
