\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 258 Hangzhou Electronic Soul Network Technology Co.Ltd(603258) )
Introdução à empresa: o sonho de Três Reinos começou e está comprometido com a pesquisa e operação de jogos de alta qualidade
Hangzhou Electronic Soul Network Technology Co.Ltd(603258) . Nos últimos anos, a receita de terminais móveis da empresa aumentou rapidamente, representando 42% da receita em 2021, sendo contribuída principalmente por jogos autodesenvolvidos, como o jogo móvel sonho Três Reinos, meu Xiake, guerra do povo bárbaro, e os jogos nutritivos adquiridos sob a rede móvel.
Indústria de jogos: alta qualidade, diversificação e globalização ainda são as principais tendências
Com o dividendo dos usuários de jogos chineses atingindo o pico, o momento de crescimento da indústria mudou do dividendo do usuário para a unidade ARPU, e espera-se que o jogo indo para o mar se torne a segunda curva de crescimento. Com a redução do número de edições e a mudança do modo de distribuição downstream, o valor da cadeia da indústria de jogos mudou gradualmente para desenvolvedores upstream. Embora Tencent e NetEase ocupem a principal participação de mercado da indústria atual, os desenvolvedores de pequeno e médio porte ainda têm vantagens comparativas nos segmentos em que são bons. Espera-se que eles desafiem a trilha tradicional através de diferenças inovadoras e rompem com o uso dos segmentos. Do ponto de vista das subcategorias, os jogos competitivos têm as características de grande audiência e grande potencial para pagar no futuro. Além disso, o E-sports tem sido gradualmente reconhecido pelos valores mainstream e tem um grande espaço de mercado.
Foco da empresa: foco em categorias vantajosas, integração de categorias e busca da segunda curva de crescimento no mar
1) a equipe do núcleo tem a experiência rica, e a receita do sonho Três Reinos é basicamente estável. Yuxiaoliang, co-fundador da empresa, é o produtor da turnê final do salão QQ e sonho de Três Reinos; Entre eles, a operação a longo prazo da turnê final “sonho de três reinos” ultrapassou 10 anos, e ainda é o principal suporte de desempenho da empresa. 2) Consolidar as vantagens da pesquisa e do transporte de categorias competitivas, e realizar ativamente o layout da multi categoria. A empresa tem mais de 10 anos de experiência em operação de jogos de esportes eletrônicos.A seleção do jogo final de “sonho Três Reinos” nos Jogos Asiáticos aumentará ainda mais a popularidade do jogo, e espera-se que guie o resto dos produtos da empresa. 3) O jogo foi para o mar com uma taxa de crescimento brilhante. Em 2021, a receita da empresa com o embarque aumentará 47%; Além disso, a sequência do auto-desenvolvido jogo “guerra do povo bárbaro”, que ganhou grande elogio público na Europa e nos Estados Unidos, será lançado este ano. O jogo introduziu uma equipe comercial mais madura, e espera-se alcançar a transformação de alto elogio público para alto retorno após o lançamento.
Previsão de lucros, avaliação e notação
Estimamos que a receita da empresa em 202224 seja de RMB 1,08/13,5/1,59 bilhão, respectivamente, com um aumento homólogo de 8,4%/25,3%/17,3%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 382459/539 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 12,7%/20,1%/17,5%; EPS é 1,55/1,86/2,19 yuan respectivamente. O modelo de negócios da indústria de jogos é estável, por isso adotamos o método de avaliação relativo do PE. Desde que a empresa, como um desenvolvedor de jogos de alta qualidade especializada em jogos competitivos, está em conformidade com a tendência da indústria e tem escassez, a empresa recebeu 17 vezes PE em 2022, e o preço alvo foi 26,35 yuan. Combinado com o método de avaliação absoluta, a classificação “excesso de peso” foi dada pela primeira vez.
Aviso de risco: o ritmo de lançamento do número da versão diminui; O fluxo do jogo não é o esperado; Os Jogos Asiáticos continuarão a ser adiados; O risco de que o processo online do jogo não é como esperado.
