\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 57 Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) )
A China é um líder raro no diagnóstico e tratamento da dessensibilização.
A empresa é a única empresa aprovada para tomar medicamentos de dessensibilização sob a língua na China. Tem sido profundamente envolvida no campo do diagnóstico e tratamento da dessensibilização por muitos anos, e seu desempenho manteve o crescimento constante. Sua receita e lucro líquido CAGR de 2016 a 21 foram ambos 21%. O principal produto de Dermatophagoides Farinae Gotas destina-se ao mercado sul. Em virtude da conveniência, segurança e vantagens de preço da forma de dosagem, suas vendas mantiveram um crescimento de 20-30% nos últimos 15 anos. Nos últimos cinco anos, a participação de mercado na China atingiu cerca de 80%. Com a melhoria da penetração da indústria, a receita de vendas é esperado para continuar a manter um crescimento constante. O novo produto exclusivo Artemisia annua drops aprovado em janeiro de 2021 preencheu a lacuna no mercado chinês de dessensibilização de pólen, com foco no mercado norte. As indicações para crianças devem ser aprovadas no primeiro semestre de 2023, ampliando a cobertura da população de pacientes e trazendo novos pontos de crescimento de desempenho.
O tratamento da dessensibilização tem baixa taxa de penetração e grande espaço de crescimento
O tratamento de dessensibilização é uma das terapias padrão para doenças alérgicas. Comparado com o tratamento sintomático, a eficácia pode ser mantida por muitos anos, e o reconhecimento é melhorado. O custo é de apenas 70% do tratamento sintomático, que tem benefícios econômicos. Em 2019, o mercado global de dessensibilização era de cerca de 10,7 bilhões de yuans, com uma taxa de penetração de 12%; O mercado de dessensibilização na China é de 670 milhões de yuans, e a taxa de penetração é inferior a 1%. Com a cognição mais abrangente de médicos e pacientes chineses, a taxa de penetração deve aumentar, e o potencial de crescimento do mercado chinês é grande. De acordo com nosso cálculo, o espaço de mercado do ácaro da poeira da empresa / Artemisia annua gotas é tão alto quanto 19 / 17,3 bilhões de yuans respectivamente. O CAGR do mercado de dessensibilização na China atingiu 24% em 201519, e espera-se que continue a crescer em 21% em 201924. Como líder do setor, a empresa tem as vantagens de formas de dosagem e variedades exclusivas, e seu desempenho deve manter o crescimento constante.
Os produtos diagnósticos ajudam na promoção da droga da dessensibilização, e a promoção acadêmica aumenta efetivamente a demanda
Os quatro produtos da empresa no campo do diagnóstico de alergias, como Artemisia annua prick, devem ser aprovados no primeiro semestre de 2023, o que enriquecerá o desempenho da empresa, expandirá a cobertura dos testes de alergia e realizará o desvio do paciente do final do teste. A empresa atribui importância à promoção acadêmica, realiza educação de mercado, sobrepõe a introdução de diretrizes de diagnóstico e tratamento da indústria para auxiliar a padronização clínica da indústria, e espera-se que médicos e pacientes melhorem sua conscientização sobre o tratamento de dessensibilização, taxa de penetração e adesão do paciente. A equipe de vendas da empresa aumentou ano a ano de 2016 a 2021, e o CAGR chegou a 15%. A expansão da equipe de vendas deve acelerar o lançamento das quedas Artemisia annua.
Previsão de lucros, avaliação e notação
Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 1,031/12,90/1,630 bilhão respectivamente, o CAGR trienal será de 26,36%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 4,25/5,34/671 milhões respectivamente, o CAGR trienal será de 25,70%, o EPS será de RMB 0,81/1,02/1,28 respectivamente, e o PE correspondente será de 57/45/36x. Combinando os métodos de avaliação relativa e absoluta, considerando que a empresa é um líder escasso no campo do diagnóstico e tratamento de dessensibilização na China, e a penetração da indústria deve aumentar no futuro, estimamos que o valor de mercado razoável da empresa é de 27,6-28,5 bilhões de yuans, correspondendo ao preço alvo de 52,56-54,41 yuan / ação, que é coberto pela primeira vez, e é classificado como “excesso de peso”.
Aviso de risco: as vendas são menores do que o esperado, o preço de licitação é reduzido e o progresso da I & D e listagem é menor do que o esperado
