\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Principais pontos de investimento:
A vantagem de escala do vidro float é óbvia, e o nível de lucro é líder na indústria. Atualmente, a empresa tem oito bases de produção de vidro float em Liling, Hunan, Chenzhou, Zhangzhou, Fujian, Heyuan, Guangdong, Shaoxing, Changxing, Pinghu e Malásia, e 26 linhas de produção de vidro float de alta qualidade, com uma capacidade de fusão diária de 17600t / d. A fim de garantir recursos de matéria-prima, a empresa promoveu ativamente a estratégia de recursos de areia de sílica, promoveu ordenadamente a construção de Liling placer e Malásia placer, continuou a promover a estratégia de recursos de areia de sílica de backup de Hunan Zixing, Fujian Zhangzhou e Guangdong Heyuan bases de areia de sílica, efetivamente aliviou a escassez de matérias-primas upstream e aumentou seu poder de negociação. Nos últimos anos, a margem de lucro bruto da empresa de vidro float continuou a aumentar, de 15,75% em 2012 para 51,57% em 2021, ocupando uma posição de liderança no setor.
Espera-se que se torne um forte concorrente na indústria de vidro fotovoltaico. A empresa aproveita a oportunidade do grande desenvolvimento da indústria fotovoltaica e promove ativamente a construção de projetos de linha de produção de material fotovoltaico de alta permeabilidade e projetos de placer de apoio em Chenzhou, Hunan, Zhangzhou, Fujian, Ningbo, Zhejiang, Zhaotong, Yunnan e outros lugares. A empresa planeja construir e está no processo de construção de 11 linhas de produção de vidro fotovoltaico, com uma capacidade de linha única de 1200t / d e uma capacidade total de 13200 t / d, dos quais um deve ser colocado em operação no segundo trimestre deste ano e oito devem ser colocados em operação em 2023. As novas linhas de produção de vidro fotovoltaico da empresa são todos grandes fornos, que têm vantagens de escala. Ao mesmo tempo, a empresa tem recursos de areia super branca em Chenzhou, Hunan, Zhaotong, Yunnan, Sabah, Malásia, e tem vantagens de custo óbvias. Depois que as novas linhas de produção são concluídas e colocadas em operação, a empresa deve se tornar um forte concorrente na indústria de vidro fotovoltaico.
O layout “um corpo e duas asas” promove a operação integrada do filme flutuante original e processamento profundo, impulsiona a estrutura do produto high-end e mostra o efeito da marca. A receita da empresa e a contribuição do lucro bruto do vidro economizador de energia continuou a aumentar, coordenado com o desenvolvimento comum do negócio original do filme float, e continuamente aumentou sua penetração no campo dos edifícios verdes; As linhas de produção entraram em operação comercial em abril de 2020 e outubro de 2021 respectivamente, entrando no período de expansão de escala, percebendo ainda mais a estrutura de produtos high-end e abrindo segmentos de mercado high-end. O layout estratégico de “um corpo e duas asas” de vidro float sinérgico orgânico, vidro economizador de energia, vidro eletrônico, vidro medicinal e vidro fotovoltaico revelou gradualmente seu efeito de marca, o que pode trazer novo espaço de crescimento para a empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 3,795 bilhões, RMB 4,536 bilhões e RMB 5,881 bilhões, respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 1,41, RMB 1,69 e RMB 2,19, e PE correspondente de 7,72x, 6,45x e 4,98x. Considerando que a empresa é líder na indústria do vidro, com vantagens de escala, liderando a lucratividade na indústria, desenvolvendo seus principais negócios e desenvolvendo vigorosamente seus negócios emergentes, tem um potencial de crescimento, e recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Aviso de risco: a procura é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; Excesso de capacidade de vidro fotovoltaico; O progresso da produção da nova linha de produção é menor do que o esperado; A expansão dos negócios emergentes é menor do que o esperado; A epidemia tem afetado repetidamente a economia.
