\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 62 Tibet Mineral Development Co.Ltd(000762) )
De acordo com o relatório da subsidiária Tibet Zabuye, o Departamento de Recursos Naturais da Região Autônoma do Tibete concluiu a confirmação da transferência de renda, valor de pagamento e método de pagamento do depósito do lago salgado de Zabuye, e assinou o contrato de pagamento de renda com Tibet Zabuye em 13 de junho. O valor inicial do pagamento é de RMB 581 milhões; A parte restante será paga ano a ano em 20 anos (de 2023 a 2042), com um pagamento anual de RMB 116 milhões, totalizando RMB 2,907 bilhões.
O fundo de capital próprio está incluído em ativos intangíveis e tem impacto limitado no desempenho operacional atual da empresa. A taxa patrimonial da transferência do direito de mineração será contabilizada como ativos intangíveis, e será recuperada por meio de amortização de ativos intangíveis a cada ano subsequente, o que terá um impacto limitado no desempenho atual da empresa. Os fundos de capital pagos desta vez são principalmente de empréstimos bancários e fundos próprios da empresa. De acordo com o relatório do primeiro trimestre da empresa em 2022, a empresa detém 1,218 bilhões de yuans de fundos monetários, com uma taxa de passivo ativo de cerca de 15%. A linha disponível de crédito bancário é suficiente. Além disso, a taxa de juros do empréstimo bancário no Tibete tem grandes vantagens, eo empréstimo pode reduzir a pressão de capital. Em 2022, beneficiando da forte demanda a jusante, o preço de mercado dos produtos de lítio e cromo aumentará significativamente, o lucro anual da empresa deve aumentar ainda mais e o fluxo de caixa operacional deve aumentar significativamente.
Promover a continuação do direito de mineração Zabuye e estabelecer uma base para acelerar o desenvolvimento do lago salgado. O direito de mineração de 20 anos de Zabuye Salt Lake foi legalmente obtido pela Zabuye litium Hi Tech Co., Ltd. em 2 de setembro de 2002, e o período de validade de mineração é até 2 de setembro de 2022 (sistema de coordenadas de Pequim 1954). Em maio de 2011, de acordo com os requisitos dos departamentos relevantes da indústria, as coordenadas devem ser convertidas para o sistema de coordenadas Xi’an de 1980, de modo que o lítio Zabuye Hi Tech Co., Ltd. obteve uma nova licença de mineração, e o período de validade foi alterado para 5 de maio de 2022. De acordo com os regulamentos relevantes, a empresa precisa completar o pagamento dos rendimentos da transferência do direito de mineração do depósito do lago salgado de Zabuye no Tibete ao lidar com o registro de renovação do direito de mineração. Por conseguinte, a assinatura do contrato de pagamento dos rendimentos promoverá ainda mais a continuação e o registo do direito de exploração do depósito do lago salgado de Zabuye no Tibete.
Empresa líder na estratégia de desenvolvimento de Salt Lake, o negócio de cromo de lítio entrou em um crescimento de alta velocidade. Negócio de cromo: 98% dos recursos de ferrocromo da China dependem das importações.A empresa tem a maior mina de ferrocromo na China, cromo LUOBUSHA. Impulsionada pelo forte aumento dos preços, a margem de lucro bruta do negócio de cromo da empresa atingiu 70% em 2021. Graças à melhoria da tecnologia de mineração, a produção de minério de cromo aumentou de 67000 toneladas para 140000 toneladas, duplicando. Negócio de lítio: o grau de lítio de Zabuye Salt Lake ocupa o segundo lugar no mundo. De acordo com o estudo de viabilidade, o custo total do projeto de fase II após dedução da depreciação e várias despesas é de 42500 yuan / ton, que tem uma vantagem de custo significativa para a extração de lítio. Após a entrada de Baowu, fornecerá apoio abrangente para o capital, tecnologia, gestão, etc. de empresas cotadas, e o desenvolvimento do Lago Salgado de Zabuye foi muito acelerado. Atualmente, o projeto de fase II está progredindo sem problemas, e a capacidade de produção de sal de lítio de 12000 toneladas deve ser concluída e colocada em operação em meados de 2023. De acordo com o plano da empresa, espera-se que uma escala de sal de lítio de 3 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 000 toneladas seja formada em 2025.
O valor dos recursos locais de lítio de alta qualidade da China deve ser estrategicamente reavaliado. Os recursos de lítio da China são altamente dependentes da importação de spodumene da Austrália, representando mais de 90% em 2020. Na distribuição de recursos de lítio na China, os recursos de lítio salmoura do lago salgado representam até 70%, distribuídos principalmente no Tibete e Qinghai. Sob o objetivo de recursos independentes e controláveis, o valor estratégico da extração de lítio de lagos salgados na China é proeminente. Espera-se que Zabuye lidere o desenvolvimento de lagos salgados no Tibete para alcançar um avanço de 0 a 1.
Sugestão de investimento: recursos de cromo de alta qualidade contribuem para o lucro bruto estável, e Zabuye fase II projeto de extração de lítio do lago salgado abre espaço de crescimento futuro. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 747/10,49/1,546 bilhão, EPS será de RMB 1,43/2,01/2,97 e o preço atual correspondente ao PE será de 34/24/17 vezes, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a demanda do terminal é menor do que o esperado; Os preços do lítio caíram acentuadamente; O projecto não está a progredir como esperado.
