Longji lvneng ( Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional foi de 80,932 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 48,27%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,086 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,24%; Dividido por trimestre único, 21q4 alcançou uma receita operacional de 24,726 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,16%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,53 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 30,32%. No primeiro trimestre de 22, o lucro operacional foi de RMB 18,595 bilhões, um aumento homólogo de 17,29%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2,664 bilhões, um aumento homólogo de 6,46%.
Espera-se que a taxa operacional da bolacha de silício em 22 anos aumente, e o volume da expedição cresça rapidamente. De acordo com o relatório anual da empresa, em 21 anos, o negócio de bolacha de silício e haste de silício da empresa alcançou uma receita de RMB 17,028 bilhões, um aumento ano a ano de 9,77%, e a margem de lucro bruto foi de 27,55%, uma diminuição ano a ano de 2,81 pontos percentuais; Em 21, a saída da bolacha de silício foi de 70,0gw, com um aumento ano-a-ano de 18,77%, e o volume de vendas foi de 33,9gw, com um aumento ano-a-ano de 6,56%. A meta da expedição da bolacha de silício de 22 anos da empresa foi 90-100gw (incluindo o uso próprio), com um aumento de 28,6%-42,9% em comparação com a saída em 21, mostrando uma tendência significativa da aceleração; Acreditamos que a baixa taxa de crescimento da empresa de produção e vendas de bolachas de silício em 21 anos é principalmente devido à escassez faseada de matérias-primas no upstream.Com a liberação acelerada da capacidade de material de polissilício upstream, a taxa operacional da bolacha de silício da empresa deve aumentar em 22 anos, impulsionando o crescimento de remessas de bolachas de silício.
A posição de liderança dos componentes foi consolidada ainda mais, e a força técnica é líder na indústria. De acordo com o relatório anual da empresa, em 21 anos, o negócio de componentes e baterias da empresa alcançou uma receita de 58,454 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 61,30%, e uma margem de lucro bruto de 17,06%, uma diminuição ano a ano de 3,47 pontos percentuais; A empresa ocupa o primeiro lugar no mundo em termos de vendas de componentes, participação de mercado e influência da marca. Em termos de região de vendas, a empresa alcançou uma participação de mercado líder na Ásia Pacífico, Europa, Oriente Médio África e outros países e regiões; Durante o período de relatório, a eficiência de conversão da bateria n-tipo TOPCON, bateria hjt e bateria p-tipo TOPCON anunciada pela empresa continuamente quebrou o recorde da indústria; Além disso, a empresa desenvolveu independentemente nova tecnologia de bateria de alta eficiência, formou uma rota de tecnologia de bateria original e fez avanços em tecnologias e processos-chave, e espera-se que comece a produção no terceiro trimestre de 2022.
A capacitação continuou a avançar e a vantagem de escala foi mantida. De acordo com o relatório anual da empresa, até o final de 2021, a capacidade de chip de silício de cristal único da empresa atingiu 105gw, a capacidade de bateria de cristal único atingiu 37gw e a capacidade de componente de cristal único atingiu 60GW; A empresa planeja alcançar uma capacidade anual de 150gw para bolacha de silício de cristal único, 60GW para bateria de cristal único e 85gw para componentes de cristal único até o final de 2022.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Acreditamos que a empresa é líder de produtos de cristal único da China, com vantagens óbvias de tecnologia + custo + marca. a posição de liderança do chip de silício é estável, os componentes continuam a se desenvolver, e o espaço de crescimento a longo prazo pode ser esperado; Considerando o efeito dos direitos ex, reduziremos o EPS da empresa de 2,81/3,64 para 2,69/3,33 yuan em 20222023, e estima-se que o EPS em 2024 será 4,18 yuan; Com referência à avaliação comparável do PE da mesma indústria, de acordo com 35 vezes do PE em 2022, o preço alvo correspondente é 94,15 yuan (o preço alvo original era 112,40 yuan, com base em 40 vezes do PE em 2022), mantendo a classificação de “superior ao grande mercado”.
Risco: mudanças nas políticas industriais; Intensificação da concorrência; Substituição de novas tecnologias; Flutuação dos preços do produto.
