\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 039 Guizhou Qianyuan Power Co.Ltd(002039) )
Fluxo de caixa contínuo à base de água: o principal negócio da empresa é focado na energia hidrelétrica, ou seja, o desenvolvimento em cascata de recursos hidrelétricos na bacia “dois rios e um rio” em Guizhou, da qual o rio Beipan é o núcleo. A saída das usinas de energia em cada bacia flutua muito, e não é incomum ver uma variação de mais de 20%. Após a produção de Mamaya e Shannipo em 2015, a empresa entrou no estágio de “impressora de dinheiro”.
Crie uma segunda curva de crescimento com luz como suplemento: a empresa segue de perto a política de “carbono duplo”, entra no desenvolvimento fotovoltaico em 2020 e constrói preliminarmente a primeira base de energia renovável complementar de luz de água em cascata da bacia hidrográfica da China. Fluxo de caixa abundante suporta a capacidade anual de desenvolvimento de projetos fotovoltaicos da empresa de 0,88-1,50gw. Atualmente, a capacidade instalada total de recursos fotovoltaicos contratados é de 5,30gw, o que se espera criar um segundo ponto de crescimento.
Com a aceleração da integração de ativos, se o próximo passo será a energia hidrelétrica: 2022 é o fim da ação de três anos de reforma empresarial estatal. A SASAC exige que as empresas centrais promovam a otimização do layout e função da plataforma de listagem. O acionista controlador Huadian Group concluiu a integração de novos ativos energéticos no corpo e começou a integrar ativos de carvão. Se o próximo passo for a energia hidrelétrica, além de um IPO separado, a plataforma opcional para injeção de ativos é a empresa. A demanda de Wujiang, Jinzhong, Jinshang e outros grandes ativos hidrelétricos para securitização e canais de financiamento pode trazer novas oportunidades para a empresa.
Sugestão de investimento: a flutuação da produção hidrelétrica da empresa trouxe flexibilidade ao desempenho, o rico fluxo de caixa fornece suporte financeiro suficiente para a transformação de novas energias e dota-a de atributos de crescimento; Políticas promovem a otimização e integração de recursos na plataforma de listagem de empresas centrais, trazendo novas oportunidades de desenvolvimento. Estima-se que o EPS da empresa em 22, 23 e 24 anos será de 1,69 / 1,92 / 2,10 yuan respectivamente (sem considerar a conversão da reserva de capital em capital social), correspondendo a 12,2 / 10,8 / 9,9 vezes do preço de fechamento PE em 15 de junho de 2022. Dê à empresa 15,0 vezes PE em 2022, o preço alvo é de 25,35 yuan, a primeira cobertura e uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) mudanças nas condições naturais; 2) Consumo de energia insuficiente; 3) Atraso na concessão de subsídios; 4) Os preços dos equipamentos aumentaram.
