\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 153 Xiamen C&D Inc(600153) )
Principais pontos de investimento
Lógica de recomendação: 1)] o negócio imobiliário enfrentou a tendência, a taxa de crescimento está liderando na indústria, produtos de alta qualidade desfrutam de um prêmio, a área de armazenamento de terras patrimoniais é de 21,87 milhões de m3, e o valor dos bens nas cidades de primeiro e segundo escalão é de mais de 70%; 2) A taxa de crescimento da escala de negócios da cadeia de suprimentos está liderando na indústria, criando um sistema de serviço do elevador com modo avançado; 3) A estrutura da dívida é saudável, as “três linhas vermelhas” das subsidiárias imobiliárias estão todas de acordo com o padrão, e o custo médio de financiamento é mantido em 4,5%-5,0%.
A receita e o lucro da empresa cresceram constantemente, e sua estrutura de dívida era saudável. De 2017 a 2021, a receita aumentou de RMB 216,8 bilhões para RMB 707,8 bilhões, e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou de RMB 3,33 bilhões para RMB 6,1 bilhões, com cagrs de 37,2% e 16,4%, respectivamente. Em 2022q1, a receita atingiu 150,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,01 bilhão de yuans, um aumento de 29,8% ano a ano. A operação da cadeia de suprimentos e o imobiliário estão se desenvolvendo ao mesmo tempo, e a contribuição do lucro representa uma proporção equilibrada. A estrutura da dívida da empresa é saudável, a proporção da dívida de longo prazo é mantida em cerca de 80%, as “três linhas vermelhas” das subsidiárias imobiliárias são todas até o padrão, e o custo médio de financiamento é de 4,5%-5,0%.
Cadeia de fornecimento: o crescimento da escala é líder na indústria, e o sistema de serviço do elevador é avançado. Os quatro grupos e cinco divisões de negócios da empresa cobrem toda a indústria, e formaram vantagens em áreas de negócios como aço, papel de celulose, automóvel e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) . Em 2021, o volume de commodities a granel da empresa ultrapassou 170milhões de toneladas, com uma taxa de crescimento anual de mais de 36%, e expandiu-se para bens de consumo e novas indústrias de energia. Durante todo o ano, o negócio da cadeia de suprimentos realizou uma receita operacional de RMB 611,5 bilhões, um aumento homólogo de 74,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,22 bilhões de yuans, com um aumento anual de 80,8%, e a escala de negócios e taxa de crescimento estavam no nível líder na indústria. Em 2022q1, o negócio da cadeia de suprimentos ainda manteve um alto crescimento, com receita atingindo 142,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,2%. A empresa construiu um sistema de serviços de cadeia de suprimentos de elevador para fornecer soluções personalizadas baseadas em quatro categorias de serviços básicos de cadeia de suprimentos.
Imobiliário: produtos de alta qualidade impulsionam o crescimento das vendas, com reservas suficientes de área vendível. Em 2021, a empresa implementou Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) marketing em paralelo, alcançando uma quantidade de vendas de 217,6 bilhões de yuans, um aumento anual de +57,7% e a taxa de crescimento de vendas excedeu em muito a dos pares. De janeiro a maio, as vendas acumuladas de seus imóveis para construção e desenvolvimento atingiram 46,4 bilhões de yuans, ocupando o 15º lugar nas vendas da Kerui, mostrando uma melhora frente à tendência. A empresa construiu competitividade da marca, produtos de alta qualidade ganharam alto reconhecimento no mercado, e o projeto de habitação em segunda mão tem um prêmio significativo sobre o preço médio de sua localização. A empresa manteve um ritmo positivo de aquisição de terras. Em 2021, a quantidade de aquisição de terras de calibre total foi de 157,6 bilhões de yuans, e a nova área de construção de capacidade foi de 13,44 milhões de yuans. No final de 2021, a área de reserva fundiária do calibre equity da empresa no final do período atingiu 21,87 milhões de metros quadrados, e o valor estimado do patrimônio líquido das cidades de primeiro e segundo escalões representou mais de 70%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estima-se que a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 11,7%. Tendo em conta a avaliação do segmento de negócios de desenvolvimento imobiliário e negócios da cadeia de suprimentos, o valor total de mercado da empresa será de RMB 57,077 bilhões, correspondendo ao preço-alvo de RMB 19,17, e a classificação de “compra” será dada pela primeira vez.
Dicas de risco: a liquidação de projetos não é como esperado, risco de regulação de políticas, desenvolvimento de negócios da cadeia de suprimentos não é como esperado, etc.
