\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Vidro flutuante 2020vs2022: ansioso para uma recuperação em forma de V
Olhando para trás em 2020, o estoque de vidro é invertido V, o preço é invertido V, e a disposição da indústria para reparo a frio é significativamente aumentada quando a lucratividade é baixa; Perspectivas para 2022: ① demanda: pequeno ciclo imobiliário, com foco no espaço marginal de melhoria. ② Fornecimento: o número de linhas de produção de reparo a frio pode ser menor do que em 2020. ① Preço: superior a 2020, principalmente devido ao alto custo.De acordo com o cálculo simples, apenas o custo de refrigerante + combustível aumenta o custo do vidro em mais de 500 yuan / tonelada.
Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) : vidro flutuante, desempenhando o papel de retardatários
Este último ocupa o primeiro lugar. A empresa resistiu à tendência e expandiu-se na parte inferior da indústria, adquiriu vidro Zhejiang e entrou no primeiro escalão de vidro float. Atualmente, a escala de capacidade é o segundo na indústria. Liderando a indústria em rentabilidade e controle de custos.A vantagem de custo vem de: ① reservas abundantes de minério de areia de sílica de propriedade própria, ② relação de combustível mais econômica com combustível misto e ① localização geográfica favorável para criar boas condições de transporte.
O custo do vidro fotovoltaico é uma nova força ou uma tecnologia crescente?
O lado da demanda da indústria de vidro fotovoltaico é relativamente estável, enfraquecendo o atributo cíclico, e a exportação recente continua a aumentar. Como uma nova força de vidro fotovoltaico, a empresa tem altas esperanças de sua capacidade de controle de custos com base no desempenho do método float: ① entrada tardia, liderando a escala de fornos de trilha única. Espera-se que a escala de fornos de trilha única da empresa não seja inferior à de líderes duplos em 2023; ② layout prospectivo de colocação ultra branca; ① acumulação de talentos e tecnologia no campo do vidro fotovoltaico.
Destaques potenciais: vidro médico, vidro economizador de energia, incentivo ao pessoal
① vidro farmacêutico: promova a atualização do vidro de borosilicato da China de forma consistente e preste atenção ao avanço da tecnologia de desenho de tubo de borosilicato da China e ao processo de escalada de rendimento; ② Vidro de poupança de energia: o investimento precoce é gradualmente transformado em desempenho; ① Incentivo pessoal é excelente na indústria.
Sugestões de investimento: ① a empresa lidera a indústria nas vantagens de custo e gerenciamento do vidro float original; ② após o fim da perturbação epidêmica, o preço do vidro 22h2 deve se recuperar em forma de V; ① vidro fotovoltaico contribui para o crescimento; a capacidade de produção será classificada entre as melhores da indústria a partir de 2023; ① preste atenção ao aumento do rendimento do vidro borosilicato da China. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 3,274 bilhões, RMB 3,932 bilhões e RMB 5,194 bilhões, respectivamente, e o EPS será de RMB 1,22 milhão, RMB 1,46 milhão e RMB 1,93 milhão respectivamente. O PE correspondente será 10x, 8x e 6x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) a implementação de políticas imobiliárias não é como esperado; 2) Flutuação de preços de matérias-primas e combustíveis; 3) O impacto negativo da epidemia; 4) O vidro fotovoltaico foi colocado em produção e o rendimento do vidro do medicamento não foi melhorado como esperado.
