\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 198 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
Lógica de investimento
A fonte do prêmio de avaliação do licor Hui: um mercado fechado com mais de uma super força, com velocidade de atualização mais rápida (o potencial das indústrias de pilares é suficiente e o crescimento econômico está liderando), maior espaço de atualização e um padrão de concorrência mais benigno (o licor local é responsável por 7 componentes, e as principais faixas de preços estão erradas). A Hui Licor centra-se no canal. No estágio inicial, as principais empresas mudaram de propriedade por muitas vezes. A competitividade de cada empresa está se tornando cada vez mais sofisticada. Espera-se que lide calmamente com a concorrência de bebidas famosas estrangeiras. Com a mudança do padrão do licor FuPan Hui, o princípio vencedor do líder reside em: conformar-se com a tendência de atualização em produtos, elevar diretamente os preços e promover novos produtos para alcançar a entrada na nova zona de preços; Adapte-se a novos cenários e modos no canal. Como terceiro dragão, a empresa alcançou resultados notáveis no estágio inicial da reforma do canal. Os buracos de médio e alto grau estão escondidos, e os fundamentos estão melhorando gradualmente. Atualmente, Lihe Technology (Hunan) Co.Ltd(300800) yuan é o mais potencial, 200300 yuan está crescendo constantemente (a taxa de crescimento de Gu 8 é mais de 20%), e 80-120 yuan está entrando no estágio maduro (Gift & Gu 5 é plano ou ligeiramente aumentado).
Vantagens de Yingjia Dongzang: os lucros do canal são grossos, concorrência diferenciada e gestão refinada continuam o ciclo de vida. Anhui Baijiu custa 80-120 yuan, representando mais de 30%, e há um amplo espaço para atualização. 1) Gujing e kouzi concentram-se no high-end secundário de linhas de alta velocidade, e Yingjia é mal colocado com os cintos de preço chave de Gujing e kouzi. O grande produto único Gu 5 e kouzi 5 e 6 anos experimentaram um crescimento lento devido ao longo tempo de lançamento e lucros transparentes do canal. Dong6 e dong9 ainda estão no período inicial de bônus. A margem de lucro do canal é mais do que o dobro dos produtos competitivos. Com a gestão fina da distribuição em profundidade + sistema de pequenas empresas, eles mantêm uma cadeia de valor benigna e espera-se que sejam os primeiros a realizar o bônus de atualização. 2) A empresa tem favorecido condições naturais (Foziling reservatório + Bamboo Sea), diferenciadas para criar o conceito de armazenamento ecológico em cavernas, e cultivado consumidores através do retorno à fábrica.
Espaço futuro: 6/9 dos furos superiores do produto são de grande escala, e Lu’an e Hefei lideram a área de ponto a ponto. A empresa uma vez se tornou o Dragon 2 de Huijiu em virtude do jinyinxing, mas mais tarde ficou para trás devido à atualização para trás e mudança lenta de canal. Nos últimos 15 anos, Dongzang foi recentemente promovido e reformado nos últimos 17 anos (operação de sub marca + sobrevivência dos mais aptos pelos revendedores). Nos últimos 19 anos, Dongzang estava em ascensão. Nos últimos 21 anos, a taxa de crescimento de Dongzang foi de 65%-70%, e a taxa de crescimento de Chaoxia Dongzang depois de voltar para casa em 22q1 continuou a ser de 70% (receita responsável por 40%-45%). Na série Dongzang, dong6/9/16/20 responde por 40%-50%, 25%, 16% e 14%. Atualmente, a empresa vende principalmente 6/9, promove 16/20, e aumenta a velocidade 20> dong9> dong6> Dong16. Acreditamos que, a curto prazo, 6/9 dos buracos estão no período de bônus inicial, e o volume é certo; Dong16 e dong20 estão localizados no high-end secundário com a velocidade de expansão mais rápida, e preste atenção ao cultivo do consumidor de acompanhamento e ao progresso da reforma do produto competitivo. Regionalmente, Lu’an e Hefei na província são modelos (com um volume de 500 milhões-1 bilhão) e irradiam para as áreas circundantes; Jiangsu e Xangai fora da província entraram no mercado cedo e têm uma base sólida. A recepção centenária é uma marca representativa de médio e baixo grau. Dongzang é esperado atualizar sua estrutura no futuro. Estima-se que a taxa de crescimento composto da renda de Dongzang nos 21-24 anos será de 40%, e a proporção aumentará de 38-39% para 60%.
Aconselhamento e avaliação de investimentos
Estima-se que a receita anual de 22-24 anos é de +25%/22%/20%, e o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe é de +30%/26%/23%, correspondendo ao EPS de 2,24/2,82/3,46 yuan. O PE médio previsto por empresas comparáveis em 22-24 anos é 27/22/18 vezes respectivamente. Considerando a elasticidade de crescimento, a empresa recebe um PE de 27 vezes em 23 anos, o preço alvo é de 76,06 yuan, e a primeira cobertura é dada uma classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco
O cultivo de reservatório grupal não é como esperado / o risco de epidemia repetida / o risco de concorrência regional do mercado / o risco de segurança alimentar.
