\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 72 Zhejiang Windey Co.Ltd(300772) )
Nunca se esqueça da intenção original, jogue firmemente, e se torne o líder da Lufeng
A empresa está profundamente envolvida na indústria de ventiladores por muitos anos. Em 2010, a empresa adicionou 0,13gw de capacidade instalada, representando 0,7% do mercado chinês, ocupando 18º lugar; Em 2019, a empresa foi listada e seus negócios se desenvolveram rapidamente. Em 2021, a capacidade recém-instalada foi de 6,77gw, representando 12,1% do mercado, ficando em quarto lugar na China (se apenas olhar para o vento terrestre, a China ficou em terceiro lugar). Em 10-21 anos, a capacidade recém-instalada CAGR da empresa atingiu 43% (todos os negócios eólicos terrestres).
O sucesso da brisa terrestre – o duplo papel de fatores externos e internos
Nível da indústria: na fase inicial do desenvolvimento de energia eólica da China, instalações de energia eólica terrestres estavam concentradas nas áreas “Três Norte” (as “Três Norte” novas instalações representaram 67% em 2014). A licitação de energia eólica tem certas características regionais. Há 19 anos, as três bases da empresa estavam localizadas em Zhejiang, Hebei e Ningxia respectivamente. Naquela época, não tinha vantagem óbvia na região altamente competitiva “Três Norte”. Desde 2017, o desenvolvimento de energia eólica no Oriente Médio e regiões do sul aumentou gradualmente (a capacidade instalada total na China central e sul e leste da China representou 50% em 21 anos), e Yunda, com sede em Zhejiang, se beneficiou. A nível da empresa: a empresa é uma empresa estatal, e suas despesas de capital e velocidade de expansão de capacidade antes da listagem em 19 anos foram menores do que as de outras empresas líderes de turbinas eólicas. Antes da listagem, a capacidade máxima das três bases de produção da empresa totalizou 1,5gw (a capacidade máxima da Mingyang em 17 anos era de 2,65gw). Após a listagem, a empresa construiu três bases de produção em Harbin, Wulanchabu e Jiuquan com base em anos de acumulação de tecnologia e com a ajuda de capital (CAGR de 18-21 anos é 108%). Com acúmulo de tecnologia + expansão de capacidade, a participação de mercado da empresa aumentou rapidamente.
Oportunidades de desenvolvimento futuro — crescimento de negócios baseado na rota “dois mares”
Nós discutimos as oportunidades futuras de desenvolvimento da empresa em torno da rota “dois mares” (vento do mar + mar indo).Combinado com a experiência bem sucedida da energia eólica onshore da empresa, nós olhamos para ele a partir de dois níveis: nível da indústria: de acordo com o plano, 4.55gw de energia eólica offshore foi adicionado em Zhejiang e 17gw em Guangdong durante o “14º plano de cinco anos”. A empresa é uma empresa estatal na província de Zhejiang. em março deste ano, assinou um acordo de cooperação estratégica com China Energy Engineering Corporation Limited(601868) guangdong Institute, que tem vantagens óbvias nos mercados de Zhejiang e Guangdong Haifeng.
A nível da empresa: com a tendência das turbinas eólicas de grande escala, a tecnologia de ventiladores e o reconhecimento da marca estão se tornando cada vez mais importantes.Com o aumento da participação de mercado, a marca da empresa está gradualmente enraizada no coração das pessoas; Em termos de tecnologia, a empresa tem estado profundamente envolvida na indústria de energia eólica por muitos anos, e acumulou tecnologia rica. Em 21 de setembro, a empresa lançou a plataforma “Haifeng” série 9mw, que será capaz de entrega em massa em 2022; Em termos de ir para o mar, a empresa alcançou um avanço de “0” em negócios no exterior em 21 anos e exportado para o Vietnã, Cazaquistão e outros lugares. Além disso, contando com o histórico de ativos estatais, a empresa tem um baixo rácio de dívida com juros e baixo custo de empréstimo, o que é propício para a expansão contínua da brisa marítima e capacidade de navegação marítima.
Outros negócios: geração de energia e negócios de serviços inteligentes trazem novo incremento de desempenho.
Previsão de lucro e avaliação: espera-se que o volume de embarque do negócio eólico terrestre da empresa cresça de forma constante, beneficiando-se da forte demanda por vento marítimo, o aumento na proporção de negócios de exportação e o novo incremento de desempenho trazido pelo negócio de geração de energia. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 630, 790 e 1,01 bilhão de yuans respectivamente, e o PE será 17, 14 e 11x respectivamente, dando à empresa 20 vezes a avaliação por 23 anos, o preço alvo será 29,2 yuan, e a classificação da empresa será atualizada para “comprar”.
Aviso de risco: aumento dos preços a montante; A capacidade instalada de energia eólica é inferior ao esperado; O cálculo é subjetivo e apenas para referência
