\u3000\u30003 Anhui Coreach Technology Co.Ltd(002983) 00298)
Principais pontos de investimento
Lógica de investimento: espera-se que o sistema de monitoramento contínuo de novos produtos (CGM) da empresa seja aprovado até o final do ano ou 2023q1, e a construção da capacidade será concluída. Como primeira CGM de terceira geração da China, inaugurará o período de colheita de listagem em 2023, compartilhando o potencial mercado de dez bilhões de dólares da China. Além disso, a empresa espera realizar ensaios clínicos nos Estados Unidos e Europa no segundo semestre de 2022. Após listar, compartilhará o mercado global de dez bilhões de dólares, abrindo a segunda curva de crescimento da empresa. Em vista das barreiras de alta tecnologia da CGM, Abbott e Dekang representam mais de 70% do mercado global, e estão otimistas de que a empresa alcançará novos produtos CGM rápidos e em grande escala com as vantagens de poder de marca + poder de produto + canais globais Sinocare Inc(300298) . A integração das subsidiárias no exterior da empresa e a preparação de novos produtos estão chegando ao fim, a operação é significativamente melhorada e o ponto de inflexão está emergindo. Espera-se alcançar rentabilidade total em 2022, e o desempenho entrará em uma fase de crescimento estável.
A listagem de produtos CGM está à vista, e a reserva de capacidade de produção está prestes a ser implementada, o que deve iniciar uma nova rodada de crescimento. A taxa de incidência de diabetes e o número de pacientes na China continuam a aumentar, e a penetração de CGM acelera. Estimamos que o mercado de CGM da China deve ser de quase 10 bilhões de yuans em 2025 e mais de 25 bilhões de yuans em 2030. Os três gigantes globais da CGM TECAN medical, Abbott e Medtronic competem pela hegemonia. Em 2019, a participação de mercado ultrapassou 99% e o lado tecnológico das marcas nacionais acelerou para subir. Em 2008, a empresa iniciou a pesquisa e desenvolvimento de produtos CGM e assumiu a liderança na localização da tecnologia CGM de terceira geração. Atualmente, os ensaios clínicos foram realizados sem problemas. Espera-se que o q1nmpa seja aprovado para comercializar produtos CGMS no final deste ano ou em 2023, tornando-se o primeiro CGM de terceira geração a ser listado no mundo. O valor de mard nos dados clínicos de pequena amostra publicados em maio é de 7,9%, liderando produtos similares. Após a listagem da CGM, espera-se acumular volume rápido através do medidor de glicose original Mercado e canais. A capacidade de produção CGMS deve ser lançada em janeiro de 2023, levando o desempenho da empresa a uma nova rodada de crescimento de alta velocidade. Ao mesmo tempo, o trabalho clínico e de registro da CGMS na Europa e nos Estados Unidos também está avançando de maneira ordenada. Com referência à taxa de crescimento do volume CGM e crescimento do desempenho da Dekang medical, uma empresa líder global de monitoramento de glicose no sangue, é otimista que a CGM trará crescimento acelerado para a empresa após sua listagem, e o volume do mercado global de 10 bilhões de dólares é esperado.
Tornou-se líder na indústria de monitoramento de glicose no sangue da China.O sistema de produtos e layout de rede de canais estão se tornando cada vez mais perfeitos, e o desempenho geral está crescendo constantemente. Desde a sua criação em 2002, a empresa tem sido profundamente envolvida na tecnologia de biossensores, com base no campo da monitoração da glicose no sangue, levando a promover o desenvolvimento da indústria da monitoração da glicose no sangue da China, e melhorando continuamente o reconhecimento do produto e a influência da marca. Em termos de produtos, a empresa expandiu sua linha de produtos para a detecção de diabetes e doenças crônicas relacionadas através de pesquisa e desenvolvimento independente e introdução externa.De BGM para a primeira terceira geração CGM na China, a empresa continua a consolidar a primeira marca doméstica de glicose no sangue; Os produtos de bomba de insulina cooperados com a eoflow em 2020 foram aprovados com certificados de registro CE e coreanos e, em 2021, serão vendidos em lotes na Coreia para criar um sistema de produtos de circuito fechado para diabetes; Em termos de canais, o mercado chinês é baseado no varejo e acelera sua penetração em hospitais. Fusões e aquisições no exterior no mercado internacional expandem sua rede de vendas para 135 países e regiões. A estrutura de produtos cada vez mais completa + rede de canais promoveu o crescimento constante do desempenho global da empresa, com um CAGR de 24,13% de 2015 a 2021; Depois que as subsidiárias no exterior são integradas no lugar, o ponto de inflexão da operação aparece, impulsionando o desempenho para acelerar para cima. O alto investimento em P & D da empresa continua ocupando o alto e a vanguarda tecnológica.
O negócio tradicional de glicose no sangue cresceu constantemente, e o POCT positivo de diagnóstico e tratamento graduados continuará. A taxa de penetração do monitoramento de glicose no sangue na China é muito menor do que nos países desenvolvidos, e a frequência do monitoramento de glicose no sangue pode ser significativamente melhorada. De acordo com a previsão da IDF e consultoria de insights, a escala do mercado de monitoramento de glicose no sangue da China deve chegar a US $ 6,1 bilhões até 2030, com uma taxa de crescimento composto de 16,9% de 2021 a 2030. A empresa tem sido profundamente envolvida em BGM por muitos anos, e seu nível técnico e processo de produção gradualmente alcançar e superar marcas internacionais. Atualmente, a China responde por mais de 36% do mercado, estabelecendo uma posição de liderança na indústria BGM. Além disso, o acúmulo de usuários da trivia e a cobertura de canais no mercado internacional ajudarão o volume global de produtos da empresa. O negócio de POCT da empresa é baseado em produtos e tecnologia PTS, continua a promover a criação de mais produtos de índice de detecção e acelera a abertura de POCT contando com diagnóstico hierárquico e tratamento e mercado de base.
As subsidiárias no exterior estão totalmente integradas, o ponto de inflexão da operação é óbvio e o lucro abrangente pode ser esperado em 2022. Desde a conclusão da aquisição da trivia e PTS em 2016, a empresa realizou integração abrangente e está agora no final. Com a estabilidade da situação epidêmica fora da China, o Monitoramento Internacional da Diabetes e a demanda por produtos POCT na China serão liberados ainda mais. No primeiro trimestre de 2022, a perda do lucro líquido PTS continuará a diminuir, a trivia alcançou uma reviravolta, e as duas empresas devem alcançar lucros totais este ano.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder em monitoramento de glicose no sangue na China. Com o aumento da penetração de mercado da China, os produtos de monitoramento de glicose no sangue devem continuar a aumentar em volume; Os produtos CGMS pesados são listados, com vantagem significativa do primeiro movimento e vantagem competitiva, competindo no mercado de 10 bilhões de dólares da China e contribuindo para o mercado global de 10 bilhões de dólares. Independentemente do volume de CGM, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 384409/478 milhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 256,6%/6,7%/16,9%. Dê à empresa 44 vezes de PE em 2023, correspondendo ao preço alvo de 32 yuans, a primeira cobertura e uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o progresso clínico e de aprovação CGM é menor do que o esperado, o volume ipoct é menor do que o esperado, as subsidiárias no exterior são menores do que o esperado e a situação epidêmica é repetida
