\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 68 Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) )
Evento: a empresa assinou o contrato de reserva de volume de vendas e preço com a Frey.
Principais pontos de investimento
Clientes estrangeiros vão para a próxima cidade e continuam consolidando sua posição no setor
A empresa assinou um contrato de compra com a Frey, e Changzhou Xingyuan forneceu-lhe diafragma molhado, com uma ordem de RMB 737 milhões. O prazo do acordo expira em 31 de dezembro de 2028. A Freyr é uma fabricante norueguesa de baterias de lítio, fornecendo baterias seguras, de alta densidade energética e competitivas de custo para os mercados de veículos elétricos, armazenamento de energia e Marinha em rápido crescimento. Anteriormente, a empresa assinou acordos de compra de longo prazo com clientes conhecidos no exterior, como LGC, northvolt e Murata. Desta vez, os clientes estrangeiros da empresa irão para a próxima cidade, o que irá destacar ainda mais a posição dominante da empresa no campo do diafragma da bateria de lítio e continuar a fortalecer a posição industrial da empresa.
A empresa tem uma posição proeminente no processo seco e esforços contínuos no processo úmido. Através da otimização do produto e estrutura do cliente, a oferta e demanda de diafragma sobreposto continua a ser apertada, e o preço do produto aumentará constantemente; Ao melhorar o rendimento e a eficiência, aumentar a largura e a velocidade e auto-desenvolvimento de equipamentos de processo seco, também há espaço considerável para redução de custos. Olhando para a frente para o futuro, os clientes no exterior devem continuar a fazer esforços, a proporção de produtos de revestimento deve aumentar, o lucro de nível único da empresa deve continuar a aumentar e entrou no canal ascendente de médio e longo prazo.
Expansão contínua da capacidade de produção, clientes de alta qualidade para garantir alta demanda de crescimento
Em termos de equipamentos, a empresa tem cooperação a longo prazo com Bruckner para bloquear equipamentos de alta qualidade; Em termos de capacidade de produção, a capacidade de produção seca e úmida da empresa atingiu 1,6 bilhão de metros quadrados até o final de 2021, 3 bilhões de metros quadrados até o final de 2022, e espera-se atingir 8,5 bilhões de metros quadrados até o final de 2025. Em termos de encomendas, a empresa assinou contrato de fornecimento de seis anos com a northvol em março de 2021, com valor não superior a RMB 3,34 bilhões; Em agosto de 2021, a empresa assinou um contrato de fornecimento de 4,5 anos com a LGC, no valor de cerca de RMB 4,311 bilhões; A ordem de 737 milhões de yuans foi assinada com Frey. Atualmente, a empresa tornou-se um fornecedor líder global de clientes de LGC, Byd Company Limited(002594) Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . Em termos de volume de remessas, esperamos que o volume de remessas da empresa chegue a 1,7 bilhão de metros quadrados / 2,7 bilhões de metros quadrados em 20222023. A empresa tem um bom crescimento. Com o lado de custo da empresa melhorando o rendimento e otimizando a velocidade e largura, espera-se que o volume aumente ao mesmo tempo.
Em geral, a empresa distribuiu ativamente sua capacidade de produção e acelerou o ritmo de expansão global. As fábricas europeias começaram a colocar em produção, fornecendo e atendendo os principais clientes globais próximos, e fortalecendo ainda mais a competitividade da empresa. Além disso, os fornecedores de diafragma no exterior estão sujeitos a pressão de custos, e sua expansão de produção é lenta, o que está longe de corresponder à demanda downstream. No entanto, a empresa vai para o mar cedo e tem forte competitividade no exterior. Portanto, acreditamos que os fornecedores de diafragma da China têm vantagens proeminentes e aproveitar o mercado externo. A longo prazo, espera-se que a participação de mercado continue a aumentar e a empresa continuará a beneficiar.
Melhoria contínua da qualidade dos negócios e governança otimizada do incentivo patrimonial
Em 2021, a participação de mercado da empresa na China foi de 14%, classificando o segundo, do qual o processo seco representou 21%, classificando o segundo, e o processo úmido representou 12%, classificando o terceiro. A qualidade operacional da empresa continuou a melhorar. Em 2022q1, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de +286 milhões de yuans. No final do trimestre, a taxa de passivo de ativos da empresa foi de 43% e empréstimos de curto prazo + empréstimos de longo prazo foram de 2,07 bilhões de yuans. Em 2022q1, a taxa de despesas da empresa diminuiu para 14% e sua eficiência operacional continuou a ser otimizada. Em março de 2022, a empresa concedeu 2,59 milhões de ações restritas a 289 pessoas,
Em 2022, 2023 e 2024, a avaliação do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é RMB 0,6 bilhão / 0,8 bilhão / 1,3 bilhão respectivamente. Em geral, a empresa atribui importância aos talentos e otimiza a governança corporativa por meio de incentivos patrimoniais. Graças à melhoria contínua do rendimento do produto da empresa e à incorporação contínua do efeito de escala, a qualidade do negócio da empresa continua a melhorar.
Previsão de lucros
Com base no princípio da prudência, o impacto da emissão adicional sobre o desempenho e o capital social não será considerado por enquanto. Estima-se que, em 2022, 2023 e 2024, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de RMB 8/12/1,6 bilhões, EPS será de RMB 0,69/1,03/1,41 e o PE correspondente será de 39/26/19 vezes, respectivamente. Com base na trilha de alta qualidade da empresa, excelentes clientes, expansão de capacidade global e layout industrial em linha com as tendências de desenvolvimento futuras, estamos otimistas sobre as oportunidades de desenvolvimento ascendente de médio e longo prazo da empresa e mantemos a classificação “recomendada”.
Aviso de risco
Risco de flutuação da política; A procura a jusante é inferior ao esperado; O preço do produto é inferior ao esperado; Risco de deterioração dos padrões de concorrência; A expansão da capacidade e a digestão não são como esperado; O progresso da oferta adicional foi menor do que o esperado.
