\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 211 Wayz Intelligent Manufacturing Technology Co.Ltd(688211) )
Lógica de investimento
Estrela ascendente: desde a sua criação, o seu desempenho aumentou rapidamente, e a empresa cresceu rapidamente para o líder do sistema de classificação inteligente. A empresa foi fundada em 2016. Como uma estrela em ascensão, cresceu rapidamente e tornou-se uma empresa líder de sistema de classificação inteligente que depende da tecnologia subjacente. Em 17-21 anos, a empresa alcançou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe cagr95% e 77%. No final de 2021, a empresa tinha feito pedidos de RMB 2.351 bilhões. A situação epidêmica na China no 22q1 espalhou-se em muitos lugares. A entrada no projeto da empresa foi bloqueada, a aceitação e liquidação foram adiadas, e seu desempenho diminuiu. Espera-se que o impacto da situação epidêmica gradualmente enfraqueca no segundo semestre do ano, e espera-se que se recupere.
Vantagem competitiva: impulsionada pela tecnologia subjacente, com alta rentabilidade. O presidente da empresa é um pesquisador da Academia Chinesa de Ciências. Sua direção de pesquisa é inspeção visual industrial, design de plataforma de processamento de imagem de alta velocidade, etc., estabelecendo as bases para prestar atenção à pesquisa e desenvolvimento de tecnologia subjacente. Ao mesmo tempo, a equipe principal vem da Academia Chinesa de Ciências com forte força de P & D. Em 2021, a margem bruta de lucro e a margem líquida da empresa foram de 28,57% e 11,73%, respectivamente. Forte rentabilidade.
Padrão de mercado: o espaço de mercado é enorme, e as empresas chinesas ainda estão no estágio inicial de crescimento. De acordo com dados da mordorintelligence, em 2020, a escala de mercado global da indústria de logística inteligente será de US$ 55,9 bilhões, que deve chegar a US$ 113 bilhões em 2026, representando 12% do CAGR. De acordo com nossa estimativa, a escala do mercado de equipamentos de armazenamento logístico da China em 2021 será de cerca de 71,4 bilhões de yuans, 17-21 cagr24%. Dafu, líder global em integração de sistemas logísticos, tem uma receita de cerca de 30,1 bilhões de yuans em 2021. Em contraste, a escala de receita dos integradores de sistemas da China é principalmente cerca de 1-2 bilhões de yuans. Ainda está no estágio inicial de crescimento, e há enorme espaço para o desenvolvimento no futuro.
Perspectiva de Desenvolvimento: otimização da estrutura do cliente e diversificação do campo de aplicação abrem a segunda curva de crescimento. O serviço de recursos centralizado da empresa para Zhongtong levou a uma proporção relativamente alta da receita de Zhongtong. Com o desenvolvimento de novos clientes, espera-se que a proporção da receita de Zhongtong continuará a diminuir. Até 2021h1, a proporção de Zhongtong nas ordens da mão é de apenas 30%. A empresa levantou 2,749 bilhões de yuans em IPO. Além de expandir a capacidade de produção, os projetos de investimento levantados também se estenderão ao comércio eletrônico, armazenamento, aeroportos e outros campos que não a entrega expressa. O layout de novos campos deve se tornar a segunda curva de crescimento da empresa, empurrando significativamente o teto de crescimento da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 271335/449 milhões de 2022 a 2024, correspondente ao atual pe20x/16x/12x. Considerando que a empresa possui vantagens competitivas significativas em tecnologia profundamente enraizada, espera-se alcançar um crescimento de alto desempenho no futuro com a expansão dos campos de aplicação downstream. Damos à empresa um preço-alvo de 51,49 yuan nos próximos 6-12 meses, correspondente a pe25x em 2022, e damos à empresa uma classificação de “excesso de peso” pela primeira vez.
Risco
O declínio nos gastos de capital da logística expressa downstream reduziu a demanda por aquisição de equipamentos, a expansão de novos negócios foi menor do que o esperado, a deterioração da concorrência no mercado reduziu a margem de lucro bruto, a proibição de ações restritas foi levantada e a epidemia causou a extensão do ciclo de aceitação de equipamentos.
