\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 69 Yantai Changyu Pioneer Wine Company Limited(000869) )
Devido à superposição de fatores adversos, a indústria tem estado em desaceleração nos últimos anos. Em 2021, a produção e o consumo globais de vinho da China representaram 2% e 4%, respectivamente. Comparado com os países ocidentais, a escala de mercado ainda é pequena. De acordo com os dados da Associação Internacional de Vinhos e Vinhos, o consumo de vinho da China tem diminuído continuamente desde 2017. Em 2021, o consumo de vinho da China foi de 1,05 bilhão de litros, uma diminuição de 45,3% em relação a 2016. Durante este período, o CAGR foi de -11,4%. Em 2021, a receita das empresas vitivinícolas acima do tamanho designado foi de RMB 9,03 bilhões, um decréscimo de 81,4% em relação a 2016, e o CAGR foi de -28,5% durante o período. O declínio da procura do mercado vitivinícola acelerou a liquidação de algumas pequenas e médias empresas. Desde 2019, a diminuição da receita diminuiu gradualmente, e a escala do mercado tende a ser estável.
A concorrência entre os diferentes tipos de vinho intensificou-se e a proporção de vinhos importados aumentou. Nos últimos anos, devido à mudança da demanda do consumidor, a concorrência entre vários tipos de vinho é feroz. Em 2020, a quota de mercado do vinho foi de 1,1%, 3,8pct inferior à de 2016; Entre outras categorias, as indústrias de Baijiu e álcool fermentado cresceram rapidamente, com taxas de crescimento de 4,1pct e 2,6pct respectivamente. Embora o volume de importação de vinho tenha diminuído ano a ano de 2016 a 2019 devido à redução da demanda do mercado da China, a participação do volume de importação de vinho no consumo de vinho da China aumentou 7,3pct para 39,9%, com um rápido impulso de expansão. Em 2020, o volume de importações diminuiu 29,8% em termos homólogos e, em 2021, foi reabastecido, mas ainda menos do que antes do surto, mas a quota recuperou para 39,3%.
A empresa lidera há muito o setor em termos de escala e taxa de crescimento, e a reforma deste ano é inédita. Em 2021, a receita e o lucro líquido da empresa atingiram RMB 3,95 bilhões e RMB 500 milhões, respectivamente, recuperando para 78,6% e 44,3% antes do surto. Sua receita representou 43,8% do número total de empresas vinícolas chinesas acima do tamanho designado, liderando a indústria com uma vantagem absoluta. No início deste ano, a empresa estabeleceu 6 divisões de vendas, incluindo Longyu, vinho Chateau, Cabernet, brandy, vinho importado e canais on-line, e planeja estabelecer 70 filiais regionais. 16 unidades de produção também serão incluídas no sistema de 5 divisões de vendas off-line. E, em seguida, resolver os problemas tais como a contratação de nível provincial, separação da produção e comercialização, e agência geral de um negócio.
A estratégia de atualização de brandy tem sido eficaz, e a segunda curva de crescimento foi formada. Como a primeira empresa de vinho na China para organizar negócios de brandy, a proporção de receita de brandy aumentou ano a ano nos últimos anos. De 2016 a 2019, o volume de vendas e receita CAGR de brandy foram de -1,1% e 5,8%, respectivamente, contribuídos principalmente pelo preço. Em 2020, o desempenho do negócio de brandy diminuiu devido ao impacto da epidemia, mas o preço da tonelada ainda manteve um bom crescimento (um aumento homólogo de 14,8%). Em 2021, impulsionado pelo crescimento médio e alto de um dígito do preço da tonelada e volume de vendas, o volume de vendas de brandy recuperou para 76,6% e a receita recuperou para 96,7% antes do surto.
Assessoria em investimentos e previsão de lucros. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 4,31/48,7/5,58 bilhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 540/6,5/790 milhões, respectivamente, e o valor previsto do EPS de 2022 a 2024 será de RMB 0,79/0,95/1,15. Considerando o desempenho outperformance de longo prazo da indústria em termos de escala da empresa e crescimento do desempenho da receita, a empresa está atualmente na fase de cultivo da estratégia high-end. Referindo-se ao valor médio de PE de empresas comparáveis em 2023 como 29 vezes, a empresa será dada Yantai Changyu Pioneer Wine Company Limited(000869) 35 vezes PE em 2023, com um preço alvo correspondente de 33 yuan. A classificação de “melhor do que o grande mercado” será dada pela primeira vez.
Dicas de risco: os preços das matérias-primas flutuam, situação epidêmica afeta a demanda e insumos e produção são incertos.
