\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 182 Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) )
Principais pontos de investimento
Layout toda a cadeia da indústria de magnésio, e fortalecer a posição de liderança do projeto baomei Qingyang: a empresa formou uma cadeia completa da indústria de “mineração de dolomite – fundição de magnésio original – fundição de liga de magnésio – fundição de precisão de liga de magnésio, processamento de deformação – reciclagem de liga de magnésio”. Atualmente, tem uma capacidade de produção anual de 100000 toneladas de magnésio original e 180000 toneladas de liga de magnésio. A Baosteel detém um total de 14% depois de tomar acções no Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) . Em dezembro de 2021, o projeto Anhui baomei Qingyang foi financiado e construído conjuntamente, e deve ser colocado em operação em 2023. Espera-se que contribua com 561 milhões de yuans de lucro líquido para a empresa todos os anos após sua conclusão.
A pressão da proteção ambiental acelera a eliminação da capacidade de produção atrasada de magnésio original, e a participação de mercado da empresa deve aumentar: a principal fonte de magnésio original no mundo, Yulin, Shaanxi, é produzida principalmente pelo processo de Pijiang, que consome muita energia e é seriamente poluído. É seriamente restringido pelas políticas de controle duplo e proteção ambiental. De janeiro a abril de 2022, a produção diminuiu 8,1% ano após ano. A empresa adota a tecnologia de fundição de magnésio de tanque vertical avançado da indústria, com baixo custo de produção e patentes relevantes. a política apoia claramente a tecnologia de fundição de magnésio de tanque vertical. a eliminação da capacidade de produção atrasada é propícia ao aumento da participação de mercado da empresa; Prevemos que a proporção de Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) indústria de produção original de magnésio aumentará de cerca de 10% para 17% em 2025.
Como a tendência do peso leve do automóvel, a liga de magnésio tem vantagens proeminentes: a aplicação de novos materiais leves é a chave para a realização do peso leve do automóvel.Liga de magnésio tem vantagens óbvias sobre a liga de alumínio e aço de alta resistência, e sua absorção de vibração, peso e outras propriedades são mais superiores; Quando a relação de magnésio para alumínio é inferior a 1,3, é propício para a substituição em larga escala de magnésio para alumínio. Em junho, 22, a relação de magnésio para alumínio diminuiu de cerca de 2,5 no final de 2021 para cerca de 1,4, destacando a vantagem de substituição. De acordo com dados da IHS, a produção global de veículos leves atingirá 98,9 milhões em 2025, e prevemos que a demanda correspondente de liga de magnésio atingirá 1,12 milhão de toneladas.
O preço do magnésio retorna a uma faixa razoável, e a prosperidade a longo prazo pode ser esperada: estimamos que o lucro bruto da empresa por tonelada de magnésio é 19661 yuan. Quando o preço original do magnésio muda em 10%, o lucro bruto da empresa mudará em quase 250 milhões yuan. Em 2021, afetado pela perturbação do fornecimento da política de controle duplo do consumo de energia, a faixa de flutuação do preço do magnésio aumentará, com os pontos baixos e altos de 13750 e 71750 yuan / ton respectivamente; Desde 2022, devido à correção da política de duplo controle do consumo de energia e da contração da demanda sob a epidemia, o preço do magnésio voltou razoavelmente. No início de junho, atingiu uma nova rodada de ajuste baixo de 27500 yuan / ton, para baixo 49,5% do início do ano. Acreditamos que o preço atual do lingote de magnésio está em uma faixa relativamente razoável. De acordo com nosso cálculo do equilíbrio da oferta e da demanda, a lacuna da oferta da liga de magnésio aumentará ano a ano após 2023, e espera-se que o preço do magnésio entre na faixa de crescimento longo.
Sugestões de investimento: nossa empresa prevê que os ganhos por ação de 2022 a 2024 serão de 1,25 yuan, 1,42 yuan e 1,68 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento do PE em 15 de junho de 16,9 / 15,0 / 12,6, e o retorno sobre ativos líquidos de 23,7%, 22,1% e 21,4%, respectivamente.
Dica de risco: o relaxamento da proteção ambiental e restrição de produção levou à recuperação da produção de magnésio em Yulin excedendo as expectativas; A retificação da proteção ambiental levou à retificação e restrição de produção da empresa; Os preços do ferrosilício aumentaram mais do que o esperado; O progresso do projeto Qingyang em alcançar a capacidade de produção não é como esperado; A situação epidêmica ou outros fatores fazem com que a demanda da indústria seja menor do que o esperado.
