\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 577 Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) )
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Cultive profundamente o mercado Hunan e construa marcas locais Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) . No final do primeiro trimestre de 2022, a escala de ativos de Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) ativos era de 826,5 bilhões de yuans, ficando em segundo lugar na escala de bancos comerciais urbanos listados na China central e ocidental. No primeiro trimestre de 2022, Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) alcançou uma receita operacional de 5,39 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,0%, e sua escala de lucro e taxa de crescimento estavam entre os principais bancos comerciais urbanos listados na China central e ocidental.
Características de varejo distintas e excelente capacidade de armazenamento. Desde que a transformação digital do varejo foi proposta pela primeira vez em 2015 para a atual transformação estratégica do varejo “cena, digital e leve”, a Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) continua a promover o caminho de transformação do varejo, adere à estratégia de cultivo profundo, afundamento e desenvolvimento orientado por dados, e tem feito conquistas notáveis e marcado uma marca de varejo distinta. Combinado com as vantagens das finanças públicas tradicionais, tem feito um excelente desempenho na obtenção de passivos de baixo custo e ativos de alto rendimento. No final de 2021, a margem líquida de juros de Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) roe era de 2,40%, ficando em primeiro lugar entre os 17 bancos comerciais urbanos listados. Graças à boa margem de juros, o desempenho das ovas era melhor do que o dos pares. No final de 2021, a ova de Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) roe era de 13,3%, ficando em quinto lugar entre os bancos comerciais urbanos listados.
A qualidade dos ativos foi estável e positiva, e a provisão liberou flexibilidade de desempenho. A qualidade dos ativos da empresa é estável e boa. Após o ajuste da estrutura dos ativos, a taxa de inadimplência e a taxa de preocupação continuam a diminuir, atingindo 1,19% e 1,99%, respectivamente, no primeiro trimestre de 22 anos, mantendo o nível mais baixo nos últimos quatro anos, e a tendência de melhoria é boa. No final do ano, a razão de atraso/inadimplência de 90 dias foi de 82,6%, e o reconhecimento de inadimplência foi rigoroso. A provisão é suficiente, e a taxa de cobertura da provisão chegará a 301% até o final do primeiro trimestre de 2022. Considerando a melhoria da qualidade dos ativos da empresa, espera-se que a flexibilidade da provisão aos lucros aumente no futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que o crescimento do lucro da empresa em 22/23 seja de 16,7%/14,1%, respectivamente, e o preço atual das ações correspondente ao Pb em 22/23 seja de 0,59x/0,53x respectivamente, muito inferior ao dos pares comparáveis. Acreditamos que a desvalorização se deve principalmente à preocupação do mercado com a qualidade potencial de seus ativos, mas com a compensação do ônus histórico, sua qualidade de ativos foi significativamente melhorada. Ao mesmo tempo, a transformação do varejo da empresa tem sido constantemente promovida, e seu crescimento de desempenho tem estabilizado e recuperado. Com base no atual nível de subavaliação e na melhoria fundamental da empresa, a classificação “recomendada” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco: 1) a recessão econômica levou a uma pressão maior do que o esperado sobre a qualidade dos ativos industriais. 2) O declínio das taxas de juros levou a uma margem de juros industrial mais estreita do que o esperado. 3) A crescente pressão sobre o fluxo de caixa das empresas imobiliárias leva ao aumento do risco de crédito.
