\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 933 Ikd Co.Ltd(600933) )
Afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas e do frete marítimo, a rentabilidade da empresa está sob pressão desde 2021. De acordo com nosso rastreamento, à medida que o impacto negativo dos preços das matérias-primas, frete marítimo e outros fatores diminui, espera-se que os fundamentos da empresa inaugurem um ponto de inflexão, e o volume pesado de novos negócios de energia fornece forte apoio para o crescimento do desempenho da empresa.
Os fundamentos atendem ao ponto de inflexão, e espera-se que a taxa de lucro bruto atinja o fundo e aumente. O lado de lucro da empresa diminuiu ano a ano em 2021 e 2022q1, principalmente porque a margem de lucro bruto foi afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas e do frete marítimo internacional. Em 2022q1, a margem de lucro bruta da empresa foi de 23,4%, comparada com a margem de lucro bruta de mais de 30% nos anos anteriores, que não foi afetada pelos preços das matérias-primas, taxas de frete e outros fatores. Julgamos que a margem bruta de lucro da empresa deve aumentar, principalmente com base nos seguintes fatores: (1) a empresa promove o novo mecanismo de ajuste de preços com os clientes, e o aumento do custo das matérias-primas será transmitido para a jusante; (2) O frete marítimo internacional caiu e a negociação de reembolso de frete entre a empresa e alguns clientes foi implementada, o que se refletiu em 2022q2; (3) A receita comercial no exterior da empresa representa mais de 60%, e a depreciação do RMB beneficiará o negócio de exportação da empresa.
A expansão dos novos negócios de energia foi acelerada, e a transformação para novos produtos energéticos de médio e grande porte e peças estruturais automotivas proporcionou incremento de desempenho para a empresa. A empresa realizou basicamente a cobertura completa de fundições de precisão de liga de alumínio para o novo sistema elétrico de energia três, sistema de imagem automático de condução / adas e sistema de gestão térmica. Entre os novos projetos obtidos em 2021, a quantidade estimada de novos produtos de veículos energéticos representa cerca de 70%, o que é significativamente superior aos 28% em 2020. Espera-se que a proporção aumente ainda mais em 2022. O ciclo de desenvolvimento dos novos produtos energéticos da empresa é de cerca de 6 a 12 meses, este ano, a empresa começou a entrar em um período de grande escala. Atualmente, 4400t máquinas de fundição sob pressão foram colocadas em produção em massa, e espera-se importar 3500t, 6100t, 8400t e outras máquinas de fundição sob pressão de grande tonelagem. A nova capacidade energética da empresa inclui principalmente: a nova planta nº 3 e a planta nº 5 em Ningbo; Ningbo Cicheng fábrica será entregue em 2022q3, produzindo principalmente produtos de energia novos médios e grandes e peças estruturais do corpo; A planta de Anhui Ma’anshan deve ser colocada em operação em 2024. À medida que a capacidade em construção é colocada em operação, o volume de pedidos em mãos é acelerado, o que fornecerá suporte efetivo para o crescimento da receita da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: a empresa é a campeã invisível global de fundições de precisão de liga de alumínio de pequeno e médio porte e tem um alto nível de gerenciamento enxuto. Estamos otimistas quanto à melhoria contínua da participação de mercado dos produtos de pequeno e médio porte da GM, bem como o incremento de desempenho de novos veículos energéticos e produtos inteligentes. Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 598 milhões, 726 milhões e 921 milhões, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 0,69, 0,84 e 1,07 respectivamente. O preço de fechamento em 15 de junho de 2022 corresponde a valores de PE de 24, 20 e 15 vezes de 2022 a 2024, respectivamente. Manter uma classificação “fortemente recomendada”.
Aviso de risco: o volume de vendas de automóveis de passageiros é inferior ao esperado; Aumento dos preços das matérias-primas; Flutuações cambiais; Aumento da taxa de frete; A expansão de novos produtos da empresa não foi como esperado.
