\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 78 Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) )
Foco central: a empresa é líder de tubos de ferro dúctil na China. tem um conjunto completo de longa capacidade de processo, tecnologia e décadas de canais de produção e vendas de tubos de ferro dúctil, e acumulou vantagens competitivas a longo prazo; Os produtos da tubulação fundida da empresa adotam o modo de produção da ordem, e os produtos de aço seguem o mercado.Os produtos beneficiam inteiramente da tendência alta do crescimento do investimento em infraestrutura.Ao mesmo tempo, o estoque de produção da empresa é aproveitado e a estrutura do produto é melhorada ao mesmo tempo, e o lucro é esperado para continuar a aumentar sob o pano de fundo da boa demanda.
Como um produto de “melhoria do consumo” no campo do abastecimento de água e drenagem, a tubulação nodular fundida tem um alto grau de concentração da indústria, tanto capacidade de produção e barreiras técnicas.Como líder da indústria, a empresa tem reservas técnicas líderes e uma forte posição na indústria, redes maduras de produção e vendas e excelentes vantagens competitivas. A tubulação nodular do ferro fundido tem muitas vantagens, tais como o ciclo de vida longo, o baixo custo de construção, a alta resistência, a tenacidade forte, a resistência ácida e a resistência à corrosão. A empresa tem excelentes vantagens competitivas na indústria de tubos fundidos nodulares: (1) participação de mercado: a capacidade de produção do mercado de tubos fundidos é estritamente controlada, e a empresa tem uma participação de mercado de mais de 30%. É o maior fabricante de tubos fundidos nodulares na China e mesmo no mundo. A empresa tem uma capacidade de produção de 3,2 milhões de toneladas de tubos fundidos e acessórios para tubos, e tem capacidade de produção de processo completo e equipamentos, que tem uma vantagem de custo mais forte do que empresas de ferro-gusa terceirização; (2) Tecnologia: a empresa tem sido profundamente envolvida na indústria de tubos de ferro dúctil por 20 anos e tornou-se um setter padrão da indústria e promotor de atualização.O investimento crescente em P & D e a política de controle de capacidade da indústria ajudaram a empresa a formar barreiras sólidas. (3) Canais e produtos: devido aos altos custos de transporte e transbordo da indústria de tubos de ferro dúctil, layout multi local tornou-se um fator chave para a melhoria da escala.A empresa estabeleceu bases de produção em Wu’an, Wuhu, Taojiang, Yangchun e outros lugares, reduzindo os custos de transporte e maximizando a cobertura da demanda municipal nacional de água; A empresa continua a expandir o campo de aplicação de produtos. Em 2021, o volume de vendas de tubos de esgoto aumentou 20% e o volume contratado de tubos de calor ultrapassou 30000 toneladas. Por um lado, o setor siderúrgico fornece matérias-primas de ferro gusa para tubos fundidos, por outro lado, a estrutura do produto siderúrgico é transformada de aço comum para aço especial de alta qualidade, e o valor acrescentado dos produtos característicos deve continuar a aumentar;
Sob o pano de fundo do alto aumento no investimento em infraestrutura, a administração municipal, a conservação de água, esgoto e calor nos campos de aplicação de tubos fundidos da empresa continuam a se beneficiar da política de crescimento constante, e a expansão da demanda deve impulsionar os lucros. Sob o pano de fundo do crescimento constante, a tendência de alto crescimento no investimento em infraestrutura foi definida. A política mencionou repetidamente que o foco deve ser na rede de tubos subterrâneos e conservação de água. Ao mesmo tempo, há um enorme espaço para a transformação da rede de tubos de abastecimento de água e drenagem da China. A crescente demanda por tubos impulsionará a melhoria contínua da taxa vencedora da oferta e da taxa de assinatura de contrato. O negócio de tubos fundidos deve tornar-se um pólo de crescimento acelerando o lucro novamente; Aconselhamento em matéria de investimento Como líder na indústria de tubos de ferro dúctil da China, a empresa tem vantagens significativas da capacidade e barreiras técnicas. Continua a beneficiar-se da transformação da rede de tubos urbanos e da construção de instalações de conservação da água. Aproveitando o potencial do estoque de produção e melhorando a estrutura do produto são esperados para impulsionar o rápido aumento dos lucros. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 3,27 bilhões de yuans, 3,78 bilhões de yuans e 4,13 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 6,2, 5,4 e 5,0 vezes de PE. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Dica de risco: os preços do combustível bruto subiram acentuadamente, o crescimento da demanda é mais lento do que o esperado e as políticas de proteção ambiental e restrição da produção são incertas.
