\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 914 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
Assuntos:
Em 16 de junho, a empresa anunciou que planejava adquirir 67% do patrimônio da propriedade Xinzhong com RMB 536 milhões. Fundada em 2000, a propriedade Xinzhong fornece principalmente serviços abrangentes de gerenciamento de propriedade e serviços auxiliares bancários para clientes de instituições financeiras bancárias. Os lucros líquidos de 20 anos e 21 anos foram 41,29 milhões de yuans e 40,01 milhões de yuans respectivamente.
Visão da Guoxin imobiliária: 1) a meta tem forte rentabilidade, o que irá melhorar a rentabilidade da empresa em certa medida após a consolidação; 2) A avaliação da M & a retribuição é razoável, correspondendo a 20 vezes do lucro líquido por 21 anos. Se a caixa contábil for proposta, a avaliação é de cerca de 13,4 vezes; 3) A aceleração das fusões e aquisições está sendo realizada. Sob o dilema imobiliário, a popularidade do setor imobiliário está diminuindo. É um bom momento para as empresas estatais e centrais com recursos de alta qualidade acelerarem as fusões e aquisições contínuas e as fusões e aquisições ajudarão a empresa a acelerar seu crescimento; 4) Estima-se que o EPS da empresa em 2022 e 23 será de 0,61 e 0,79 yuan, correspondendo a 28,6 e 22,3 vezes de PE. Se os ativos pesados da empresa são reavaliados depois de serem realizados de acordo com o valor contábil, o PE estático correspondente do negócio de gerenciamento de propriedades da empresa será de cerca de 20 vezes, o nível de avaliação está no baixo nível da indústria, e a classificação “comprar” será mantida.
Comentários:
A meta de aquisição é a propriedade Xinzhong, com forte rentabilidade
Até o final de julho de 2021, Xinzhong propriedade tem uma área de construção sob gestão de cerca de 5,59 milhões de metros quadrados, dos quais a área de construção da propriedade de escritórios sob gestão é de cerca de 4,57 milhões de metros quadrados, representando cerca de 82%. Os lucros líquidos em 20 anos e 21 anos foram respectivamente 41,29 milhões de yuans e 40,01 milhões de yuans, com uma margem de lucro líquido média de 10,9% (enquanto a margem de lucro líquido em China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 2021 foi de apenas 4,3%), o que melhorará a rentabilidade da empresa em certa medida.
Valorização razoável da M & uma contrapartida
A propriedade Xinzhong fornece principalmente serviços abrangentes de gestão imobiliária e serviços auxiliares bancários para clientes de instituições financeiras bancárias.A partir do final de julho de 2021, Xinzhong propriedade tem 241 projetos sob gestão, com uma área de construção de cerca de 5,59 milhões de metros quadrados, distribuídos em 26 províncias e municípios diretamente sob o governo central, dos quais a área de construção do imóvel de escritório sob gestão é de cerca de 4,57 milhões de metros quadrados, representando cerca de 82%. Em virtude de seu nível de serviço de alta qualidade, satisfação do cliente e atenção da indústria, a propriedade Xinzhong foi premiada com a “Empresa de marca característica de serviço de propriedade da China – empresa piloto de serviço de construção financeira de ponta” pelo Instituto de Pesquisa do Índice da China em 2020.
De acordo com a consideração de M&A, a valorização do lucro líquido em 2021 é de 20 vezes. Considerando que a empresa imobiliária geralmente possui uma grande quantidade de caixa em seu livro, combinada com a situação de M&a da empresa no ano passado, estima-se que a avaliação contábil de caixa seja de cerca de 13 vezes, e a M&a consideração é razoável.
A aceleração M & A está a ser realizada
A empresa promove ativamente a estratégia de “grande propriedade”, com layout de negócios equilibrado. A área sob gestão do negócio não residencial é basicamente a mesma do negócio residencial, ao mesmo tempo que o negócio não residencial contribui para um rendimento mais elevado. No final de 2021, a empresa lançou o seu primeiro projeto de M&a desde a integração. No futuro, a empresa não só beneficiará das vantagens de recursos da empresa-mãe de grandes e médias empresas estatais promotoras, mas também beneficiará da reestruturação da estrutura do setor. Como “intermediária de crédito”, beneficiará de novos recursos do projeto. Desde a conclusão da integração da empresa no ano passado, as fusões e aquisições estão no caminho certo, cumprindo ainda mais a estratégia de fusões e aquisições da empresa e é também uma boa resposta às preocupações do mercado. O negócio de gestão de imóveis não residenciais da empresa desenvolveu-se bem, e a aquisição e fusão fortalecerão ainda mais a vantagem não residencial. Sob o dilema imobiliário, a popularidade do setor imobiliário diminuiu, o que é um bom momento para a gestão imobiliária de empresas estatais e centrais com recursos de alta qualidade para acelerar a aquisição. A aquisição contínua e fusão ajudará a empresa a acelerar seu crescimento.
Sugestão de investimento: o nível de avaliação da empresa encontra-se no nível baixo da indústria, mantendo a notação “comprar”
A empresa é líder no setor não residencial, com um layout de negócios equilibrado e uma alta proporção de contribuição de renda empresarial não residencial. Com a maturidade da estrutura empresarial da empresa e a melhoria da sua eficiência operacional, bem como a entrega contínua de novos edifícios residenciais e a expansão contínua de formas de negócio não principais de alto lucro bruto no futuro, a rentabilidade da empresa tem grande espaço para melhorias. A empresa-mãe zhaoshe tem excelente força abrangente e manteve o crescimento estável das vendas e aquisição de terras nos últimos anos. No futuro, a empresa se beneficiará do forte apoio da zhaoshe para o setor imobiliário, e o crescimento de sua área de gestão é garantido. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 23 será de RMB 650milhões e RMB 830 milhões, respectivamente, com EPS correspondentes de RMB 0,61 e RMB 0,79 e PE correspondente de 28,6 e 22,3 vezes. A alienação dos ativos pesados da empresa é acelerada. Se os ativos pesados da empresa forem reavaliados após serem realizados de acordo com o valor contábil, o PE estático correspondente do negócio de gestão imobiliária da empresa é de cerca de 20 vezes, e o nível de avaliação está em um nível baixo da indústria. Manter uma classificação de “compra”.
Aviso de risco
O desenvolvimento imobiliário caiu mais do que o esperado; O crescimento da área da empresa sob gestão foi inferior ao esperado; A queda da margem bruta de lucro superou as expectativas; O progresso da alienação de ativos pesados foi inferior ao esperado.
