\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 570 Hundsun Technologies Inc(600570) )
Discussão sobre a lógica central do Hang Seng: “productização + P&D forte + padrão estável” forma um ciclo fechado Hundsun Technologies Inc(600570) . A lógica de investimento da Hang Seng reside no ciclo fechado formado sob as vantagens tridimensionais do modelo de negócio, força técnica e padrão da indústria: 1) “productização”. Graças à vantagem do primeiro movimento, padrões de negócios unificados da indústria, força do partido A e outros fatores, Hang Seng realizou o modo raro de productização empresarial no campo da informática. Antes do ajuste das normas contábeis, a margem de lucro bruto permaneceu em 95% durante todo o ano, com forte rentabilidade; 2) “Forte R & D”, Hang Seng investiu 6,6 bilhões de yuans em R & D nos últimos quatro anos, com uma equipe de R & D de mais de 6000 pessoas. em termos de investimento e acumulação de tecnologia, excedeu em muito seus amigos na indústria e partido A, garantindo assim a liderança do produto; 3) “Estabilizar o padrão”. O sistema central de nível empresarial está relacionado ao desenvolvimento de negócios. Estabilidade e conformidade são a primeira demanda. Hang Seng continua liderando a indústria com sua vantagem de primeiro movimento e força técnica, e a indústria tende a se concentrar no topo.
Em essência, Hang Seng continua a crescer com a construção do mercado de capitais da China. Hang Seng ocupa o sistema de negociação central no mercado de capitais e é a construtora de infraestrutura de TI no mercado de capitais.O desenvolvimento sustentável do mercado de capitais da China é a principal fonte do crescimento da Hang Seng. Comparado com os mercados maduros no exterior, o mercado de capitais da China ainda fica para trás: a taxa de capitalização é de apenas 80%, a proporção de financiamento direto não excede 15% e a proporção de participação institucional é inferior a 20%. Para retomar o mercado pós-2015, a supervisão e a reforma são o tema principal. Em 2018, os novos regulamentos sobre gestão de ativos e a criação do conselho de ciência e inovação abriram um ciclo de prosperidade de três anos do mercado, e a chegada do sistema de registro abrangente deve abrir novamente a próxima rodada do ciclo de reformas do mercado de capitais.
Digitalização e inovação de informações financeiras promove a mudança do sistema e fornece espaço incremental para a reforma do mercado de capitais. A reforma do mercado de capitais liderada pelo sistema de registro abrangente deve continuar a acelerar. De acordo com nosso cálculo, o sistema de registro abrangente, a construção da bolsa de valores de Pequim e a reforma da inovação regulatória trarão à empresa 1,735 bilhões de yuans de espaço incremental. Além da reforma, os produtos fundamentais da Hang Seng uf3.0, o45 e a nova geração TA foram lançados e lançados pelos clientes. Impulsionados por casos de referência, 2022 deve ser o primeiro ano para a promoção acelerada de novos produtos. Na maré digital, Hang Seng aproveitou a tendência de se transformar em serviço, e o espaço de crescimento de longo prazo foi aberto ainda mais.
Alteração marginal a curto prazo: a incerteza cairá uma a uma para atingir um novo ponto de partida. Desde 2020, a Hang Seng entrou na fase de ajustamento e investimento e, após dois anos de dinamismo, a incerteza da empresa foi gradualmente eliminada: o impacto do ajustamento das normas contabilísticas diminuiu gradualmente; Da expansão da escala de pessoal para se concentrar na melhoria da eficiência humana, a elasticidade do lucro vale a pena olhar para a frente; O surto será efetivamente controlado em 2022, e espera-se que a implementação e entrega do negócio retornem ao normal; A gestão da empresa herdou a estratégia ordenada e fez uma transição suave, da implementação à implementação. Acreditamos que com a incerteza ficando mais clara, espera-se que a empresa inaugure a remodelação da avaliação.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 1,40 bilhão de yuans, 1,94 bilhão de yuans e 2,45 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 46/33/26 vezes de PE em 22-24 anos. Selecionamos para comparação a avaliação das principais empresas de informática em vários subsectores, sob a expectativa de consenso da eólica, a avaliação correspondente de 22 anos das cinco principais empresas é de 62 vezes; Comparado com ele mesmo, a média de PE (TTM) de Hang Seng nos últimos 3 anos é de 70 vezes. De duas dimensões, Hang Seng tem espaço para reparo de avaliação e mantém a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o processo de reforma do mercado de capitais não é o esperado; A situação epidêmica afeta repetidamente a implementação e entrega da empresa; O processo de promoção de novos produtos não é o esperado; O Partido A reforçou o seu auto-estudo.
