\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 481 Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) )
Principais pontos de investimento
Líder em materiais de silício e equipamentos de economia de energia, com crescimento substancial no desempenho no primeiro trimestre
A empresa é líder em economia de energia, economia de água e equipamentos de materiais de silício. Seu principal negócio é a fabricação de equipamentos de economia de energia e redução de emissões e indústria fotovoltaica de energia nova. Em termos de negócios de conservação de energia e redução de emissões, o negócio de trocadores de calor da empresa baseia-se no crescimento estável do negócio de separação de ar, mantendo a primeira quota de mercado; As unidades de brometo de lítio mantiveram uma quota de mercado elevada no Paquistão, Indonésia e outros países; O refrigerador de ar alcançou um avanço na ordem do projeto de geração de energia de lixo em Cingapura. Em termos de novos negócios de energia, o sistema de forno de redução de polissilício da empresa ganhou grandes encomendas em grandes empresas como Sichuan Yongxiang, Xinjiang Daquan, silício asiático, nova energia especial, esperança oriental, etc., e a participação da indústria permanece acima de 65%. Beneficiando da alta prosperidade da expansão da produção de material de silício, até o final de fevereiro de 2022, as encomendas da empresa para fornos de redução manual excederam 2,5 bilhões de yuans. Ao mesmo tempo, a empresa estabeleceu sua subsidiária Shuangliang silicon materials Co., Ltd. em fevereiro de 2021 e lançou oficialmente o negócio de chips de silício monocristalino de grande porte da fase I 20GW. Atualmente, a primeira planta de silício monocristalino foi totalmente colocada em operação e o progresso da construção da segunda planta de silício monocristalino excedeu as expectativas. A empresa se esforça para ter as condições de produção de cerca de 50gw por ano, o que trará novo espaço de crescimento para a empresa.
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de RMB 1,734 bilhão, um mesmo aumento de 300%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 121milhões, um mesmo aumento de 341%. O desempenho superou as expectativas, principalmente devido ao rápido volume de negócios de equipamentos de materiais de silício. Desde 2021, as encomendas do sistema no campo do forno de redução atingiram RMB 3,27 bilhões.
Economia de energia e economia de água em conformidade com o objetivo duplo de carbono, fornecimento de material de silício excede a demanda e atende ao ciclo de expansão da produção
O negócio de conservação de energia e proteção ambiental é o negócio tradicional da empresa e uma das indústrias emergentes estratégicas sob o objetivo duplo de carbono. Em 2020, o valor da produção da indústria de conservação de energia e proteção ambiental da China será de 7,5 trilhões de yuans; Até 2025, o valor da produção da indústria de conservação de energia e proteção ambiental da China atingirá 17,50 trilhões de yuans. A empresa tem 40 anos de experiência em P & D e fabricação de equipamentos de economia de energia e a capacidade de fornecer sistemas completos de economia de energia e economia de água.Com a abertura do mercado de comércio de carbono para promover a conservação de energia empresarial e redução de emissões e inovação tecnológica, acreditamos que o negócio de economia de energia e economia de água da empresa tem um amplo espaço de mercado no futuro.
Com a política dual de carbono e questões de segurança energética gradualmente recebendo a atenção do mundo, há uma forte demanda por PV downstream. A oferta de curto prazo de materiais fotovoltaicos de silício excede a demanda, e a indústria inaugurou um ciclo intensivo de expansão da produção. A empresa é uma das primeiras empresas na China a realizar a produção independente de equipamentos de produção de núcleo de polissilício, ocupando uma posição de liderança no mercado. Com o pico da produção de material de silício este ano e no próximo, espera-se que o negócio de equipamentos de material de silício da empresa mantenha o crescimento de alta velocidade com base no ano passado.
O negócio de chips de silício tem vantagens óbvias de desenvolvimento tardio e espera-se que traga novo espaço de crescimento
A empresa estabeleceu o negócio da bolacha de silício em 2021. Atualmente, 560 fornos monocristais do modelo 1600 (equivalente a cerca de 8GW de capacidade anual) na primeira planta de cristal único em Baotou foram totalmente colocados em operação. O progresso da construção da segunda planta de cristal único também excedeu as expectativas e é gradualmente colocado em operação. Esperamos que a empresa atinja uma capacidade anual de 20GW dentro deste ano e mais de 40gw no primeiro semestre de 2023. De acordo com a velocidade de produção da empresa, a capacidade planejada pode ser realizada com antecedência. Considerando a estreita relação entre a empresa e os fabricantes de materiais de silício, a vantagem óbvia de desenvolvimento tardio de wafers de silício de grande porte e pedidos existentes suficientes, acreditamos que o negócio de wafer de silício será construído em um novo polo de crescimento.
Previsão de lucros
Estamos otimistas sobre a rápida expansão dos negócios da empresa no novo campo de energia. Prevê-se que a receita da empresa em 20222024 será de 17,5 bilhões de yuans, 26,7 bilhões de yuans e 34,7 bilhões de yuans respectivamente, e EPS será de 0,74, 1,13 e 1,61 yuan respectivamente. O PE correspondente do preço atual da ação é 20,3, 13,2 e 9,3 vezes respectivamente. É a primeira vez para cobri-lo, e será dada a classificação de investimento “recomendado”.
Aviso de risco
O risco de intensificação da concorrência na indústria das bolachas de silício; A expansão da produção de silício não é como esperado; Risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas; Risco sistémico de mercado.
