\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Visão central: o mercado doméstico de ferramentas continua a expandir-se com a substituição doméstica, atualização de tecnologia e demanda downstream, e a demanda da indústria está aumentando constantemente. Como uma empresa chinesa de cabeça de ferramentas CNC de carboneto, a empresa é a base para promover a substituição doméstica de ferramentas CNC.Em novembro de 2020, a empresa foi selecionada na lista do primeiro lote de especializados e novos “pequenos gigantes” anunciados pelo Ministério da indústria e tecnologia da informação. As quatro vantagens competitivas dos produtos, P & D, vendas e produção ajudam o desenvolvimento da empresa. Espera-se que no segundo semestre de 2022, o projeto de investimento levantado em IPO seja colocado em operação, o projeto de investimento levantado em títulos conversíveis seja promovido sem problemas, a capacidade de produção da empresa continuará a melhorar, as categorias de produtos serão mais abundantes e a empresa se transformará em um fornecedor de soluções globais de serviço para ferramentas de corte.
Olhando para trás em 2021, o processo de substituição doméstica acelerou e a empresa emergiu
O desempenho da empresa é bonito, com atributos de alto crescimento e alto lucro. De 2017 a 2021, a receita da empresa cagr=37,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe cagr=50,94%, destacando-se o atributo crescimento. Desde 2017, a margem bruta de lucro da empresa foi mantida em cerca de 50%, e a margem de lucro líquido aumentou de 23,32% em 2017 para 33,44% em 2021. No futuro, com a produção de projetos de investimento levantados, o efeito de escala aparece, e espera-se que a empresa mantenha uma alta rentabilidade. Olhando para trás em 2021, o processo de substituição de ferramentas domésticas acelerou e a empresa surgiu. Sob a influência da epidemia, a capacidade das marcas no exterior é limitada, a cadeia de suprimentos é quebrada, a aceitação de cortadores domésticos pelos usuários finais é melhorada e o processo de substituição doméstica é acelerado. De acordo com os dados da China Machine Tool Industry Association, o consumo de ferramentas de corte domésticas atingiu 47,7 bilhões de yuans em 2021, um recorde. Em 2021, a taxa de crescimento do lado da receita e do lado do lucro da empresa foi de 55,51% e 82,41%, respectivamente, o que foi gratificante, principalmente devido à alta prosperidade da indústria transformadora, forte demanda downstream e um grande aumento na capacidade de produção da empresa.
Olhando para a frente para 2022, a demanda do setor permanecerá estável, e a empresa acelerará seu crescimento contando com quatro vantagens competitivas
Desde 2015, com o aprofundamento da substituição doméstica, a penetração de máquinas-ferramentas CNC e a liberação da demanda downstream alternadamente, a escala de mercado continuou a se expandir. No futuro, a empresa acelerará seu crescimento contando com quatro vantagens: produto, P&D, vendas e produção.
① vantagens do produto: a empresa continua a expandir suas categorias de produtos e pode cobrir mais cenários de processamento.No futuro, a escala de receita de campos high-end, como máquinas de engenharia, nova energia, aeroespacial deve aumentar. O desempenho dos principais produtos atingiu o nível avançado internacional, as ferramentas de fresagem têm vantagens significativas e a margem de lucro bruto do negócio de ferramentas NC da empresa é maior do que a de seus pares.
② Vantagens de P & D: a empresa tem excelente estratégia de P & D, formou forte capacidade independente de P & D e design, e contratou projetos provinciais de P & D. No final de 2021, a empresa contava com 91 técnicos, representando 16,5%. A empresa continuou a aumentar seu investimento em P & D. Em 2021, o investimento em P & D da empresa atingiu 24,91 milhões de yuans, e o rácio de despesas em P & D atingiu 5,13%. A construção de talentos e o apoio financeiro são a base das atividades de I & D, e espera-se que a eficiência de I & D da empresa melhore no futuro.
② vantagens de vendas: a empresa adota o modo de vendas de distribuição principalmente e complementado por vendas diretas, adota a estratégia de multi marca e especifica planos de desenvolvimento para diferentes mercados, indústrias e clientes. Atualmente, os produtos da empresa têm três marcas: Hardstone, hard rock e Sinovel.
① vantagens de produção: por um lado, a empresa tem um conjunto completo de processos de produção de lâminas NC, rigoroso controle de processo de produção e os principais processos de produção introduziram equipamentos de classe mundial, com altas barreiras de produção. Por outro lado, com a modernização da linha de produção existente, o lançamento de IPO levantou projetos de investimento e o bom andamento dos projetos de títulos conversíveis, a capacidade de produção da empresa continua a expandir-se, suas categorias de produtos são ricas e sua vantagem competitiva é reforçada.
O projeto de investimento levantado pelo IPO está prestes a ser colocado em operação, o projeto de obrigações convertíveis está progredindo sem problemas e a empresa lançou as bases para sua transformação em um provedor global de soluções de serviços
O projeto de investimento levantado pela IPO da empresa (projeto de linha de produção digital de ferramentas CNC de precisão) deve ser colocado em operação no segundo semestre de 2022. Após a conclusão do projeto, a capacidade de produção de lâminas CNC de carboneto cimentado será expandida e a capacidade de produção de lâminas CNC cermet e ferramentas globais de carboneto cimentado será aumentada. A empresa levantou 400milhões de yuans emitindo títulos conversíveis para investir no projeto de construção da linha de produção do corpo do cortador CNC de precisão (construção da linha de produção do corpo do cortador, incluindo barra de corte e cabeça de corte que suporta lâminas CNC) e no projeto de produção e construção de cortadores de perfuração eficientes. O projeto de investimento levantado pela IPO foi colocado em operação e o projeto de títulos conversíveis foi promovido sem problemas. Ao expandir a capacidade de produção da empresa, enriqueceu as categorias de produtos e melhorou sua capacidade abrangente de serviço de corte de metal, estabelecendo uma base sólida para a futura transformação da empresa em um provedor global de soluções de corte.
Sugestões de investimento: esperamos que a empresa atinja receitas de 677 milhões de yuans, 904 milhões de yuans e 1179 milhões de yuans de 2022 a 2024, com taxas de crescimento anual de 39,39%, 33,57% e 30,46%, respectivamente; O lucro líquido foi de 223 milhões de RMB, 301 milhões de RMB e 395 milhões de RMB, respectivamente, com uma taxa de crescimento homólogo de 37,18%, 34,97% e 31,36%, respectivamente; Correspondendo a pe24,5, 28,2 e 13,8x respectivamente. A classificação de investimento de Buy-A é dada pela primeira vez. O preço alvo de seis meses é de 150,28 yuan, equivalente a 22x avaliação em 2023.
Aviso de risco: a concorrência no mercado intensifica-se, o processo de substituição nacional é menor do que o esperado, a indústria transformadora está em declínio e o reabastecimento de estoque dos revendedores a jusante e clientes finais é menor do que o esperado.
