\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 966 Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
A empresa é líder na indústria de cartão branco, com uma capacidade de produção de papel feito à máquina existente de cerca de 3,3 milhões de toneladas e uma capacidade de produção de celulose de cerca de 800000 toneladas. Sob o pano de fundo do desenvolvimento constante da indústria de bens de consumo downstream e da sobreposição da ordem limite de plástico e do recuo da capacidade de quadros brancos, a indústria de quadros brancos tem uma alta prosperidade, e espera-se que a empresa continue se beneficiando. Cobertura pela primeira vez, e dar uma classificação de excesso de peso.
Pontos-chave que apoiam a notação
A principal indústria de cartão branco está se desenvolvendo constantemente. A empresa toma o negócio do cartão branco como o núcleo, e desenvolve synchronously papel cultural, papel da caixa, etc. Em 2021, a receita comercial do quadro branco, papel cultural e cartão representou 77,2%/9,8%/9,8%, respectivamente. Do segundo semestre de 2020 ao primeiro semestre de 2021, afetado pelo aumento do preço da celulose de madeira e pela recuperação da demanda após a epidemia, a receita da empresa por tonelada de cartão branco aumentou de 4481 yuans em 2019 para 5554 yuans em 2021.Impulsionada pelo alto aumento de preços do cartão branco, a receita da empresa em 2021 foi de 16,28 bilhões de yuans, um aumento de 16,4%, e seu lucro líquido foi de 1,71 bilhão de yuans, um aumento de 104,5%.
O lado da oferta do cartão branco estava concentrado, e a demanda cresceu constantemente. 1) Do ponto de vista da demanda a jusante, a jusante do cartão branco é dominada pelas embalagens de bens de consumo. O desenvolvimento econômico promove o crescimento constante das indústrias a jusante e impulsiona o aumento da demanda de cartão branco. Ao mesmo tempo, a nova ordem de limite de plástico e a retirada da capacidade do quadro branco criaram uma demanda por substituição do cartão branco. 2) No lado da oferta, a concentração da indústria apresentou uma tendência ascendente sob a combinação de capacidade de produção de pequeno e médio porte e alto limiar de investimento. Beneficiando de políticas industriais favoráveis, ajuste da estrutura de fornecimento de matérias-primas e outras oportunidades de negócios, a reforma do lado da oferta da indústria de papel foi ainda mais aprofundada, proporcionando um bom ambiente de negócios para grandes empresas de papel.
Aproveite a oportunidade de negócios de produtos verdes, e o cartão branco deve aumentar tanto em volume quanto em preço. 1) Capacitação contínua dos acionistas: com o empoderamento dos principais acionistas, a empresa aumentou seu investimento em P&D em produtos como “substituir cinza por branco” e “substituir plástico por papel”, que se espera aproveitar as oportunidades trazidas pelas mudanças políticas. Ao mesmo tempo, a empresa otimiza a operação da máquina e melhora o processo de produção para melhorar a eficiência abrangente da operação. 2) Volume: em 2021, a taxa de utilização da capacidade do cartão branco será de 105,0%, mantida em um nível elevado. A empresa ainda tem um planejamento de capacidade de 1 milhão de toneladas de cartão branco, e as vendas de cartão branco devem crescer constantemente. 3) Preço: sob a perturbação do lado da oferta, o preço da polpa de madeira aumentou significativamente, e o preço do cartão branco tem maior apoio a curto prazo. A repetida supressão da procura a jusante pela epidemia e a produção concentrada de cartão branco nos próximos dois anos perturbaram o preço do papel. No entanto, a longo prazo, sob o pano de fundo do desenvolvimento constante da indústria de bens de consumo a jusante e da geração de um grande número de demanda alternativa por cartão branco, espera-se que o preço do cartão branco estabilize e aumente. O controle de custos da empresa é bom, e o aumento do preço do papel do cartão branco deve impulsionar a recuperação da lucratividade.
Avaliação
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 15,0/16,59/19,93 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 9,8/12,0/1,57 bilhões, correspondendo a 10/9/7 vezes de PE, respectivamente. A empresa é líder em cartão branco. Continua a expandir a capacidade de produção e otimizar a cadeia industrial. Tem uma boa perspectiva de desenvolvimento. Cobertura pela primeira vez, e dar uma classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
Os preços das matérias-primas flutuam, a situação epidêmica suprime repetidamente a demanda e o progresso na implantação da capacidade de produção é menor do que o esperado
