\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 668 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
Evento: China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 22 de janeiro a maio, o montante total de contratos recém-assinados atingiu 1407,3 bilhões de yuans, um aumento anual de +9%; Entre eles, as ordens recém-assinadas de construção imobiliária / construção de infraestrutura / imóveis totalizaram 93823377/126,2 bilhões de yuans, um aumento anual de +8%/+35%/-23%. Em 22 de maio, as novas encomendas assinadas pela empresa foram de +4% em termos homólogos, e as encomendas mensais de construção imobiliária / Infraestrutura / Imobiliária foram de -13%/+54%/+11% em termos homólogos.
Comentários:
Forte crescimento de pedidos de infraestrutura e melhoria de construção nova em uma base mensal: em maio de 22, o valor do contrato recém-assinado do negócio de construção da empresa foi de 236,1 bilhões de yuans, um aumento anual de +3% e um aumento mensal de +12%. Por negócios, a quantidade de contrato recém-assinado de negócios de construção de habitação foi de 150,3 bilhões de yuans, um ano a ano -13%; O valor do contrato recém-assinado de negócios de infraestrutura foi de 84,9 bilhões de yuans, um aumento anual de +54% e um aumento mensal de +78%. Os pedidos de negócios de infraestrutura mantiveram um alto crescimento em uma base mensal, ou se beneficiaram do controle gradual da epidemia na China em maio e dos esforços contínuos da política de “crescimento estável” para impulsionar o alto impulso da indústria. O fim da construção habitacional está sob pressão, ou a demanda por nova construção de empreendimentos imobiliários está enfraquecida devido ao contínuo crescimento negativo das transações do mercado fundiário na fase inicial; No entanto, com a implementação gradual de políticas soltas no setor imobiliário, os novos dados de construção do Bureau of Statistics em maio de 22 atingiram um ponto de inflexão, e o subsequente crescimento dos pedidos de construção de habitação da empresa também pode ser gradualmente reparado. Em 22 de maio, a área recém-iniciada/concluída das casas da empresa foi de +23%/+12% ano a ano, respectivamente; A taxa de crescimento das novas construções foi positiva mês a mês.
A escala de aquisição de terras diminuiu ligeiramente em maio, esperando que a empresa se expandisse contra a tendência: de janeiro a maio de 2022, as vendas contratuais do negócio imobiliário da empresa atingiram 126,2 bilhões de yuans, um ano a ano -23%, das quais as vendas homólogas só em maio foram de +11%, em comparação com +45 pcts em abril, principalmente devido ao aumento no preço médio de vendas (a área de vendas em maio foi de -43% ano a ano, um mês a mês +0%), ou porque as transações de vendas em cidades de alta energia estavam se recuperando, as políticas soltas na indústria imobiliária gradualmente entraram em vigor. Em 22 de maio, a área de reserva fundiária recém-adquirida da empresa era de 1,11 milhão de metros quadrados, com um leve crescimento negativo em uma base mensal, ou afetado pelo ritmo do fornecimento centralizado de terras. Desde as 21h2, a empresa aumentou a aquisição de terras em relação à tendência. A partir do final de 22 de maio, a empresa possui uma reserva de terra de 101,17 milhões de metros quadrados, correspondendo a um ciclo estático de conversão de 21 anos de área de vendas de cerca de 5 anos, com reservas de terra abundantes em mãos.
Sob o pano de fundo da compensação da capacidade de produção da indústria imobiliária (retirada passiva de empresas altamente alavancadas), o padrão de concorrência pode continuar a otimizar, sobrepor o impacto da política centralizada de fornecimento de terras e concentrar ainda mais os recursos fundiários em empresas imobiliárias líderes de alta qualidade com excelente força financeira. Espera-se que as empresas de acompanhamento se expandam contra a tendência na parte inferior da prosperidade da indústria em virtude de sua situação financeira saudável, os canais de crédito das principais empresas centrais e o custo de financiamento inferior ao dos pares. Simultaneamente, a intensidade da concorrência no mercado de leilões de terrenos diminuiu (correspondendo a uma baixa taxa de prémio à terra) e a rentabilidade do negócio imobiliário da empresa poderá ser melhorada no futuro.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) A competitividade na indústria da construção e imobiliário é inabalável. Em maio, as encomendas de infraestrutura da empresa continuaram a crescer fortemente, ou beneficiaram-se da política de “crescimento estável” para impulsionar a alta perspectiva do setor e a forte vantagem competitiva da empresa como empresa líder na obtenção de pedidos. Em termos de negócios imobiliários, durante o período descendente da indústria, a empresa aumentará seus esforços para adquirir terras, ou pode alcançar a expansão de contratendência na parte inferior da indústria. Mantenha a previsão EPS da empresa de 1,45 yuan, 1,70 yuan e 2,01 yuan por 22-24 anos. O preço atual corresponde à relação P/E dinâmica de 22 anos da empresa de 3,8x, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco: há um risco de declínio da demanda por construção de habitação, um risco de declínio da taxa de crescimento do investimento em infraestrutura e um risco de que o preço de aquisição de terras do negócio imobiliário seja muito alto.
