\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 487 Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
Principais pontos de investimento
Foco na dupla via “energia + comunicação”
A empresa completou o layout dual track “energia + comunicação”. Seus negócios abrangem quatro setores: comunicação óptica, comunicação marítima, rede inteligente e energia marítima (incluindo energia eólica offshore). Ela formou uma capacidade de negócios completa da cadeia industrial de produtos a serviços e integração de sistemas. Atualmente, o setor de energia marítima tornou-se o ponto de crescimento de lucros mais poderoso.
Alta prosperidade da construção da brisa do mar + aumento de penetração do mar de longo alcance, levando o negócio de energia marinha a exceder as expectativas
Espera-se que a paridade impulsione a construção da brisa do mar com antecedência, e a nova capacidade instalada da brisa do mar na China atinja 50gw durante o 14º período do Plano Quinquenal. A penetração marítima de longo alcance foi consideravelmente melhorada. Por um lado, o consumo de cabos submarinos foi aumentado. Ao mesmo tempo, produtos de alta especificação, como cabos principais flexíveis e retos 330kv / 500kv / melhorarão sua lucratividade. Como empresa líder, a empresa se beneficiará plenamente.
A produção de cabos submarinos da empresa é baseada na base principal de Changshu, com novas bases como Sheyang, Jiangsu, melhorando continuamente a capacidade de produção; A empresa construiu toda a capacidade de cadeia de colocação de cabos submarinos, elevação de turbinas eólicas, operação e manutenção de turbinas eólicas, o que aumentará a receita do negócio de energia offshore; Além disso, a empresa fez avanços em encomendas em Portugal, Vietname, Espanha e outros locais, o que se espera abrir um novo espaço de mercado. Em março, a empresa anunciou que a ordem de energia offshore na mão era de cerca de 3 bilhões de yuans, e o desempenho subsequente é esperado.
A comunicação óptica encontra o ponto de viragem do lucro, a comunicação oceânica é um ativo escasso na China, e o módulo óptico de silício é flexível
O volume de licitação e o preço do cabo óptico móvel da China subiram ao mesmo tempo, com o volume aumentando em 20% e o preço aumentando em 58%. A indústria inaugurou um ponto de inflexão, que se espera restaurar o nível de lucro líquido normal de 10%-15%, e o lucro do setor de comunicação óptica melhorou significativamente.
A demanda de construção da comunicação submarina deve ser otimista. A empresa adquiriu a Huawei ocean para realizar o layout de toda a cadeia da indústria de comunicação submarina. A conclusão do projeto de paz e o projeto recém-contratado sea-h2x devem melhorar ainda mais o desempenho.
A LC estima que o mercado global de silício óptico será de quase US $ 8 bilhões em 2026.A empresa construirá gradualmente uma capacidade de integração vertical de 100g a 400g / 800g, desde o design de chips, embalagem, testes para embalagem e fabricação de transceptores fotônicos.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,17 bilhões, 2,71 bilhões e 3,27 bilhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 50,7%, 25,2% e 20,7%; Correspondendo à classificação pe15.4x, 12.3x, 10.2x, primeira cobertura, “comprar”
Possível catalisador: a capacidade instalada de energia eólica offshore excede a expectativa; O progresso do negócio de óptica de silício superou as expectativas.
Dicas de risco: 1) o risco de que a receita e a margem de lucro bruta do setor de energia offshore sejam menores do que o esperado; 2) O desenvolvimento subsequente da fibra óptica e do cabo não é como esperado; 3) Os preços das matérias-primas subiram mais do que o esperado.
