\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Poliolefina: otimista sobre o ponto de inflexão do preço da poliolefina, enquanto a capacidade de produção de olefina da empresa expandiu significativamente
Desde 2021, os preços do petróleo, carvão e outras energias sofreram flutuações e aumentos substanciais. Atualmente, os preços do petróleo, etano e propano permanecem relativamente altos; Sob o controle da política nacional de expansão do fornecimento, o preço do carvão térmico voltou à posição de fornecimento sustentável, melhorando ainda mais a vantagem de custo do carvão para as olefinas. De acordo com dados eólicos, a partir de 7 de junho de 2022, a diferença de preço entre polietileno, polipropileno e carvão elétrico é de 2822 e 2572 yuan / tonelada, respectivamente, e a diferença de preço com o petróleo bruto é de 1184 e 934 yuan / tonelada, respectivamente.
Desde o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, houve uma escassez de energia e um aumento acentuado dos preços na Europa, o que levou a um aumento acentuado dos custos de produção dos produtos químicos europeus, resultando em uma grande lacuna no fornecimento de produtos químicos e impulsionando ainda mais os preços dos produtos locais na Europa. De acordo com dados eólicos, a partir de 7 de junho de 2022, a diferença de preço entre a Europa e a China para polietileno e polipropileno é de 3563 e 3279 yuan / ton respectivamente, e as empresas chinesas de poliolefina devem se beneficiar das exportações.
A empresa tem uma capacidade de produção de olefina de 1,2 milhão de toneladas / ano; O projeto de olefina fase III está em construção com capacidade de 1 milhão de toneladas e está previsto para entrar em operação no primeiro semestre de 2023; O EIA de 3 milhões de toneladas de capacidade do projeto de olefina da Mongólia Interior fase I foi reiniciado e deve ser colocado em operação em 2025. Em 2021, a receita operacional dos produtos olefinos foi de RMB 11,519 bilhões, um aumento homólogo de 24,93%; Estima-se que a receita de polietileno em 20222023/20242025 será 49,83/81,38/87,73/14,205 bilhões de yuans, e o lucro bruto será 10,17/21,15/26,84/4,339 bilhões de yuans; O polipropileno tem uma receita de 4,502/84,57/87,02/13,561 bilhões de yuans e um lucro bruto de 11,38/25,60/30,66/4,732 bilhões de yuans.
Coque: o projeto de coque de 3 milhões de toneladas trouxe novos pontos de crescimento do lucro
Desde 2021, à medida que novos projetos de coque ou atualizados através da substituição de capacidade foram colocados em operação, a capacidade da indústria de coque começou a crescer. No entanto, devido à inspeção de proteção ambiental, duplo controle do consumo de energia e outras políticas restritivas da produção de empresas de coque, a produção da indústria de coque caiu ano a ano. Ao mesmo tempo, com o aperto da política de duplo controle sobre o consumo de energia e a fraca demanda da indústria imobiliária, a produção da indústria siderúrgica diminuiu. Espera-se que o consumo aparente de coque em 2022 diminua em 2% ano a ano. Estimulado por uma série de políticas nacionais favoráveis, espera-se que o aparente consumo de Coca-Cola retome o crescimento homólogo em 2023. À medida que o impacto da epidemia enfraqueceu e a demanda no exterior aumentou, as exportações aumentaram ano a ano, enquanto as importações caíram acentuadamente. Estima-se que em 20222023, as taxas operacionais da indústria de coque sejam 68,67%/69,22%, respectivamente.
A empresa possui uma capacidade de produção de coque de 7 milhões de toneladas/ano, das quais 3 milhões de toneladas serão colocadas em operação em maio de 2022, trazendo novos pontos de crescimento para o desempenho da empresa. A empresa tem vantagens de custo na produção de coque. Em 2021, o custo por tonelada de coque da empresa é de 919,85 yuan / tonelada, o da empresa J é de cerca de 181474 yuan / tonelada, e o de Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) é de cerca de 50,69% do da empresa J. Em 2021, a receita operacional de produtos de coque foi de 8,927 bilhões de yuans, um aumento anual de 74,19%; Estima-se que em 20222023/20242025, a receita de coque será 133,34/148,05/144,41/14,084 bilhões de yuans e o lucro bruto será 74,32/83,26/84,14/84,65 bilhões de yuans.
Previsão de lucros e avaliação: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023/2024 seja de RMB 8,020 bilhões, RMB 10,846 bilhões e RMB 12,033 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 14,60/10,80/9,73, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a aprovação do projeto e o progresso da construção causados pela política de neutralização de carbono não estão à altura das expectativas; O preço do produto cai; O projeto não é colocado em operação como esperado; O crescimento do volume de vendas não atendeu às expectativas; O preço das matérias-primas flutua muito; Segurança das plantas e protecção do ambiente na produção; Acidente de qualidade do produto. Resumo do núcleo
