\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 885 Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
Principais pontos de investimento:
Líder global de relés com layout integrado e cobertura de categoria completa
A empresa é líder global na indústria de relés. Nos últimos 40 anos, desenvolveu-se para cobrir todas as categorias de produtos de relé, e sua escala de produção, eficiência operacional e rentabilidade estão significativamente à frente de seus pares. Em 2021, a participação global de relés da empresa excedeu 17%, e permaneceu a primeira do mundo por muitos anos consecutivos. A busca incessante pela qualidade e a expansão contínua de novas categorias são a chave para o sucesso da empresa.
Crescimento sustentável a longo prazo da indústria de relés de acionamento elétrico e inteligente
O relé é um componente eletrônico básico com uma ampla gama de downstream, cobrindo a maioria dos cenários de consumo de energia. Possui uma demanda rígida em aplicações práticas. Devido ao seu excelente desempenho de custo, o risco de substituição de tecnologia é baixo. O principal fator impulsionador para o crescimento futuro da indústria vem da transformação inteligente e elétrica downstream. Estima-se que o mercado global de relés eletromagnéticos atinja 58,95 bilhões de yuans até 2025, e o CAGR será de 8,5% de 2020 a 2025.
O negócio no período de crescimento colheu uma colheita mais forte, e o negócio no período maduro aumentou constantemente
A empresa estabeleceu um escalão diversificado de layout de linha de produtos. Entre eles, após anos de layout, os negócios em crescimento (relé DC de alta tensão, relé de sinal, etc.) entraram em um período de colheita de pára-choques e serão o principal pólo de crescimento da empresa nos próximos cinco anos. Estimamos que o CArG em três anos ultrapasse 25%; Devido à desaceleração do crescimento de negócios maduros nas indústrias downstream, a empresa tem implantado ativamente produtos diferenciados sob a tendência de eletrificação, inteligência e networking. Espera-se que haja crescimento constante no futuro. Estimamos que o CArG esteja próximo de 10% em três anos; De acordo com nosso cálculo, o negócio no período de introdução corresponde a um espaço de mercado de 10 bilhões de yuans e é um mercado de reserva importante para a empresa no futuro.
A competitividade central da empresa é excelente, e o relé é o ponto de partida para avançar em direção à plataforma de componentes pan
A competitividade central da empresa reflete-se em sua capacidade de produção e fabricação profundamente integradas, incluindo o modo de produção integrado vertical e equipamentos de produção altamente automatizados, de modo que ela construiu barreiras de know-how suficientes na indústria de relés totalmente competitiva, e seus produtos têm vantagens de qualidade e custo. Combinado com o layout diversificado do produto da empresa, acreditamos que a empresa tem a capacidade de acumular e reproduzir o know-how no campo do relé para outros campos, e finalmente se tornar um fornecedor de plataforma de componentes eletrônicos Pan.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando que a epidemia tem pouco impacto na empresa, e a empresa fortaleceu ainda mais o mecanismo de gestão da cadeia de suprimentos e melhorou a eficiência geral, aumentamos a previsão de lucro. Prevemos que a receita em 22-23 anos será de 12,24 / 14,21 bilhões de yuans (valor original: 11,93 / 14,21 bilhões de yuans), o lucro líquido atribuível à mãe será de 1,29 / 1,57 bilhões de yuans (valor original: 1,17 / 1,48 bilhões de yuans), e a previsão de lucro em 24 anos será de 16,39 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à mãe será de 1,87 bilhão de yuans, O CAGR trienal de receita e lucro líquido foi de 17,8%/20,7%, respectivamente. EPS é 1,74/2,11/2,51 yuan / share, e o PE correspondente é 31/26/22 vezes. O PE em 2022 é 35 vezes, correspondendo ao preço alvo de 60,9 yuan, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco. O volume de vendas de novos veículos energéticos é inferior ao esperado; A prosperidade macroeconómica diminuiu; A promoção da capacidade de produção não é o esperado; Risco de flutuação cambial
