\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 313 Healthcare Co.Ltd(603313) )
Líder da indústria do colchão de algodão da memória, lado do lucro pode ser reparado gradualmente Healthcare Co.Ltd(603313) home furniture Co., Ltd., fundada em 2003, está envolvida principalmente na P & D, produção e vendas de colchões de algodão de memória, travesseiros e outros produtos domésticos. é um dos principais fabricantes e vendedores de produtos de algodão de memória. Em 2021, o lucro da empresa estava sob pressão periódica devido a múltiplos fatores internos e externos. O 22q1 alcançou uma taxa de lucro bruto de 29,2%, uma base mensal de +0,5pct e uma taxa de lucro líquido de 1,7%, transformando perdas em lucros. No segundo semestre de 2022, acreditamos que o lado do lucro da empresa deve ser gradualmente melhorado à medida que a perturbação epidêmica no exterior, a subida da nova capacidade de produção, o frete de matérias-primas, a taxa de câmbio e outros fatores de supressão de lucros são aliviados.
As sanções comerciais foram introduzidas gradualmente, e espera-se que o layout da capacidade de produção local dos EUA beneficie. De 2019 a 2021, duas rodadas de decisões finais anti-dumping da indústria de colchões nos Estados Unidos foram implementadas e os colchões exportados da China, Sérvia, Tailândia e outros oito países foram sujeitos a altos direitos anti-dumping. De acordo com dados do Departamento de Comércio dos EUA, em 2019, o número total de colchões exportados para os Estados Unidos dos oito países sob sanções ultrapassou 6 milhões de peças/ano. Espera-se que após as sanções, a capacidade de produção seja transferida para regiões fora das sanções comerciais, como Europa e Estados Unidos, e empresas com layout de capacidade de produção local nos Estados Unidos devem se beneficiar. Actualmente, a empresa estabeleceu duas grandes bases de produção nos Estados Unidos, o leste dos Estados Unidos e o oeste dos Estados Unidos, e a base espanhola também pode abastecer o mercado americano. A empresa planeja levantar 1,285 bilhões de yuans para investir em projetos como a capacidade de produção da América Ocidental (fase II) e a capacidade de produção de produtos auxiliares da China no recente plano de aumento fixo. A expansão e expansão da capacidade de produção da América Ocidental devem ajudar a empresa a cobrir o risco de atrito comercial e expandir a participação do ODM para exportação. A construção da capacidade de produção de produtos auxiliares intensivos em mão de obra da China também pode melhorar a vantagem geral de custo e eficiência da cadeia de suprimentos.
Com sede na China e olhando para o mundo, estamos comprometidos em construir uma marca internacional de algodão de memória. As vendas domésticas e estrangeiras da empresa estão se transformando ativamente de ODM para OBM. Em termos de vendas de exportação, a receita de vendas de exportação da empresa foi de mais de 80%, e a receita CAGR de 2011 a 2021 atingiu 27%. A receita de exportação do 22q1 para os Estados Unidos e Europa foi de +22,6% e +1,1% em termos homólogos, respectivamente, e a exportação foi relativamente estável. Por um lado, a empresa melhora a capacidade de fabricação de ODM através da construção de capacidade de seis bases globais, por outro lado, implanta sua própria marca através da aquisição de canais de varejo no exterior, como a American MOR, e constrói uma marca internacional de mlily Healthcare Co.Ltd(603313) . Em termos de vendas domésticas, o CAGR da receita de vendas domésticas da empresa de 2011 a 2021 atingiu 45%, e a receita de vendas domésticas no 22q1 foi de -1,67% ano a ano, principalmente devido ao impacto de múltiplos surtos na China no varejo e na demanda. Em comparação com o mercado de colchões maduros nos Estados Unidos, a indústria de colchões da China ainda está no período de crescimento. De 2013 a 2021, o gagr da indústria de colchões atingirá 9,39%. Statista prevê que a receita de colchões da China CAGR deve chegar a 10,27% de 2021 a 2024; De acordo com nossa estimativa, em 2021, a taxa de concentração do mercado de colchões Cr4 da China era de cerca de 20%, significativamente menor do que a dos Estados Unidos, que era de cerca de 39%; Além disso, há um amplo espaço para atualização do consumo de colchões na China. A taxa de penetração de colchões de algodão de memória com melhor desempenho é de apenas 10% em 2020, significativamente menor do que o nível de 40% nos Estados Unidos. A empresa tem um layout multicanal para vendas domésticas, com milhares de lojas off-line. Tem como objetivo abrir 600 lojas em 2022. Ao mesmo tempo, expandirá os canais de cooperação hoteleira e canais de comércio eletrônico, estabelecerá uma rede de vendas diversificada e compartilhará os dividendos da concentração da indústria de colchões da China e atualização do consumo.
Globalização da capacidade produtiva e internacionalização das marcas, e recomeçar após superar dificuldades e progredir. Desde sua listagem, a empresa continuou a traçar a capacidade de produção no exterior e canais, liderando o layout global. Com a operação e gestão de bases no exterior gradualmente no caminho certo, ainda há espaço para melhorar a eficiência das fábricas no exterior no futuro, melhorando continuamente a eficiência e reduzindo custos. O mercado doméstico tem um amplo espaço. Enquanto constantemente expande lojas, expande ativamente multi-canal, estende sofá, cama elétrica e outras categorias, e cria um novo motor de crescimento. No segundo semestre de 2022, acreditamos que, com a melhoria marginal de múltiplos fatores que suprimem os lucros, os lucros futuros devem ser gradualmente reparados. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será RMB 334 milhões, RMB 418 milhões e RMB 507 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 221%/25%/21%, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 17x PE em 2022, que é classificado como “excesso de peso” pela primeira vez.
Fatores de risco: risco de flutuação dos preços das matérias-primas e risco de atrito comercial internacional.
