\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 127 Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
O projeto AR dos principais clientes da América do Norte foi lançado. Nossa pesquisa de cadeia de suprimentos mostra que os principais clientes na América do Norte lançaram recentemente o projeto de óculos AR com o objetivo de produção em massa de 2h24. A Corning (glw.n) e a Hoya (7741.t) devem se tornar parceiros potenciais de suas bolachas de vidro ultra puras (maior clareza óptica), ultra finas (cerca de 0,2 mm, mais leve), alto índice de refração (cerca de 2,0, maior FOV) (fornecendo serviços de medição e corte de lentes correspondentes ao mesmo tempo). Como parceiro estratégico da Corning wafer glass, espera-se que a empresa se beneficie profundamente a médio e longo prazo.
A principal posição de fornecimento é firme, e a cotação e a participação de oferta podem se tornar um catalisador adicional. De acordo com a pesquisa atual e o feedback sobre todos os elos da cadeia de suprimentos, a visibilidade dos grandes clientes na América do Norte para adotar o projeto periscópico para modelos high-end será aprimorada ainda mais no próximo ano, e eles esperarão o sinal da rampa de rendimento e produção da fábrica coreana de módulos. Recentemente, tem havido muito ruído de potenciais fornecedores de micro prismas. Acreditamos que a empresa irá efetivamente garantir sua principal posição de fornecedor neste projeto, em virtude de sua liderança técnica em micro prismas ópticos e sua contínua cooperação estreita com os principais clientes. Além disso, tendo em vista a maturidade técnica e o nível de rendimento dos amigos neste projeto, não descartamos a possibilidade de que a cotação oficial da empresa e a oferta de capacidade sejam melhores do que o esperado.
Superfícies asféricas de vidro entraram em crescimento explosivo. Manter o julgamento de que “a empresa deve continuar a se beneficiar da demanda de terceirização para lente asférica de vidro de lente de veículo e lente colimatizante de eixo rápido de radar laser (FAC)”. De acordo com o cálculo, a receita da empresa com superfícies asféricas de vidro deve dobrar em 22 anos (a proporção da receita total de lentes montadas em veículo e radar laser montado em veículo aumentará de 30-40% em 21 anos para cerca de 40-50% em 22 anos). Ao mesmo tempo, espera-se que continue a manter o crescimento de alta velocidade em 23 anos.
Aumente o preço alvo para 33,3 yuan / ação (até 16%), e mantenha a classificação de “melhor do que o mercado”. A visibilidade do projeto periscópico promovido pelos principais clientes da América do Norte foi melhorada. Como principal fornecedor de micro prismas entre eles (com uma participação de 50% ou mais), a elasticidade de desempenho deve mostrar-se em 23 anos (estimamos que o incremento de lucro potencial em 23/24 anos seja de RMB 110230 milhões, respectivamente). Tendo em vista a estreita cooperação entre a Corning e os principais clientes na América do Norte em projetos AR e a relação estratégica de vinculação entre a empresa e a Corning, aumentamos a avaliação PE (23 anos) para 70 vezes (a avaliação anterior era 60×2023 PE) para refletir que a empresa se beneficiará de várias demandas dos principais clientes para componentes de vidro óptico em diferentes projetos de terminais. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23 anos seja de RMB 127 milhões e RMB 192milhões, respectivamente (excluindo a contribuição potencial dos principais clientes na América do Norte). Para resumir, o preço alvo da empresa é de 33,3 yuan / ação (até 16%), mantendo a classificação de “superior ao mercado”.
Dicas de risco: 1) o risco de que os pedidos de terceirização de clientes asféricos de vidro sejam menores do que o esperado; 2) Risco de adiamento ou cancelamento de projeto prospectivo para clientes-chave norte-americanos.
