Dongxin Co., Ltd. (688110)
Em 2021, o desempenho operacional cresceu rapidamente e a rentabilidade continuou a melhorar. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,134 bilhão de yuans, um aumento anual de 44,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 262 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 124027%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após não dedução foi de 255 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 135424%. No primeiro trimestre de 2022, a receita atingiu 344 milhões de yuans, um aumento de 82,86% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de RMB, um aumento homólogo de 216,92%. A empresa continua a aumentar o investimento em P & D, miniaturizar o processo de fabricação de produtos, melhorar o rendimento do produto e otimizar continuamente a estrutura dos produtos existentes, de modo a melhorar a competitividade e rentabilidade do produto da empresa. No caso de escassez de capacidade global, a empresa respondeu ativamente, continuou a promover layout diversificado e multicanal e forneceu garantia de capacidade para o crescimento do desempenho.
Continuar a aumentar o investimento em I & D e atualizar de forma abrangente a plataforma de I & D. Com foco na tecnologia avançada da China, a empresa fez uma cooperação aprofundada com Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) ; A fim de atender aos requisitos de terminais diversificados, com base na plataforma de processo smic24nm, a transmissão máxima do projeto do produto de 32GB de novos produtos é realizada, e a cobertura completa do projeto de produto da série de 1GB a 32GB e do R & D é realizada. A empresa realizou design norflash de grande capacidade e design de produto PSRAM, estabelecendo uma base para o próximo passo de design de produto diversificado, redução de custos e melhoria da lucratividade do produto.
Fortalecer a coordenação da cadeia industrial para garantir a capacidade de entrega do produto. A empresa estabeleceu relações de cooperação estratégicas de longo prazo e estáveis com fornecedores upstream da cadeia industrial e clientes na Internet das coisas, consumidores e outros campos de aplicação. Em 2021, sob a situação apertada de expansão prudente da indústria de armazenamento e fricções comerciais que restringem o aumento da capacidade de produção, a empresa continuou ativamente a realizar uma cooperação profunda e eficaz a longo prazo com os principais fornecedores e efetivamente concluiu a entrega de produtos ao cliente a partir dos aspectos de melhoria do processo, melhoria do processo e aumento do investimento em equipamentos. Com a otimização contínua da estrutura do produto, a proporção de produtos de alto valor agregado aumentou, e sua participação de aplicação nos clientes finais bem conhecidos da China aumentou constantemente, realizando substituição doméstica eficaz.
Previsão de lucro e sugestões de avaliação: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022e a 2024e será 437 milhões de yuans (aumento de 19%), 564 milhões de yuans (aumento de 27%) e 802 milhões de yuans (novo), respectivamente. 1) Utilizando o método de avaliação PE e em combinação com o nível de empresas comparáveis, damos à empresa PE (2022e) 50x, correspondente ao valor de mercado alvo de RMB 21,84 bilhões; 2) Usando o método de avaliação PS, combinado com o nível de empresas comparáveis, damos à empresa PS (2022e) 12x, com um valor de mercado alvo correspondente de 18,94 bilhões de yuans; Tomando o menor valor dos dois métodos de avaliação, acreditamos que o valor de mercado alvo da empresa é de 18,94 bilhões de yuans, e o preço alvo correspondente é de 42,8 yuan / ação (o preço alvo de 37,5 yuan na avaliação anterior foi aumentado em 14%). Manter a classificação "melhor do que o mercado".
Dica de risco: terceirização e concentração de fornecedores são altos riscos, e atualização de tecnologia leva a riscos de iteração de produtos.
Dicas de conformidade: de acordo com o prospecto das ações de Dongxin, Haitong Innovation Investment Co., Ltd., uma subsidiária de Haitong Securities Company Limited(600837) .
