\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
A indústria fotovoltaica mantém uma alta prosperidade, e o preço do material de silício mantém um alto nível, aumentando os lucros da empresa
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 63,491 bilhões de yuans, incluindo 38,184 bilhões de yuans na indústria fotovoltaica e 24,590 bilhões de yuans na agricultura e pecuária, contribuindo com 60,14% e 38,73% da receita operacional total, respectivamente. O lucro operacional atingiu 10,834 bilhões, um aumento homólogo de 129,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,208 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 127,5%.
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 27,68%, dos quais a margem de lucro bruto da indústria fotovoltaica e dos negócios de agricultura e pecuária foi de 39,81% e 9,48%, respectivamente. Embora a margem de lucro bruto da agricultura e pecuária tenha diminuído devido ao aumento dos custos de matérias-primas e à feroz concorrência no mercado, a margem de lucro bruto global da empresa aumentou significativamente em 2021 graças ao aumento do preço do silício na indústria fotovoltaica.
Desde o final de 2020, o preço dos materiais de silício na indústria fotovoltaica vem impulsionando junto com a demanda a jusante e permaneceu em um nível alto até agora. O alto preço do material de silício aumentará muito o desempenho da empresa. Sob a situação de que a capacidade de produção de wafer de silício a jusante excede a expectativa, a oferta e a demanda de material de silício permanecerão apertadas. Espera-se que o preço do material de silício permaneça alto este ano.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 24,685 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 132,49%, um lucro operacional de 6,879 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 552,15%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,194 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 513,01%; A margem de lucro bruto é de 34,11% e a margem de lucro líquido é de 23,59%. Impulsionada pela alta perspectiva geral da indústria fotovoltaica, espera-se que a empresa continue sua lucratividade no primeiro trimestre deste ano e atinja um crescimento de alto desempenho.
Excelente controle de custos e forte competitividade do produto
O setor fotovoltaico da empresa abrange principalmente a produção de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) . Em termos de materiais de silício, a empresa conta com os excelentes recursos de energia de Leshan, Mongólia Interior e Baoshan, Yunnan, e tem certas vantagens sobre seus concorrentes em termos de custo de energia. Ao mesmo tempo, a empresa tem um ritmo constante de expansão da produção, adicionando 100000 toneladas de projetos de capacidade para reduzir ainda mais o custo de depreciação por unidade de capacidade. No campo de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) bateria, o custo não silício da empresa é tão baixo quanto 0,18 yuan / watt, menor do que o nível médio da indústria, e a capacidade de controle de custos está na posição de liderança na indústria.
Disposição de toda a cadeia industrial e partilha de riscos cíclicos
A capacidade de produção de wafer de silício 15gw da empresa será colocada em operação em 2022. Naquela época, a empresa terá quatro linhas de produtos principais nos principais segmentos de mercado da cadeia da indústria fotovoltaica, a saber, material de silício, bolacha de silício, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) chip de bateria e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) módulo. Embora as bolachas de silício da empresa e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) . Mesmo no mercado de acompanhamento, o preço do material de silício upstream caiu devido à liberação da capacidade de mercado, e espera-se que a empresa mantenha a tendência de crescimento da empresa através de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) .
Classificação “Sobrepeso”
Prevemos que de 2022 a 2024, a empresa alcançará uma receita operacional de 965 bilhões de yuans (um aumento anual de 52,35%), 106,5 bilhões de yuans e 124,1 bilhões de yuans, com um crescimento composto de 25% nos próximos três anos com base em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 177 (um aumento homólogo de 115,44%), 16,1 bilhões e 18,9 bilhões de yuans. O capital social total é de 4,502 bilhões de ações, correspondendo a eps3,93, 3,57 e 4,20 yuan.
Os pontos-chave de avaliação são os seguintes: em 9 de junho de 2022, o preço das ações da empresa foi de RMB 50,83, o capital social total foi de RMB 4,502 bilhões, o valor de mercado correspondente foi de RMB 228,8 bilhões e o PE de 2022 a 2024 foi de cerca de 12,94, 14,26 e 12,11 vezes. A empresa é a empresa líder nas duas subdivisões de materiais de silício e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) células na indústria fotovoltaica. Com profunda acumulação de tecnologia e excelentes vantagens de custo, a empresa se beneficia da alta perspectiva da indústria fotovoltaica.
Dicas de risco: a nova capacidade do material de silício excede a expectativa, a construção fotovoltaica é menor do que a expectativa, e a situação epidêmica é repetida e a logística está congestionada.
